美股市场以再次刷新历史高位的强势结束了上周的走势，投资者的关注角度重回经济基本面，大型银行金融股的超预期二季度业绩，吹响了下半年牛市行情的号角。
上周五，富国银行和摩根大通披露今年第二季度分别实现收入214亿美元和260亿美元，均高于此前分析师预期，支撑股价延续此前多日的上攻态势。在这种背景下，上周五标普500指数和道指均录得历史收盘新高，而美元兑多数主要货币汇率继续走高。
大象起舞
银行盈利好转，显示美国金融服务业自2008年危机以来已经卓有成效地实现了去杠杆化，正在步入利润增长的通道。Edward Jones投资的策略分析师Kate Warne认为，由于银行股是占市场比重较大的成份股，而且也是经济增长的关键，对稳定美股大盘有着不可磨灭的影响。
由于成功减少在房地产市场及信用卡市场积压的贷款损失，摩根大通集团（JPM）2013年第二季度实现净利润65亿美元，每股盈利1.60美元， 收入260亿美元，集团当季有形普通股回报率为17%。公司首席执行官（CEO）杰米·戴蒙（Jamie Dimon）在投资者电话会议上表示，信用卡市场的坏账冲销接近历史最低点，房地产市场的坏账冲销较去年同期也下降超过50%，第二季度将消费者和社区银行部的贷款损失拨备总计下调15亿美元。目前摩根大通的一级资本充足率估计在9.3%左右。
此外，得益于贷款损失准备金和开支的下降，美国第四大银行富国银行(WFC)发布财报称，第二季度录得净盈利55亿美元，折合每ADS收益0.98美元，超过预期0.05美元，大幅增长19%，好于市场预期。
事实上，银行金融股的亮丽业绩在市场上早有释放，今年以来，摩根大通股价累计上涨27%，富国银行累计上涨25%，瑞银上涨12.8%，花旗银行上涨为30%。也有市场人士指出，银行股能否在下半年持续走强，抵押贷款收入减少、净息差不断被压缩等负面原因将拖后腿。后续上涨空间是否充沛，目前仍然是一个未知数，考虑到市场已累积的上涨幅度，投资者应该谨慎。
“从新增贷款增速来看，美国整体银行业的全面复苏尚言之过早，消费者和企业客户仍抱有谨慎心态。”美国基金经理黄一波对《第一财经日报》记者表示，目前看多金融股后市的理由在于押注美国经济持续改善，就业市场的岗位增加，带领投资信心增长，可以关注美国区域性的中小银行。
警惕大象盈利“见顶”
关注商业模式较为单一的美国区域性中小银行类股票，和美国经济复苏产生直接关联，是可能规避投行业务对整体全球银行业务带来负面影响的投资策略之一。
摩根大通在数月前曾发表报告称，顶尖投行在未来几年提供给投资者的回报将非常少，不断上升的监管成本，将带来很多盈利的不确定性，投资者应该避开那些将投资业务和个人业务合并起来的投行。
分析师认为，一旦投行业务成为了全球银行业务中的组成部分，顶级投行很可能不再具备投资价值，一些可能对投行资本和准备金要求产生影响的政策法规，意味着银行需要更多的储备金防止高风险的投资交易业务带来的损失，随着金融危机以来投行业务收益不断下降，最终很可能会触及银行的收益底线。
包括UBS、瑞士信贷及巴克莱等银行已经实施裁员、扩充资产管理部门等积极政策，缩小投行业务规模，提升更赚钱的银行业务比重，提高银行的整体盈利水平。
“美国金融服务业的生态以中小银行为主，避开投行业务比重较大或经营模式过于庞杂的大型银行，投资于区域经济和房地产复苏、区域信贷增长较明显的中小规模银行，是当下可能继续受惠于金融股的投资策略。”另一位美国资产管理公司的分析师表示。
本周，美股市场进入了第二季度业绩报告密集发布期，包括金融、科技、电信、医疗健康、工业、材料、日常消费品等上市公司占标普500指数覆盖的26%。
“投资者对QE退出计划的可能性解读已有充分释放，近期市场走势将更多受业绩表现影响。”黄一波提醒，近几个季度以来，由于上市公司收入不及预期的比例较高，市场对于上市公司收益的预期也在下降，银行金融股支撑大盘走高的同时，其他个股的后市表现需要投资者谨慎区别对待。
作者：嵇晨
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