尾盘A股缘何莫名跳水 四大幕后真相曝光

　　[中国证券网编者按]周五尾盘两市大盘突然出现一波跳水行情，与此同时，市场成交量也出现了明显萎缩。那么究竟什么原因导致尾盘跳水？下周A股又将如何演绎？

　　导读：

　　【尾盘A股缘何跳水 四大幕后真相曝光】

　　【尾盘跳水的四大真相】

　　【1、IMF表示中国经济增长放缓加剧】

　　IMF：中国经济增长放缓程度或比预期严重

　　【2、IPO重启倒计时】

　　迎接IPO重启 已过会企业准备半年报

　　【3、上交所澄清T+0消息】

　　上交所：没有关于上证50大蓝筹开展T+0交易的消息

　　【4、周末若无利好机构随时出局】

　　机构被动加仓调查：周末或下周没有维稳政策随时跑路

　　【A股影响】

　　期指创单日最大涨幅 成交放大持仓回落

　　成交翻倍沪指暴涨3.2% 疯狂飙升或为IPO铺路

　　空头被逼砍仓离场 砍出期指历史最大涨幅

　　【机构观点】

　　银泰证券：震荡冲高尚需观察 筑底季根基牢固

　　方正证券：2150点区域阻力很大 关注权重股表现机会

　　国信证券：权重股狂飙仍需观察 短期量能决定反弹性质

　　【大势研判】

　　创业板大涨市场热点分化 短期市场强势仍需观察

　　短期冲高空间有限 不宜盲目追高

　　MACD指标金叉后加速上扬 短期操作为宜

　　IMF：中国经济增长放缓程度或比预期严重

　　据《华尔街日报》报道，国际货币基金组织(简称IMF)首席经济学家布兰查德表示，曾经充当全球经济增长和复苏引擎的中国经济今年的增长将会放缓。

　　IMF本周早些时候在最新报告中将今年中国经济增幅预期下调了0.25个百分点，至7.75%。预计中国以及印度和俄罗斯等其他新兴经济体的增长放缓将使今年全球总体经济增幅降至3.1%，比IMF之前的预期低0.25个百分点。

　　布兰查德称，中国经济中的投资规模过大，而且中国也希望减少投资，这样一来，中国经济增长放缓的程度可能要比预期更为严重。

　　布兰查德表示，情况可能更为严重，但中国不会让经济增速放慢太多，预计中国经济不会出现"硬着陆"，或者说经济增长不会急剧放缓。

　　不过，中国经济的放缓以及随之而来的大宗商品需求下降已经对很多其他出口大宗商品的新兴经济体造成了冲击。这促使IMF将今年新兴市场经济体整体经济增幅预期下调至5%；之前的预期为5.3%。

　　布兰查德表示，没有其他国家能起到替代作用，新兴市场国家经济的放缓将殃及美国和全球经济。

　　.中.国.证.券.网

　　迎接IPO重启 已过会企业准备半年报

　　关于首发募股(IPO)的重启时间，业内说法不一。

　　"目前监管层并没有明确给出IPO重启时间，只是业内人士依据监管层公布的最新信息或公开发言的一种猜测。"一位接近监管层的投行人士表示，目前过会项目的投行都已陆续开始准备补半年报，可以预见的是，新股发行体制改革方案正式公布后，IPO将择机重启。

　　重启时间待定

　　上周五，证监会新闻发言人在答记者问时表示，截至6月21日，《证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》向社会公开征求意见工作已经结束。有关部门正在对各界提出的意见和建议进行认真梳理和研究，积极吸收相关合理化建议，《意见稿》经修订完善后将适时正式发布实施。

　　"从上周五监管部门的发言中不难看出，新股发行体制改革的出台时间将决定IPO重启时间。"深圳某已过会IPO企业保荐代表人表示，但新股发行体制改革何时出台并不清楚，有传言称是7月20日。监管部门虽未对此辟谣，但也未对IPO重启的时间做出明确回应。

　　江苏一位已过会IPO企业保荐人称，证监会此前曾表示，近期将修订与IPO相关的一系列规章制度，这些文件将在《意见稿》正式公布后尽快向社会公布。这意味着，监管部门正在进行IPO开闸前的准备。"可这并不代表已过会企业能马上拿到批文，何时能获得批文还得监管部门说了算。"他说。

　　已过会项目

　　准备更新半年报

　　根据证监会最新公布的IPO排队企业情况表显示，截至7月5日，已通过发审会的企业共83家，这83家企业主要以中小公司为主。其中，有三分之二属于科技、制造业、生命科学及保健类公司。

　　"目前监管层虽没有给出明确的IPO重启时间，但有部分已过会的项目已经接到预审员通知，要求更新企业半年报财务数据，这或许能说明IPO重启时间将近。"深圳某上市券商投行人士表示。

　　一位正在为已过会IPO企业准备半年报的保代称，"6月中旬预审员就通知我们更新财务数据，和企业沟通后，觉得这个时点更新半年报会更好一些。"

