2011年10月，券商获准试点保证金管理产品，21个月过去了，这种既方便买卖证券，又具有理财功能的产品受到投资者一再追捧。随后各券商纷纷推出保证金管理产品，基金公司也跟进推出了保证金管理货币基金，高收益和便利性成为产品比
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近日，华泰证券旗下首款保证金管理集合理财产品“华泰紫金天天发”再一次修改了合同条款，将原本计划的三年存续期，延长至“无固定存续期限”，并第三次优化了投资范围。而去年11月末率先新增的7天期B份额和14天期的C份额，为投资者提供了更多选择。
天天发率先分级优势明显
华泰紫金天天发成立于2012年8月21日，已经运作了11个月。Wind资讯统计数据显示，2013年6月，天天发7日年化收益率在全市场前十大（规模排名）同类产品中排名第一；按各产品成立日至今的7日年化收益率均值排名，天天发排名也是第一。
记者注意到，“天天发”首发募集金额达到41.91亿元，近期稳定在近70亿元的规模，居同类产品首位。另外经过不断地系统性优化，“天天发”已经拥有了自动申赎这一差异化功能，及网上签约等便捷优势，这些优势在不影响客户日常交易的同时，为客户提升了闲置保证金收益。
而率先引入分级条款是“天天发”得以在同类产品中脱颖而出的关键之一即产品分为A、B、C三个份额。A份额为1天期，B份额为7天期，C份额为14天期，三种分级份额净值相同，运作方式也相同，主要差异是提取业绩报酬的基准不同，这样一来，客户实际收益会因其持有时间长短略有不同。根据合同规定，B份额业绩报酬基准为当前活期存款利率×250%，C份额业绩报酬基准为当前活期存款利率×300%，也就是说，持有期限越长，投资者所获得的实际收益率越高。
华泰资管相关负责人告诉记者，之所以将天天发进行分级优化，主要目的还是在于满足不同客户的需求。“我们经过调研后发现，在大盘震荡或者下跌时，一些客户可能会长期持有现金，而非热衷于做短线交易。这些客户因此对闲置保证金要求收益率会更高。经过慎重考虑，我们推出了优化版的"天天发"。”
防守中寻找机会
值得一提的是，6月底，银行间市场资金利率忽然飙升，让股市和债市均出现了快速下滑。虽然7月以后“钱荒”有所缓解，但无疑在经济增速放缓和央行采取紧平衡货币政策的背景下，资本市场走势将更加扑朔迷离。
不过“天天发”在分级后，业绩仍然保持了稳定增长。华泰证券官网显示，7月10日，“天天发”的浮动七日收益率达到4.4536%。
华泰资管固定收益投资团队相关负责人告诉 《每日经济新闻》记者，从宏观经济角度来看，经济下行仍是大概率事件。从资金面角度来看，外汇占款下滑压力较大。但是中长期利好债市因素并未改变。“我们仍然看好中等期限的政府信用债券（例如城投品种），部分涨幅滞后的中长期限利率品种（金融债）以及超AAA品种仍有持有价值。但是6月面对资金面极度紧张的局面，我们主要策略是防守。在防守中寻找配置机会，以拿到票息收益为首要目标。”
展望下半年，这位负责人表示，在经济形势和流动性结构异常复杂的情况下，保证组合安全性和收益率稳定性，仍然是产品运作的总体宗旨。“首先，我们需要继续做好信用风险控制，对信用风险较大的品种尽量规避，对光伏、造船、化工等产能过剩行业及投资过于激进的民营主体债券也要规避。其次，考虑到历史波动规律，以及中期IPO开闸后新股申购也将影响到资金面波动，我们控制7天以内到期资金不低于15%，适度配置3月以上长期品种，这样能在保证产品流动性前提下获取相对较高的收益。此外，我们会根据利率波动，对所持品种久期进行调整，例如当短端收益率较高（市场资金面紧张时），我们采取短久期策略。这样一来以确保在安全的前提下，取得最大收益率。”
作者：王砚丹
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