近期，郑糖各合约走势出现分化，近月合约走高，而远月合约不断走低，7月8日1401合约与1309合约价差扩大至400元，这距离两周前（6月24日）的价差，扩大了近200元。
6月销售数据亮丽，刺激近月合约上涨。据中国糖业协会统计，截至2013年6月底，全国累计销售食糖1044万吨，同比增加294.77万吨。累计销糖率79.89%，同比提高14.84个百分比。截至6月底1044万吨的销糖量创造了历史最高的销量水平。
与此同时，榨季末工业库存压力大减。虽然2012/2013榨季是历史第二高产量的一个榨季，但是截至6月底，本榨季全国食糖工业库存262.84万吨，同比减少139.68万吨，创出了自2006/2007榨季以来的最低水平。可见，目前的销售情况十分乐观，去库存化的进度非常顺利。而根据糖协数据，这263万吨的工业库存刚好够7至9月的消费。在这种形势下，9月合约的压力也自然减轻不少，后期下跌的空间有限，甚至会保持震荡上涨的行情。
进口糖大量涌入，或将抑制糖价上涨。根据海关统计，2013年度截至5月底，全国累计进口食糖122.71万吨，2012/2013榨季已进口糖196.29万吨。今年巴西压榨进度较快，原糖一路下跌至16.50美分左右，导致进口利润一直维持在高位，因此，后期6-9月的进口糖量将不可小觑，或达200万吨以上。
传闻取消保护价、下榨季继续增产预期双重打压远月合约。上周四市场传闻湛江甘蔗会议传出下榨季甘蔗将不设最低保护价，这造成1401合约上周四、周五大幅下挫，轻易击穿前期低点。而据了解，会上只是有人提出取消保护价，但实施的可能性极少。
笔者认为，取消联动传闻只是远期合约大幅下挫一个诱因，下榨季将继续出现增产预期或是主因。根据4月份昆明糖会公布的2013/2014榨季种植面积数据，下榨季种植面积较为稳定。如果天气不出现异常，那么下榨季全国食糖产量基本可以保持稳定甚至增产。据目前的情况看，产区天气基本正常。
可见，远期合约除受到政策不确定性影响外，还肩负下榨季继续增产预期压力，远月下行概率大。总体而言，糖市近强远弱格局仍将持续。远期合约关注糖市政策变动，近期合约走向关注进口糖量。（作者系平安期货分析师）
作者：廖磊
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