　　他称，目前关于更新半年报财务数据的各项准备工作都在有序进行，待会计师事务所审计完成后便可以提交。但由于新股发行体制改革方案尚未出台，一些新的政策和制度还不明确，所以在新股发行体制改革出台后需要对现有材料进行调整和更新。

　　"目前过会项目的投行都已陆续开始准备补半年报，但由于会计师事务所审计需要一定的时间，因此递交补半年报材料最快也要到8月初。"深圳某投行人士称。（证券时报）

　　上交所：没有关于上证50大蓝筹开展T+0交易的消息

　　市场传闻称监管层正在研究上证50大蓝筹股T+0交易的可行性，以改变蓝筹股的僵尸状态。对此，上交所回应表示，对于上证50大蓝筹开展T+0交易目前没有任何消息。(阿思达克)

　　机构被动加仓调查：周末或下周没有维稳政策随时跑路

　　当钱荒的硝烟仍未散去，市值创伤似已修复。仅仅四个交易日，沪指即从最低的1946点完成撑杆跳，跃进126点至2072点。但是，没有安装变频系统的盘面冷热突变，似乎让部分机构投资者措手不及。

　　激动人心的狂躁发生在7月11日，继石化双雄联袂走强后，平安银行（000001.SZ）、民生银行（600016.SH）冲击涨停，券商地产股亦强势崛起，两市走出罕见的逼空行情。

　　截至收盘，沪指收于2072.99点，涨幅3.23%，创年内最大单日涨幅。时隔14个交易日，便将6月24日黑色星期一的失地收复。

　　"今天晨会上，我们讨论过市场是否会发生二八风格转换，上午一看银行地产股价拉起来，赶紧卖了一部分医药股，追了点地产股。"11日晚间，上海一家保险资产管理公司投资经理向记者透露，其持仓结构以成长股为主，面对周期股的快速上涨，他只能被动式加仓。

　　一位管理新兴产业类的基金同样参与了这波周期行情。"7月10日看到总理说经济增长要保持下限，我预计周期股前期跌得比较狠，会有一波估值修复的机会。"11日盘后，这只产品的基金经理表示，其在上午就将超过5%的仓位追到银行地产股中。

　　但记者采访发现，更多的机构投资者仍选择观望，并没有将持仓结构由成长股转向周期股。

　　"周期股快速上涨，成长股并不是下跌，也有赚钱机会，这次的新趋势是不同风格股票同时上涨，而不是此起彼伏的跷跷板效应。"同日，某大型基金成长风格的基金经理告诉记者，过去，周期股和成长股出现风格切换，资金流出成长股转而配置周期股，但这一波，主要是增量资金杀入周期股，大部分机构依然坚持成长股，并没有出现资金大幅搬离成长股的迹象。

　　资管投资经理也飘忽

　　"这几天市场波动很大，大家都不太适应这种突变的节奏，搞得有点手足无措。"7月11日，某资产管理公司投资经理陈俊（化名）感慨，7月8日至11日，仅4个交易日，市场情绪发生180度的转变，让机构投资者无所适从。

　　"上周市场还走得好好的，但礼拜一（7月8日），开盘就来个跳空下跌40点，跌幅5%以上的个股超过900只，大家只能落荒而逃。"据陈俊介绍。

　　恐慌情绪一直蔓延至周二。"成交量缩得很低，大家都很悲观，但下午突然拉起来40个点。就连大象中石化也拉了4.59%。"陈俊回忆道，7月9日，市场情绪有了微妙的变化，圈内开始传政府会"出牌"保经济增长措施。

　　7月10日，当陈俊在媒体上看到国务院总理李克强关于"经济增长不滑出下限"的讲话时，他明显感觉到，投资情绪迅速向乐观转变，与一些机构交流时，部分同行开始看好地产股。

　　"看好的逻辑是政府承受不了经济的大幅下行，只要经济低迷，政府就会刺激。如果要保经济增长，房地产的基本面就没问题。"和圈内交流之后，陈俊找到了乐观的理由。

　　这一天，面对同行乐观的情绪，看着万科（000002.SZ）超过6%涨幅的股价，陈俊还是没有加仓的欲望。在他看来，金融地产会有阶段性机会，但做波段会非常辛苦。

　　"反弹快，涨得急，但跌下去也很快，如果手脚不利落，很可能坐电梯。"陈俊掂量了一下自己的交易水平，决定还是放弃小机会。但这种想法在7月11日很快就被颠覆。

　　"早上一开盘，银行地产强势上涨，势头非常猛。圈内都在谈二八风格转换，情绪超级乐观。"犹豫半个小时后，陈俊对仓位结构做了微调，卖出一小部分浮盈不错的医药股，追了点地产股。

　　"加点地产，是满足心理需要，实际收益并不大。看着银行地产拉起来，不加就心慌，加一点也就是让自己有点心理安慰。"陈俊持仓还是以成长股为主，看着涨幅靠前的银行、券商股，他很清楚自己加一点地产对基金贡献有限，净值跑输指数在所难免。

