6月份金融指标疲弱，经济隐忧增加。M2增长14%，增速比上月回落1.8个百分点，增速创年内新低；M1增长9.1%，增速比上月回落2.2个百分点。M1和M2增速差－4.9，比上月回落0.4个百分点，金融指标疲弱，同时M1和M2增速差扩大，说明经济疲弱，隐忧增加。从银行间市场利率来看，伴随着6月25日央行报告的发布明显回落。不过考虑到美国退出QE的冲击仍然存在，仍需关注资金流入边际减少带来的流动性波动的风险。下半年市场的总体流动性环境仍将不如上半年宽松。
6月M2增长14%，增速创年内新低。当月M2增加1.2万亿，同比少增1.25万亿。其中居民储蓄增加1.05万亿，同比少增3600亿；现金和活期存款增加3400亿，同比少增5470亿。从已经公布的货币投放渠道看，贷款8605亿元，同比少增593亿元；财政资金投放1188亿元，同比少增1172亿元。由此推断6月份M2的大幅度回落主要和债券投资、外汇占款等同比减少有关。
6月社会融资规模为1.04万亿，同比少增7427亿元；1-6月份融资规模总计10.15万亿元，同比多增2.38万亿元。1-6月份社会融资规模同比增加30.5%，增速比1-5月份回落21.3个百分点。今年以来社会融资规模大幅度增加的态势大幅度放慢。从社会融资的规模的结构看，社会融资规模增速的放慢主要和承兑汇票、债券发行的回落有关。6月份承兑汇票和债券发行分别增加-2625、213亿元，比上个月分别少增1501、1554亿。银监会4月份以来加大了对承兑汇票和地方融资平台的清理整顿，管理层的整顿对社会融资规模的影响仍在显现。考虑到社会融资规模增速的正常化，我们维持此前的判断，2013年社会融资规模为18.9万亿，比2012年增加3.13万亿，增长19.9%。
6月份，银行间市场同业拆借月加权平均利率为6.58%，比上月高3.66个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为6.82%，比上月高3.81个百分点。从银行间市场利率来看，伴随着6月25日央行报告的发布明显回落。不过考虑到美国退出QE的冲击仍然存在，仍需关注资金流入边际减少带来的流动性波动的风险。下半年市场的总体流动性环境仍将不如上半年宽松。
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