6月20日，银行间市场隔夜和七天期回购利率盘创出逾10年来盘中高
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经历此次风波，对于银行同业业务加强监管的风声已在市场传播。记者从接近银监会的人士处了解，目前银监会有意对银行同业业务进行监管，但是目前并没有设定专职部门来执行。
然而，银行同业资产规模已经占到总资产规模的近13%，且成为部分银行负债及利润贡献的主要来源，在此时点上，如何既让银行继续盈利，又能将“空转”的同业资金投入实体经济，需要监管层的通盘周详考量。
市场不缺钱？
在6月最后一周，银行间市场隔夜、七天质押式回购利率开始持续回落。某股份制银行公司部负责人表示，伴随630考核关口到来，逐步有商业银行筹备的资金已经落定，资金拆借价格伴随拆借机构的减少逐步回归“平静”。
一位参与银行间资金拆借交易的人士告诉记者，从监管指标上来说，6月30日这一时点对银行业半年度考核尤为重要，这直接关系到商业银行在央行和银监会里的排名及考核评价。到了三季度时，各家银行或许因为全年业绩有所保障或是已看清四季度流动性状况，因此，他们都会有所准备或降低经营力度。而四季度，由于年中指标在时间上缘故，不少银行更多是依据11月份的数据向监管部门上报，因此对银行而言，上半年经营压力最大。
而此时的中国金融行业，无论是银行的表外业务形成的短期资产、券商基金的“资产池”，还是信托、委托、租赁等长期限资产，其负债都依赖银行间市场资金的短期滚动，资产负债的两个轮子一直错配运行。
接受记者采访的银行人士表示，在2013年前四个月外汇占款以及居民存款回流银行的共同作用下，国有大行、股份制银行、城商行还有谋求上市的全国性股份制商业银行纷纷将存量资金投入到同业交易中，通过短期负债拉动资产投资收益的期限错配来赚取收益。
在上述的股份制银行公司部负责人看来，在真实实体经济需求不足下，外汇占款的高涨（前四个月流入1.5万亿元）为了第一季度上市银行同业资产继续大幅增长提供了充足原料。
不过，为满足自身贷存比在年中达标和不触及央行的信贷额度指标的监管要求，调整资产负债表压力下的各家商业银行对资金的需求在6月份陡然增加，价格随之急剧上涨。这其中，中国银行在前期大量拆出资金，需要在6月底前大量回收资金；广发银行、光大银行则是处于上市前，以自有资金进行投资性交易来提高业绩，但随着自有资金本达到极限后需要回笼资金；兴业银行、浦发银行则是此前寄希望保留存量非标资产确保资产不会大幅降低，但在6月底前不得不寻找匹配资金价格将这类资产移出表外……
有银行业从业者估算，彼时银行间市场资金量基本保有量约在0.7万亿至1.05万亿的水平。也就是说，该水平也仅仅勉强够相互支付使用。然而，此时5月新增外汇占款大幅降至669亿元人民币，再加上6月初增加准备金缴款、端午节增加备付金、商业银行出于谨慎动机提高超储率等因素，银行间市场资金价格在6月玩了一把“过山车”。
对此，有银行间市场资金交易员如此解释：在政策的挤压下，原有表内资产变成了表外理财，由此固化在长期投资里的短期资金陡然紧张。同时，在所有金融机构开始纷纷停止借出或大量加入下，原有的流动性就突然瞬间消失了。
对于“钱紧”问题，6月24日，一家上市股份制银行资产管理部负责人告诉记者，现在银行间市场资金比以前正常情况下都要多，当前资金阶段性价格高的紧张假象背后，不排除有银行借此哄抬拆借利率价格，以此赚取高额收益。
6月25日，央行表态称，总体看，当前流动性总量并不短缺，并在随后又表态要求金融机构谨慎控制信贷等资产扩张偏快可能导致的流动性风险，在市场流动性出现波动时及时调整资产结构；充分估计同业存款波动幅度，有效控制期限错配风险。
当时有一家银行基金业务部的经理告诉记者，中国邮政储蓄银行开始向缺少资金的商业银行少量拆借资金。同时他表示从当天利率走势来看，不排除有银行之间以“对倒”（相互借入借出）形式在公开市场压低资金拆借的价格。
伴随银行间市场资金价格回落至5月份水平，接受经济观察报采访的股份制银行信贷管理部、公司部和基金托业务部的高管，证券公司和基金公司的交易部门相关负责人都表示，金融机构之间的同业业务经营活动将“涛声依旧”。“在银行间市场存量流动性依旧宽裕下，一方面，银行不会轻易放弃利用同业流动性需求、差异所带来的交易性赚钱机会；另一方面，银行不会逆趋势（原有存款大幅度逃离银行体系），而会依靠同业市场间充裕的流动性来顺势管理自有负债来满足现有监管指标。”上述股份制银行公司部负责人告诉记者。