　　陈俊做好了随时"跑路"的准备。这周末或者是下周，若没有实质性的稳定性政策出来，我就要撤了"。

　　少数机构被动式加仓

　　实际上，像陈俊这种被动式追加金融地产的行为，在圈内颇有代表性。

　　"总理说要保增长，做投资就是要听党的话，还是要修正悲观的看法。"某新兴产业基金经理在电话中告诉记者，7月11日，他拿出超过5%的仓位追涨银行地产。"这是做反弹的思路，早上下指令时就看哪只股票跌得多，完全不考虑基本面。"

　　"有10%－15%的收益，我就满意了，这只是短期参与，会见好就收。"他坦言，只要达到目标位，就会选择"止盈"。

　　金融地产联袂崛起的背景下，类似陈俊为代表的基金经理，小幅调整持仓结构，追加了金融地产。但也有一些仓位较轻的投资者，大幅追加金融地产。

　　"6月底下跌比较悲观，仓位降到不足20%。但看到总理讲话后，市场情绪明显好转，感觉会有一波超跌反弹的机会，所以早上开会讨论加仓，方向是银行地产。"11日，深圳一家私募基金总经理透露，如此选择主要是考虑成交量，市场快速反弹阶段，"只有选成交量大、放量放得比较急的品种，一单能干到几个亿，才能迅速提升有效仓位。"

　　但是，在记者当天盘后采访的近二十位公募、私募、保险等机构投资者中，真正加仓追涨的比例极低，仅有三位，绝大多数机构选择了保留成长股，观望周期股这一波行情。

　　某成长风格的基金经理直言，其目前的策略是"藏拙"，"即不参与周期股的波动机会，尽量确保基金不亏损"。

　　"周期股的机会越来越像是脉冲式的机会，涨得快，反应稍微慢一点，行情就过去了。就连职业投资者去追，心里都有点犯憷。"当晚，深圳一位从公募转身私募的总经理感慨。

　　7月11日上午，他一直盯着盘面，但不敢动，总想着再等等看，结果，等到下午决定将资金杀进去，股价早已拉起来，只能选择放弃。

　　深圳龙腾资产管理公司董事长吴险峰同样放弃波段操作的机会。

　　"周期股这几天涨是回归行情，也就20%的收益，追高买再杀跌出来，很难做出波段。"吴险峰直言相告，过去尝试过参与这种机会，但他发现拿着周期股，"一两天不涨，心里就不踏实，股价一跌就杀出去了"，很难实现收益。

　　记者采访发现，机构放弃参与周期股，主要是判断行情不可持续。

　　"传统的行业不会有大机会，在经济转型、结构调整的大背景下，未来还是成长股的王道。"上海策通投资公司董事总经理吴米佳指出，创业板和科技股的短期涨幅较大，短期可能歇一歇。但银行地产的上涨空间不会有多大，他不愿意将资金配置在这类不具有持续性机会的品种中。

　　增量资金在行动

　　在外界看来，金融地产崛起，代表的是市场风格转换。但是，7月10日和11日，这次大阳与以往不同，推动周期股上升的并非存量资金，而是新入场的增量资金。

　　"7月10日和11日，银行地产券商崛起，周期股涨幅居前，但奇怪的是，创业板为代表的成长股也在上涨。"平安资管某投资经理发现了一丝异样。

　　他指出，过去，市场风格由成长股转到周期股时，通常会出现跷跷板效应，即周期股崛起，成长股暴跌。但这一次是不同风格的板块同时上涨，说明肯定有增量资金进场，而不仅是存量资金在玩。

　　实际上，增量资金入场的新迹象，已经被多位机构投资者看在眼里。

　　"存量资金都还在成长股板块，大多数没有调仓，但周期股走势这么强，肯定是有资金进来。"吴险峰称，据其了解，很多私募的仓位比较轻，但这一周在观望市场走势，并没有加仓。

　　"从市场盘口和交易量看，明显有增量资金进来，最明显的是民生银行和平安银行都涨停，这么大的头寸，肯定是资金量比较大的机构进场。"前述深圳某陈姓私募认为，增量资金拉高银行地产等低估值，吸引机构被动式加仓，这是过去每次周期股爆发时的玩法。

　　在机构看来，一些迹象侧面印证这种新资金入场。

　　"中石油、中石化买单量的水平，几乎都是1万手的整数倍，这是明显以拉抬股价为目的的做法。如果是基金或保险的做法，会在底部慢慢吸量，尽量控制成本。"前述平安保险称，工商银行（601398.SH）和中国石化（600028.SH）出现7位数买单，其传达的信号是增量资金入场，但资金规模有多大，谁也无法判断。

　　期指创单日最大涨幅 成交放大持仓回落

　　昨日，期指主力合约IF1307涨136.6点，涨幅达6.25%，日内最高涨幅超8%，创上市以来单日最大涨幅。同时，多空主力双双减仓，期指总持仓大幅回落。专家表示，期指短期有望继续走强，但反弹力度仍待观察

