昨日晚间，成飞集成（002190.SZ）宣布收购上海同捷科技股份有限公司（下称“同捷科技”）的计划“流产”，这与其披露收购预案正好6个月。
对于成飞集成来说，收购失败是福是祸二级市场自有见解，但对于同捷科技这家曾经冲击创业板失败的企业而言，却面临着背后多家期望借并购实现退出PE们的尴尬局面。
双方存较大异议
成飞集成昨晚发布公告称，决定终止重大资产重组事项。就在今年1月12日，成飞集成披露了拟以现金及发行股份购买同捷科技87.86%股份，并募集配套资金的预案。
对于终止的原因，成飞集成称，截至2013年7月10日，同捷科技尚未完成相应股权的有关对价支付、内部资产重组中相关资金往来清理等《框架协议》所约定的先决条件。
根据《框架协议》约定，协议签署后6个月内若重组相关的各项先决条件未能全部满足，公司也未决定并书面通知目标公司股东部分放弃协议所列的先决条件，同时各方未就延长本协议有效期达成一致意见的，协议自动终止。
同时，在本次交易的推进过程中，就原内部资产重组范围外的关联企业，基于维护标的企业同捷科技经营的完整性，需要对其进行整合，但公司及同捷科技股东间就该关联企业的整合方式尚未形成一致意见，短期内亦无法就该事项形成具体方案并完成整合工作。公司与同捷科技关于价值评估的相关影响事项及其初步结果存在较大异议，双方无法对标的资产的最终交易价格达成一致意见。
根据证监会和深交所的相关规定，公司应在2013年7月12日前召开第二次董事会会议审议本次重组的相关议案并发出股东大会通知。鉴于上述原因，公司认为现召开第二次董事会会议的条件尚不成熟。因此公司董事会决定终止《框架协议》及本次重组事项。公司承诺三个月内不再筹划重大资产重组事项。
尽管没有收购成功，但二级市场则形成了自己的看法。截至2013年7月10日收盘，成飞集成已经连涨8天，当日收盘价17.79元，连续涨跌幅38.66%，另外，在昨日早盘超级资金增仓的前50只个股中，成飞集成排名第七，资金流入7326万元。
根据此前的公告，同捷科技在2012年前三季度业绩下滑严重，净利润仅为570.8万元，当时，成飞集成的解释是同捷科技近年来模具业务产能建设较快，2012年基本全部建成但尚未达产，因而模具业务盈利能力有所下降。
而且，同捷科技还有一大特色，即股东群体可谓庞大，包括21家企业以及36名自然人，而21家企业中就有8家PE/VC企业。
“估计是成飞集成与这些创投没谈拢。”这是一家正在进行资产并购的上市公司高管在看到其公告后的第一反应，他对《第一财经日报》记者称，在并购重组中，最害怕与这些创投谈价格，他们要求的往往是十倍以上的回报。
“尤其是小创投，一年估计就做这么一两个项目，遇到这种机会就漫天要价，这也令我们上市公司很头痛。”他站在上市公司的立场上如是说。
并购道路多曲折
同捷科技曾经是创业板首批上报的企业，但2009年10月即被否，这也令突袭入股的创投们很失望，一位创投界人士对本报记者透露，他们当初投资该企业，希望推动其上市，成为创业板首批上市企业，但最后却没有获得通过。
如今，再次申请上市已经几乎不可能，通过并购退出又一次受阻，留下了一堆冲动进入者暗自悲伤。
“这个事情我们已经提前知道了。”一家涉及到同捷科技的创投对本报记者说，这条路走不通，还可以考虑其他的方式退出，对于PE来说，并购一定是未来的趋势，这个不容置疑，只是在整个并购过程当中，其成功与否与很多因素相关，不一定说完全能成功。
“而且这次需要换股，也就是说，我们还是要走一个二级市场抛售的流程。”他站在创投的立场上如是说。但该创投并没有透露此次收购失败的更多细节。
事实上，在IPO开启尚需时日的时代背景下，并购退出已经成为PE们的一条普遍渠道，甚至有投行人士预计今年将是中国并购市场大发展的元年。
清科研究中心最新数据显示，2013年上半年中国并购市场共完成交易406起，同比减少10.6%，环比下降24.4%；披露金额的并购案例总计383起，共涉及交易金额403.42亿美元，同比提高24.1%，环比涨幅高达121.0%，是中国并购市场历来交易总额最高的半年。
而涉及到VC/PE相关的并购交易共163起，同比大涨79.1%，环比上涨39.3%；所有交易共涉及金额175.22亿美元，是去年同期的近9倍，全部163起交易分布在生物技术/医疗健康、能源及矿产、房地产、机械制造、互联网等21个一级行业。其中，生物技术/医疗健康行业以22起案例、数量占比13.5%的成绩在活跃度上排名首位。
清科研究中心认为，VC/PE相关并购在活跃度和并购金额方面均大幅上升，主要是受国内并购的走热所带动。虽然目前中国经济的复苏力度仍然偏弱，且金融系统的稳定性也遭到质疑，但是相对于出现经济下行的2012年而言，不管是商业环境还是投资者信心都有所好转，因此国内并购仍有上升的空间。
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