【财经网专稿】记者 李欣
7月11日，平安证券在其专题报告中指出，国内黄金珠宝消费增速与金价变动显著相关，一方面金价的变化即时传导至终端零售价格，影响当期销售额；另一方面，金价的涨跌和趋势判断也是影响消费者购买行为的重要因素。
虽然近几个月金价急跌刺激了人们的黄金消费需求，给短期销售带来了井喷式的增长，但平安证券称，若未来金价继续大幅波动且呈持续下跌趋势，可能给整个行业带来黄金投资需求和销售额双降的负面影响。
平安证券判断，若未来金价步入下行通道，行业洗牌和集中度提升所带来的规模增长能够弥补整体黄金需求下降带来的负面冲击，利好龙头黄金珠宝企业。
金价下行对中小规模企业的冲击要远大于大型企业，对于已经建立规模和品牌优势的龙头企业来说，行业洗牌的加速将带来市场集中度的提升。
首先，中小企业的品牌议价能力和设计工艺与大企业存在差距，在终端价格上体现为批发毛利率和零售毛利率均低于品牌企业。根据平安证券的草根调研，周大福、老凤祥等品牌企业的挂牌金饰价比一些小品牌或杂牌价格高出5%-10%，在5%左右的批发加价率下，加盟商仍有较大的利润空间。
随着金价大幅下行并即时反映至挂牌价格，中小企业及其加盟商的的毛利空间将快速缩窄甚至难以覆盖运营成本，对短期经营形成较大冲击。
其次，从中长期来看，中小企业的经营周转效率和套期保值能力要远低于龙头企业，若金价持续下行、行业整体需求下降，经营周转的进一步放缓以及存货的持续跌价将进一步压缩中小企业及加盟商的利润率，可能导致部分企业最终退出市场。
（证券市场周刊供稿）
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