　　股指期货主力合约创上市以来单日最大涨幅。昨日，期指IF1307合约涨136.6点，涨幅达6.25%，日内最高涨幅超8%，而远月合约IF1309和IF1312日内最大涨幅超9%，盘中逼近涨停。从期现价差看，IF1307合约贴水近6点，期现价差收敛，反映出现阶段市场乐观情绪升温。从持仓排名看，IF1307合约多空主力双双减仓，期指总持仓大幅回落。专家表示，"空头止损出局"加上"多头止盈离场"是造成持仓大幅回落的主要原因。期指短期有望继续走强，但反弹力度仍待观察。

　　期现价差收敛

　　昨日，股指期货IF1307合约，最高上攀至2360.8点，最低下探至2211点，最终报收于2321点，上涨136.6点，涨幅6.25%。下月合约IF1308最终收报2309.4点，上涨151.4点，涨幅7.02%；季月合约IF1309收报2308.8点，上涨165.4点，涨幅7.72%；隔季合约IF1312收盘报2314.6点，上涨167.6点，涨幅7.81%。值得一提的是，远月合约IF1309和IF1312盘中最大涨幅超9%，逼近涨停。

　　从消息面看，国内方面，四大行贷款强劲反弹，7月首周大增近1700亿。国际方面，伯南克表示，美联储将会在未来相当一段时间继续维持当前宽松的货币政策立场。

　　从期现溢价来看，截至收盘，IF1307和现货沪深300指数间负溢价为5.7点，贴水大幅收敛，"反向套利操作的逐步介入促使价差得到收敛，同时，这也反映出现阶段市场乐观情绪升温"，上海中期分析师陶勤英称。

　　总持仓回落

　　中金所盘后持仓排名显示，IF1307合约前20名多头席位减持4507手至3.77万手，前20名空头席位减持6028手至3.93万手，具体席位上，中证期货减持多单1444手，增持空单495手，国泰君安减持多单1384手，空单466手。多空主力双双大幅减仓，空方资金离场幅度较大。

　　陶勤英认为，盘面看，多头加仓积极性高涨，在多头主动攻击的推动之下期指一路上行，迫使部分空头止损离场，从而进一步加速了期指的涨势。尾盘获利盘的离场令涨幅出现一定的回吐，截至收盘，期指总持仓量大幅回落，减仓幅度超过9000手，"空头止损出局"加上"多头止盈离场"是造成昨日持仓大幅回落的主要原因。

　　"成交量达到131万手，接近历史最高位，但持仓量却下滑，成交与持仓的比值接近15，位于近年来高位，反映投资者倾向于日内短线交易，隔夜持仓意愿降低"，申银万国期货分析师简比佳表示，目前公布的经济数据并不乐观，市场大幅上涨更多是基于未来经济政策出台的预期及资金面的缓解。期指在前期成交密集区2400点附近会有较大的压力。

　　成交翻倍沪指暴涨3.2% 疯狂飙升或为IPO铺路

　　周四沪深两市微幅高开，在国务院总理李克强要求经济增长率保下限的前提下，市场对未来温和刺激政策可能出台产生了一定的预期，地产、金融、资源股集体发力，沪深指数直线上冲。沪指冲破20日均线及0.382黄金分割线关键阻力，成交量与昨日相比放大近一倍。中国石油 午后再次出现拉升最终收出前所未见的11连阳，主力资金护盘意图及其明显，根据近段时间大盘的量价组合来看市场将开启短线反弹的新篇章，而其主角将是权重股。此波拉升较出人意料，虽然已经可以参与反弹行情，但反弹高度还不可盲目乐观。

　　周四大盘出现爆发式放量，早盘成交量与昨天全天成交量相近，配合着6月25日至目前的量价组合来看，市场跌至1849点时触发了多头的抄底欲望，当天成交量明显放大。7月9日再次探底时成交量跌至地量水平，说明杀跌动能不足；7月10日成交量再度放大，大盘出现反攻夺回5日线；而周四大盘继续爆量上攻冲破了短期反弹关键的阻力位，这一系列走势都表明了目前反弹仍有延续下去的动能。

　　截至收盘：沪指报收于2072.99点，上涨64.86点，涨幅3.23%，成交1310.49亿；深成指报收于8184.77点，上涨333.52点，涨幅4.25%，成交1240.71亿；创业板指报收于1080.78点，上涨11.92点，涨幅1.12%，成交217.39亿。

　　盘面上看，券商板块暴涨超8%，保险涨超6%，水泥、稀土永磁、有色金属等涨幅居前、房地产、银行、铁路基建涨幅均超3%，无板块下跌。此外，中石油再度拉升怒拔11连阳。