根据中信证券统计，2013年第一季度末银行业同业资产规模达到11.6万亿元，占总资产比例近13%，较2009年提升5%。银监会数据显示，截至2013年一季度末，上市银行同业资产增长18%，再次超过总资产规模14%的增幅；在2012年这一组数据分别为33%和15%。
中信证券分析指出，流动性格局决定业务规模，在银行体系资金来源充裕背景下，银行存在做大同业资产的内在动力。
由此就催生了在各家银行依赖同业业务让其经营继续泡沫式繁荣：在资产端，银行间的资产买卖、代银行发放贷款和利用资产支持信用票据来规避央行的信贷额度管控；在负债端，依靠同业拆借、时点理财产品吸收存款与资产规模增长匹配以此规避银监会的存贷比考核。最终银行以不断借短融长（滚动的短期融资强行拉高信贷资产规模增长）方式避免了资本金不足下的经营杠杆下降所带来的收益降低。
今年5月初举行的证券公司创新发展研讨会中，宏源证券对银行业的评价是：银行业务已从10年前的吸收存款、发放贷款，转变为将存款业务融资化、贷款业务投资化的金融服务商。由此，各家商业银行依靠同业市场管理负债随即拉动资产增长的趋势已无法逆转。
监管的抉择
“此次有不少银行为了满足存贷比要求以及避免自身账户透支和交易等账户爆仓，通过发售高额回报率理财产品的方式向市场募集了大量资金改善负债和负债结构。这些资金一方面抬高了银行随后的负债成本，另一方面也夸大了自身的负债真实总量。当期可能相对会减少当期准备金缴纳，但可能会增加未来准备金缴纳。如果整个银行业受到一次严重的市场冲击，这将导致银行间市场流动性再次瞬间消失。那时候，央行是不得不援救了。”上述参与银行间资金拆借交易的人士表示。
对于目前银行间市场流动性是否会给实体经济造成更多风险的问题，一家江苏的城市商业银行信贷管理部负责人觉得这样的担心有些多余。
“现在哪有资本投入实体经济，钱都在银行之间、资产之间转。以江苏省的情况看，企业开工率、实体投资意愿非常低。目前，我们已经完成了2013年全年的存款任务。”他说道。
就在6月下旬银行间市场流动性剧烈波动时期，央行货币政策委员会二季度例会提出，优化金融资源配置，用好增量、盘活存量，更有力地支持经济结构调整和转型升级，更好地服务实体经济发展，更扎实地做好金融风险防范。
此时，对于银行同业业务加强监管的风声也在市场间传播。上述股份制银行公司部负责人依照中信证券预估的同业资产风险权重由25%提升至 100%对照银行业2012年总资产来综合测算得出，仅此一项就可能造成银行业2500亿~3000亿元的利润下降，这相对于2012年银行业整体利润的四分之一。“个人认为此次并不是监管机构要整肃银行业，而是商业银行在追求收益最大化下集体对于时点存贷比的监管指标的激烈反抗斗争。银行作为公司制下的金融企业，逐利是我们唯一的选择。如果因为监管要求提高造成银行资金成本上升，那么我们只有把这转嫁给信用相对单薄的中小企业。”上述股份制银行公司部负责人告诉记者。
记者从接近银监会的人士处了解，目前银监会有意对银行同业业务进行监管，但是目前并没有设定专职部门来执行。
但在上述参与银行间资金拆借交易的人士看来，监管指标越细致，金融机构越容易逾越。“而如果只是圈定一个范围来让金融机构来琢磨反而效果更好。”
资金是经济的命脉，如果资金不愿意进入实体经济推动其前进或者是因为种种阻碍导致资金流通不畅，基础经济活动就会逐步陷入停止的困境。这也是20世纪90年代初，美国、欧洲金融业监管当局所思考的问题。实际上，整个20世纪他们在通过这样的一种方式解决困境在保持银行业不受过多监管约束的同时，应用规则制约其获取超额利润。
不过，现在的许多规定都是在金融衍生品创新之前推出的。有些规定在一定程度上可以应用于金融衍生品的发展，如巴塞尔协议中规定的，如果银行参与金融衍生品的活动，必须持有一定水平的储备金。但是，当前一个急切的问题是金融衍生品发展快速、日趋复杂，监管机构已无法很好地评估相关风险。
如今，面对资产规模增长的银行，中国监管机构面临着相似的问题。
作者：史尧尧
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