黄金暴跌余波蔓延 资产减计或重压期市

　　A股的山东黄金停牌近3个月后复牌，投资者没有等到该股补涨，机构对于山东黄金拟定的33.72元/股的非公开发行方案并不买账，反而连续两个交易日一字跌停。4月份以来现货黄金价格暴跌，使机构无视增发预案中的套利机会。

　　海外市场黄金矿产类上市公司同样备受煎熬。6月 末，澳洲金矿商kingsgate减计Challenger金矿3亿澳元资产；进入7月，全球最大的黄金开采公司巴里克也计划进行最多55亿美元的矿产减记，就在不久前该公司已经宣布裁员计划。

　　上市公司总资产缩水，意味着商业银行将重新审查公司抵押贷款中抵押率是否充足，公司不得不通过裁员来压缩成本，甚至利用停产保价的方式来削减市场供给，以此来支撑黄金价格。

　　在空头行情下，更多的现货生产企业更可能利用套保平衡固定资产减计损益。虽然目前现货黄金价格已逼近企业生产成本，但本轮空头行情来源于美联储量化宽松政策不确定性与全球通货紧缩预期，一夜间黄金丧失了投资保值的空间，政策走向成为黄金价格变动最重要的推动力。

　　另一方面，成本价格被击穿的案例也屡见不鲜。2000年行业咨询机构BROOK HUNT公司曾对西方国家铜生产商成本进行测算，平均直接生产成本为1084.7美元/吨，平均总生产成本为1538.8美元/吨。2001年9·11恐怖袭击都为全球经济带来不确定性，伦铜也因此暴跌至1335美元/吨，与总生产成本倒挂203美元，并保持倒挂近半年之久。

　　上半年新兴国家央行不断增持黄金储备。在金价下跌后，全球央行做出了一定的对冲操作。美元在全球外汇储备配置占比开始增加，从上个季度的3.73万亿美元上升到3.76万亿美元，环比上涨1%至62.2%。

　　在量化宽松政策尚不明确、通缩趋势未明显改善的背景下，黄金生产企业会降低套期保值头寸，业绩报表上压力也需要其利用空头敞口来平衡资产负债表的损益。中国大妈在现货盘全面被套，印度打压黄金进口，央行调整储备结构都可能降低现货需求，停产保价很难令黄金现货价格快速回升。

　　基本面如不能发生根本转变，黄金反弹很容易受到顺势空单和套保头寸打压，从而使贵金属市场面临进一步压力。

　　(作者系天津环融贵金属分析师)

　　(编辑:顾蓓蓓)

　　作者：董鉴鋆来源证券时报网)

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