　　爆发式反弹疑为IPO重启做铺垫

　　虽然李克强总理要求经济增长率保下限的前提下，有望出台一些温和刺激政策。这对经济和股市来说算是一个利好，但其并不足以支持股市出现如此规模的探底回升，因为目前只存在预期，还没出现任何实质性利好政策。以中国石油为代表的超级权重股的近期异常表现也值得市场怀疑。中国石油出现罕见性的十连阳走势，股价也从低点上升超过10%。近日，中国石化 和四大行加大护盘的队伍，强行把指数拉回2000点的位置。可见，2000点仍然是多空双方争抢的位置。另外，从指数收盘点位始终不破1949点可以发现，大机构护盘性质明显，而大资金动用市场不大看好的中国石油也看出了国家队强力护盘的味道。

　　前段时间有消息称8月或是IPO重启的最佳时点，国家队强力护盘极可能是为IPO重启制造恢复性行情。上半年，中国股市表现全球倒数第四，主板市场累计跌幅超过13%，股市的保值增值能力再度减退。于是，在当前股市严重缺乏吸引力的环境下，若同步出台IPO启动措施，必将对股市形成重大打击。有消息称，8月初或将是IPO重启的最佳时点。可见，当前距离IPO重启的时间已经不多，大资金为了确保IPO能够顺利重启，必须人为制造出一波恢复性的反弹行情。然而，在存量资金严重不足的情况下，只好通过尾盘的极端手段来吸引场外资金的入市救市。

　　周四盘面热点

　　金融股出现罕见集体飙升，银行股中平安银行 封涨停板，民生银行 也在午后一度涨停，兴业银行 、北京银行 涨幅都在8%以上，宁波银行 、浦发银行 、华夏银行 等均在涨幅前列。

　　保险股中，新华保险 涨幅已经逼近7%，中国太保 涨幅超6%，中国人寿 、中国平安 也都录得超过5%的涨幅。

　　而根据盘中资金流向数据显示，有超过10亿元净流入平安银行、民生银行和海通证券三只股，此外招商银行 吸引了超过2亿元资金，中信证券 、国海证券各自也都有近2亿元净流入。

　　两市周四单边强势上行，煤炭股走势依旧强劲，个股中金瑞矿业 、大有能源 涨停，永泰能源 涨幅超过9%，兖州煤业 、阳泉煤业 、美锦能源 等均在涨幅前列。

　　空头被逼砍仓离场 砍出期指历史最大涨幅

　　昨日，股指期货创出历史最大单日涨幅，期指总持仓昨日减仓1万余手，表明部分空头被逼砍仓，无奈离场。截至收盘，主力合约IF1307报收2321点，较上一交易日结算价大涨136.6点，涨幅达6.25%。其余三个远月合约涨幅超过7%。市场人士指出，高层表态"稳增长"是昨日期指暴涨的重要诱因，此前的巨幅贴水已经收敛至个位数，空头惨被"逼宫"，预计多头不会轻易放弃，不排除还有逼空第二波即将登场的可能。

　　股指期货缘何暴涨

　　昨日期指涨势猛烈，日内最高涨幅超过8%，尾盘时虽然随着获利盘的离场，期指有所回落，但最终仍收出百点长阳。

　　对此，市场人士指出，期指昨日的暴涨与高层表态的利好密切相关，近日高层表态"稳增长与调结构、改革两不误"，据此，市场普遍预期政府将推出温和刺激政策。

　　中证期货研究部副总经理刘宾认为，自周三开始的拉升主要推动力来自于市场对"守住经济增长下限、不突破通胀上限"的解读，市场普遍认为这是管理层释放将出台温和刺激政策的意图，因此才出现了以资源、周期蓝筹股为首的拉抬走势，而美联储释放维持宽松的利多政策也形成了叠加效应。

　　上海中期分析师陶勤英亦持类似观点。她分析，昨日市场的强劲上涨主要是受到高层"经济稳增长"表态的利好；与此同时，伯南克的讲话令市场预期宽松政策仍将维持，提振了外围金融市场，这为国内股指上涨创造了有利的氛围。

　　值得关注的是，期指巨幅贴水警报进一步消除，主力合约盘中一度出现升水，收盘贴水收敛为5点，相比此前逾60点的史上最大贴水，市场乐观情绪可见一斑。

　　陶勤英指出，期现价差得到快速收敛，收盘期现价差已不到6点。反向套利操作的逐步介入促使价差得到收敛，同时，期现价差的收敛也反映出现阶段市场乐观情绪升温。

　　不过，刘宾亦提醒，这种超跌后借助政策预期的反弹持续性还是存疑，整体来看，在经济持续低迷的大环境下，目前还不具备形成大反转的条件。

　　国泰君安期货金融工程师胡江来也指出，由于经济基本面尚未明显好转，长时间多头头寸的介入热情并不高，净空持仓量未跟随总持仓量下降也体现出市场情绪谨慎。

　　空头惨被"逼宫"

　　昨日午盘之前，空头主力资金依然处于抵抗阶段，即使期指节节上涨，但持仓量并未出现明显减仓。不过，期指午后开始一轮更快的上涨，盘中一度突破8%，而14点之后总持仓从高位逐步回落。市场人士指出，空头被逼砍仓的迹象十分明显，至尾盘全天减仓1万余手。

