中信证券：阳谷华泰 等待三季度收入放量

　　中信证券近日发布阳谷华泰的研究报告称，公司预计上半年实现净利润达967.4-1153.4万元，按照4%净利率测算公司上半年实现销售收入对应区间为2.41-2.88亿元，同比去年上半年收入增长为32%-57%，二季度单季度将达到1 .3-1.6亿元，在公司五大新项目产能达产后连续三个季度 收入环比提升。由于其产品在下游轮胎厂的认证需要一定过程，从今年上半年开始大部分产品已进入主要轮胎厂的供应序列，我们根据公司目前各大产品的出货情况判断，其收入将在三季度大规模放量。

　　竞争对手爱格富停产，公司防焦剂产品价格有望趋势性上涨。防焦剂是公司的主要产品，目前全球市场份额达30%居行业第一，201 2年销售收入占比达70%。公司防焦剂主要的竞争对手爱格富((Agrofert》是捷克最大的化工厂之一，近期其防焦剂产能因环保和竞争因素停产，同时公司的防焦剂产能即将搬迁，这共同造成行业内防焦剂产能供给趋紧的格局，防焦剂价格有望从目前的2800元/屯(含税)上涨至33000-35000元/吨，这将对公司今年的盈利带来正向影响。

　　布局差异化的产品线，打造橡胶助剂综合供应商。公司长期布局的几个新产品于2012年下半年集中投产，产品业务线从原来的单产品转变为六个销售潜力过万吨的产品业务组合，毛利率有望显著提升，业务覆盖除防老剂之外的几乎所有橡胶助剂领域。未来几年，公司的业务成长将有望沿着“防焦剂、促进剂上规模，不溶性硫磺、微晶石蜡赚利润，胶母粒服务客户，加工助剂布局未来”的路径成长。

　　看好公司在国内橡胶助剂行业的趋势性成长，维持其2013/2014/2015年EPS为0.33/0.65/0.85元的预测，近三年净利润复合增速达116.7%，考虑公司处于高速成长阶段，成长性远高于可比公司，未来三年净利润年复合增速达到116.7%，取可比公司PEG下限1 .5-1.8为估值参照，认为公司合理价值区间为14.0-16.8元，维持“买入”评级。

　　（《证券时报》快讯中心）

https://business.sohu.com/20130715/n381655066.shtml business.sohu.com false 《证券时报》 https://kuaixun.stcn.com/2013/0715/10603638.shtml report 1664 中信证券近日发布阳谷华泰的研究报告称，公司预计上半年实现净利润达967.4-1153.4万元，按照4%净利率测算公司上半年实现销售收入对应区间为2.41-2.8