7月16日，周二。监管领域近期“多彩多姿”，围绕内幕交易、虚假买卖以至资讯供应商数据发布机制不公的消息，港美皆时有所闻。
九分耕耘毫无收获
老毕数得出的，除了上周才写过的汤森路透事件外，美国当局欲以内幕交易罪名起诉对冲基金SAC Capital创办人科恩（Steven A· Cohen），费尽心血多方搜证，眼见成功在望，近日却传来风声，美国证监把科恩绳之于法的努力，最终可能功亏一篑。
在内幕交易案件上，监管机构付出多少心力，不一定就能收回多少成果。从科恩这头“大老虎”身上，读者不难发现，“一分耕耘一分收获”这句老生常谈，非但无法套用于美国证监身上，而九分耕耘毫无收获，大概更接近事实。
然而，内幕交易举证艰难入罪更难，并不能阻止具深厚法律背景的官员或监管机构负责人，锲而不舍迎难而上，或为伸张正义扫荡歪风，或因政治野心个人抱负，期望一朝“打虎”成功，名扬天下之余，还能挟此声威，增强在政海仕途平步青云的筹码。
香港证监会针对内幕交易采取行动的个案，近日亦屡见不鲜。继7月11日首次直接通过市场失当行为审裁处，正式控告老虎基金亚洲违反《证券及期货条例》第270条（内幕交易）和第274条（虚假交易），要求审裁处开庭研讯，证监会近日据报还出其不意，主动介入停牌四个月的王朝酒业股份买卖怀疑涉及内幕交易的调查。
这两宗案例的涉事人等，“级数”当然无法跟科恩相提并论，但他们的“后台”却绝不简单，不是对冲基金教父，便是具红色背景的地方政府旗下上市企业。证监会不理对方来头，出手跟进调查，只要证据充分，便行使法例赋予监管机构的权力，向对方提出起诉。
由此可见，自从外号“打虎英雄”的施卫民（Mark Steward）出掌香港证监会法规执行部，成为证监会“执法长老”后，当局打击内幕交易越来越不手软，即使涉案者后台猛如跟索罗斯齐名的罗伯逊（Julian Robertson），又或“终极”大股东乃天津市政府的王朝酒业，只要涉嫌违规疑似造假，证监会一样会出手。
若无其事当看不到？
《纽约时报》周一披露了一份关于美国金融从业员操守的调查报告的部分内容，当中关于华尔街对待内幕交易的态度，大有一谈价值。
这项在美国律师行Labaton Sucharow 合伙人汤马斯（Jordon Thomas）主催下进行的调查，向来自数十家金融机构的250位从业员，询问一系列操守相关问题。结果发现，有24%受访者表示，假如能逍遥法外，他们会为了赚取1000万美元，从事内幕交易。另外，17%受访者声称，其上司纵使怀疑星级交易员或基金经理参与内幕交易，也会若无其事，当没看见。
更令人不安的是，26%受访者相信，投行等金融机构的薪津报酬制度和花红奖赏机制，令员工罔顾操守以身试法的动力大增；另有28%受访者认为，华尔街从来不把客户利益放在第一位。
看了上述结果，老毕感到诧异的，并非有那么“多”金融从业员贪念盖过道德，而是勇于承认甘为钱财犯法的业者，竟然那么少。参与内幕交易，潜在利益1000万美元，预先讲明被绳之于法的机会极微，同一问题若由阁下回答，你会直认禁不住贪念，决意放手一博，还是违背事实，声称不能为了金钱埋没良知？
主催进行上述调查的汤马斯，转投律师行前效力美国证监会，积极参与“告密者计划”的制订工作。老毕相信，此君对金融从业员在操守问题上言不由衷，早就心里有数，在预知受访者对调查的回应不尽不实的情况下，仍坚持向投行雇员作出调研，把回应归纳起来展现于公众眼前，也许另有目的。
从王朝酒业停牌的经过来看，事件起自集团核数师罗兵咸永道接获匿名人士针对王朝若干交易事项的指控，股份于3月22日起暂停买卖，集团随即委任安永就事件展开内部调查，以核实指控真伪，并预计下月底前完成。
换句话说，王朝酒业涉嫌违规交易，是在匿名人士告发后始曝光的。证监会若如报道所言，在王朝酒业内部查核完成前介入，主动调查事件有否涉及内幕交易，虽说与施卫民主动出击的作风吻合，但关键仍在知情人士早已向王朝核数师“告密”。
在大部分情况下，内幕交易曝光，皆由whistle-blowing开始。
汤马斯效力SEC期间，积极参与制订 “告密者计划”，杀手锏正是向潜在告密者诱之以饵，承诺在严重违规行为罚款中，拨出一至三成奖励告密者。或者可以这样说，有意从事内幕交易之辈，倘若知道必然难逃法网，不管潜在利益多吸引，绝大部分最终都会打消念头。他们若甘愿冒险，一则由于回报令人难以抗拒，二则必然深信逍遥法外十拿九稳。
要鼓励更多知情人士向监管当局举报，最有效的方法莫过于以金钱利益增加告密者“报料”的动力。汤马斯在打击内幕交易上经验丰富，于这一招的威力，当然比任何人都清楚！
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