　　广发期货期指分析师胡岸指出，期指市场多头发动了一轮逼空行情，力度之强超出市场预期，收盘四个合约累计持仓减少9282手至88363手，成交量增加217493手至131.4万手。成交量出现大幅上涨，资金配合完美，强势特征明显。

　　陶勤英分析，从昨日期指盘面来看，借着政府频吹暖风的机会，多头加仓积极性高涨，在多头主动攻击的推动之下期指一路上行，这迫使部分空头止损离场，从而进一步加速了期指的涨势。尾盘时获利盘的离场令涨幅出现一定的回吐，截至收盘，期指总持仓量大幅回落，减仓幅度超过9000手，"空头止损出局"加上"多头止盈离场"是造成昨日持仓大幅回落的主要原因。

　　对于近期走势，多位市场人士认为依然乐观。

　　长江期货资深分析师王旺指出，昨日的大涨并没有"过热"，相反前期的巨幅贴水则透露出空方的不理智。昨日的价差信号透露出乐观信号。据王旺测算，截至昨日收盘，IF1307到期交割前将受到的分红因素影响不超过6.9点，但是昨日全天IF1307贴水超过6.9点的交易时间超过87%，即使剔除分红因素的干扰，绝大多数时间内期指仍处于实际贴水状态运行，这说明"市场并没有过热"。

　　对于近期走势，胡江来认为，期指量化加权指示信号较多地指向多头方向，基差、价差双双飙升，远端两合约的基差上扬趋势明显，净空持仓量处在5000手下方。刘宾也表示，预计蓄势很久的多头不会轻易放弃，不排除还有第二波冲击的可能。

　　银泰证券：震荡冲高尚需观察 筑底季根基牢固

　　本周A股的连续上涨与高层提及的"稳"增长、美联储关于QE的会议纪要有很大关系，从更深层次的角度来看，反弹更多源于恐惧情绪过渡宣泄后的自然修复。而外因固然能够在市场极度低迷时催生反弹，但反弹能否持续、空间到底多大最终还是取决于内部博弈。至少从后续的政策信号来看，打破盘局的核心因素并未出现。

　　乐观情绪持续性有待观察

　　短短两周内，A股的情绪好比是冰火两重天。6月下旬，资金荒令悲观情绪集中释放；随着7月资金面紧张局面的缓解，7月首周四大行贷款强劲反弹、总理多次提及"稳"增长、美联储表示缩减QE需待就业改善确认等外部信号对之前的悲观情绪进行了证伪。而A股市场向来都有一个重要规律，即"跌过头、涨过头"，当之前的下跌偏离实际情况时，一旦下跌的逻辑被证伪，反弹幅度也必然会超出预期。近期热传的利好因素只是起到了一个证伪的作用，并非实质性的驱动因素。

　　对于高层多次提及"稳"增长，当前市场的解读恐怕过于乐观。高层对于经济增长率、就业水平等不滑出"下限"，物价涨幅等不超出"上限"等是自6月以来第一次较为明确对政策取向的表态。市场更为侧重关注"不滑出下限"，并预期未来政府可能出手"托底"，这点从近两个交易日银行、资源等与经济增长关联度较高的周期股领涨就可窥见一二。从二季度管理层对金融市场的一系列组合拳来看，高层对于经济下滑的容忍度较高，只有在经济出现大幅下滑的情况下，才有可能会被迫出手；目前来看，至少二季度数据很难达到这个临界点。而对于物价涨幅不超出"上限"的提法，说明高层对于通胀仍然非常忌讳，下半年对于流动性中性偏紧的政策基调不会发生变化。

　　此外，美联储表示需确认就业改善再缩减QE，伯南克也称宽松货币政策将继续维持相当时间。短期来看，这缓解了市场由于美国量化宽松缩减带来的资金面压力，但中期QE逐步退出的预期并未动摇，只是时点产生微调，强势美元回归的趋势也未发生改变。

　　三季度仍是筑底期

　　从整个三季度来看，目前还有诸多风险需要谨慎，即经济走向和改革进度都不支持市场大幅向上。从6月外贸数据来看，进口和出口数据都显著低于预期，这一方面是受到外管局打击虚假贸易的影响，另一方面也是外部和内部的真实需求疲弱所致。在传统产业面临产能过剩、结构转型仍处于萌芽期的背景下，企业盈利环境难言见底，这个新旧增长模式的切换仍处于衔接期，由此带来的增速下滑和局部盈利恶化只有靠市场去熬。目前创业板等小盘股估值超过40倍，机构投资者对于创业板的配置比例超过20%，达到历史峰值。而大多数小盘股的盈利增速难以匹配，一旦盈利预测被大幅下调，小盘股的潜在做空压力不容忽视。因此，在权重股低位、小盘股高位的组合下，市场很难形成一致的向上合力，更多会呈现出权重股低位震荡、小盘股价值回归的组合。

　　虽然基本面和政策面都很难为市场带来持续的上升动力，但预期的转变能够为指数提供支撑。市场最害怕的不是经济下滑和业绩恶化，而是这种下滑和恶化没有一个明确的时间节点。倘若市场对于经济和基本面的恶化有了预期，只要股价对于这种预期有所反应，市场底基本就成立了。从全球博弈的角度来看，三季度很可能成为美国复苏拐点的一个观察期，若国内仍然容忍经济增速的下滑，势必会使中美两国的剪刀口扩大，目前来看这种可能性不大，这或许就是7月初总理提出守住"下限"的原因之一。按照二季度经济增速的趋势来看，在政策相对真空的背景下，三季度经济挑战增速下限的可能性较大，届时不排除政策超出预期的可能。从市场结构上来看，本周四兴业、民生等受资金荒影响最大的股份制银行双双涨停，中石油出现罕见的十连阳，这些都说明有资金在周期股中活跃，而敢于在这类品种上活跃的资金显然博弈的不是业绩成长性，而是对政策的预期以及对中周期复苏的预期。在此背景下，周期股调整空间的有限也在无形中对市场形成支撑。

　　就三季度中后期来看，市场仍是一个震荡筑底期，配置上建议分三条线索展开。首先关注前期下跌幅度较大的低估值蓝筹；其次关注自身景气度处于较好状态的行业，建议关注即将进入投资高峰期的4G通讯和电力设备制造业；最后，从风格上看，创业板整体业绩增速预期偏高，进入中报披露期后面临盈利增速预期下调的风险，建议自下而上寻找业绩超预期个股，尤其是主板中业绩环比出现加速的品种。

　　方正证券：2150点区域阻力很大 关注权重股表现机会

　　受到诸多利好因素以及提振经济预期的影响，两市股指周四上演逼空大涨的走势。据《上海证券报》报道，7月首周四大行贷款投放异于往常，大增近1700亿元。这一异常被视为是基于6月底贷款投放被压制的强劲反弹。另外，美联储主席伯南克周三晚些时候出席国家经济研究局主办的一次研讨会并发表演讲，他在之后接受提问时表示，美国经济在可以预期的未来还是需要高度宽松的货币政策。当然，最为重要的原因还是来自于李克强总理近期有关经济形势的最新讲话。透过总理的讲话内容，投资者普遍预期未来高层可能会陆续出台相应的温和刺激经济的政策。在这种强烈预期的刺激下，两市周期行业继续大放异彩、大幅飙升。从盘面的走势可以看出推动周期行业大幅飙升的资金应该主要来自于场外的增量资金，而非场内的存量资金。周四两市成交金额较前一交易日暴增1000亿元以上，增量资金进场的迹象非常明显。经过周三和周四的放量大涨之后，A股市场再度下行的空间被有效封杀，上证综指自1849点以来的反弹行情得以延续。预计随着增量资金的不断进场，以及相应的利好政策的配合，上证综指有望继续震荡上扬，未来股指在2150点至2200点附近可能遭遇阻力。建议投资者继续密切关注政策面以及资金面的变化情况，操作上建议投资者在积极关注券商、地产、保险、水泥建材、煤炭以及有色金属等周期行业超跌反弹机会的同时，可继续关注中报业绩超预期的部分个股的投资机会。

　　国信证券：权重股狂飙仍需观察 短期量能决定反弹性质

　　在权重股周三带动上证指数收复2000点之后，周四A股市场金融、资源等强周期板块再度发力，推动沪深两市股指双双创出年内最大单日涨幅，也使市场单日成交猛增近千亿。

　　然而，A股放量大涨并冲淡市场对于股指后续走势的疑虑，IPO即将重启和中报的披露或将成为反弹路上的两大"拦路虎"，对行情的持续性，市场参与者仍然存在较大分歧。

　　权重股"发飙"

　　受到温和刺激政策出台预期提升的影响，昨日两市股指走势基本呈现高开高走之势，券商、银行、地产、有色金属、煤炭、水泥等权重板块的集体大涨，是推动股指大涨的重要因素。而市场传言"监管层正在研究大蓝筹和ETF实行T+0交易可行性"的消息也在一定程度上加大了权重股的涨幅，同时带动多只ETF基金大幅上涨。

　　不过有市场人士指出，蓝筹股等实行T+0交易尽管在一定程度上可以提高其交易的活跃度，但就本质而言，并不会改变蓝筹股的估值定位，就中长期而言和股价的定位关系不大。昨日蓝筹股的强劲上涨，更多的还是受到温和刺激政策可能出台的影响，否则就不能解释此前市场避之不及的有色金属、水泥等强周期板块也都出现大涨的局面了。从目前股指的走势来看，放量上涨积极上行的态势较为明显，A股很可能正在酝酿一波中级反弹行情。

　　东北证券策略分析师杜长春也认为，股指上涨动力主要集中于大盘蓝筹股，量能的跟进此时十分重要，面对疲弱基本面以及中性的资金面，中期市场走势仍不确定，但短期技术上的市场反弹有望延续，重点关注量能的配合，超跌反弹的性质不会改变。

　　政策预期再度升温

　　尽管不少市场人士均看好股指短期走势，但对于股指后续的反弹高度却均显得较为谨慎，市场人士仍然对一些问题心存疑虑。

　　首先是温和刺激政策是否会真的出台。东方证券首席策略分析师邵宇等认为，近期上涨原因在于李克强总理讲话多次提及"稳"增长，市场解读过于乐观。

　　国务院总理李克强在广西主持召开部分省区经济形势座谈会，会中提及宏观调控要立足当前、着眼长远，使经济运行处于合理区间，经济增长率、就业水平等不滑出"下限"，物价涨幅等不超出"上限"。从市场的表现来看，市场更为侧重关注"不滑出下限"，预期未来政府可能出手托底，而邵宇等认为市场对于总理讲话解读过于乐观。

　　之所以对于政策托底预期提升，主要原因在于目前处于二季度经济数据尚未发布，政府对于下半年经济政策的制定尚未明确，因此想象空间比较大。但从其分析来看，二季度经济增速还未出现失速，由于政府对经济下滑的容忍度较高，只有在经济出现大幅下滑的情况下，才有可能会被迫出手，因此出现托底政策的可能性不大。此外，总理还提及物价涨幅不超出"上限"，说明通胀问题依然受到高度关注，即使政策出手其力度也将很有限，下半年对于流动性中性偏紧的政策基调也不会发生变化。

　　反弹路上两大"拦路虎"

　　本周集中公布了多项6月经济数据，悲观的经济数据为测试市场强度提供了机会。虽然周二CPI、PPI数据显示经济较为疲弱，周三进出口数据也弱于预期，但股指做空力量明显不足，对利空麻木。股指期货贴水也逐步收敛，并未出现前期恐慌下跌时持续扩大的情况，且多空持仓量也接近平衡。

　　对于整体市场，杜长春仍旧保持谨慎，认为当前市场依然处于弱势反弹阶段，市场上基本看不到任何的利好因素，唯一能支撑市场的是短期跌太多需要休整。但实际经过2周左右的企稳，市场并未等待到做多市场因素。反而需要经受经济数据下滑的冲击，面对国债期货、IPO开闸对市场供给方的压力，以及上一轮钱荒带来的短期资金压力将在7月中下旬爆发，对市场后期影响还是较大的。市场短期虽有反弹，但持续时间可能在一周之内，反弹空间也将有限。

　　除了尚未落定的IPO重启之外，即将开启的中报披露大幕则是A股反弹路上的另一大拦路虎。由于受到经济增速不断下滑的影响，上市公司盈利增速明显不佳，再加上目前市场对创业板整体业绩增速预期偏高，进入中报披露期后盈利增速预期下调的风险将明显加大，也会在一定程度上拖累股指的反弹步伐。

　　创业板大涨市场热点分化 短期市场强势仍需观察

　　周五创业板趁势再创新高，表明场内资金的交投热情依然高涨；另一方面，两市成交仍处于扩张区间，沪市早盘成交达572.5亿元，而只要沪市全日成交超过1000亿元，则行情大概率仍将继续演绎。分析人士指出，放量大涨基本确立了短线市场强势的主基调，尽管当前不宜对高层"增长不滑出下限"的表态过分解读，但在目前的点位出现估值修复也理所当然，预计估值修复将成为当下市场的主旋律。（倍新咨询）

　　短期冲高空间有限 不宜盲目追高

　　周五市场表现相对较为谨慎，主要压力来源于周末是否有政策面的出台，虽然李克强同时表示"保"为前提，但是同时又表示政策方面维持不变。若周末没有利好刺激的政策，短期内只能是宣泄之后的宁静，而且这时候的宁静比平时的宁静更可怕。后市如何，仍需关注政策面的变化。

　　因此，目前在整体谨慎的思路下，短线可适量做多，这对于前期被套或是短期套利的投资者来说或是一次难得的机会。短期操作上仍旧以抢反弹为主，但是不宜盲目追高，仓位控制适度。（巨丰投顾）

　　MACD指标金叉后加速上扬 短期操作为宜

　　昨日的大涨一举突破多根均线，MACD指标金叉后加速上扬，红柱扩大，且短期均线有上穿趋势，显示反弹力度较强。成交量有小幅萎缩，主要和今日权重股集体沉默有关。操作建议：大盘风格再度变换，权重股昨天一日游后今日再度沉默，而前期热点网络科技股又卷土重来。

　　从技术面看，反弹动能较强劲，但刺激大涨的利好传闻相继被澄清，恐打压市场热情。且大盘风格转换太快，热点不能持续不利于大盘反弹的持续深入。建议投资者保持冷静思考，以短线交易为主，快进快出，严格止损，在黎明到来前保存实力才是重点。（华讯投资）