全景网7月18日讯 如果你看看广州药业（600332）近年来的财务报表，你会发现这家在主板上市的药企似乎来错了地方它似乎更应该在以“高增长”见长的创业板上展示自己强劲的增长势头。
广州药业2012年年报显示，从2008年到2012年的五年时间里，公司扣除非经常性损益后净利增长了3倍以上，加权平均净资产收益率则从2008年的5.88%增至2012年的10.05%。
净资产收益率即股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标值越高，说明投资带来的收益越高。
2012年末，广州药业的资产负债率为32%，这样的负债率在如今宏观经济“调结构、去杠杆”的大背景下，无疑意味着较低的经营风险。
此外，公司为扩张而面临的融资的压力也较小。2012年广州药业每股收益为0.487元，每股自由现金流量则为0.3437元。自由现金流是企业经营性现金流扣除资本支出后可分配给股东的最大现金额，指标越大，表明企业内部产生现金的能力越强。
在收回王老吉商标使用权之前，广州药业已取得骄人成绩，收回之后，公司的成长性又将如何？在2012年年报中，广州药业预计2013年公司营业收入将不低于108亿元，较2012年的82.3亿元增长30%以上。
从目前媒体报道的信息来看，今年公司超预期完成预计业绩应无太大悬念。按快消口径统计，今年王老吉销售目标为150亿元，上半年，红绿王老吉已完成超过75亿元销售额，实现今年过半销售任务。
此前券商预计的数据与上述数据有出入（统计口径不同），但券商预计数据仍体现了王老吉品牌的强劲增长能力。
今年3月份，国信证券医药保健行业分析师贺平鸽在点评广州药业2012年报时指出，2012年5月份，广药王老吉红罐官司胜诉，公司从零开始，凉茶产能9月才得以释放，估计2012年红罐王老吉实现营收17－18亿元，绿盒王老吉18－19亿元，2013年红绿销售有望强势崛起，突破80亿元，而2014年则将实现“王者归来”，成为凉茶行业NO.1。在2012年年报中，广州药业并未公布红罐王老吉和绿盒王老吉的具体销售收入。
贺平鸽所在的团队曾连续获得第九届、第十届新财富最佳分析师医药生物行业研究第一名。
知名私募投资人东方港湾投资管理公司总经理但斌也给广州药业的凉茶业务送去了掌声。但斌指出，广药旗下王老吉这个产品是有可能做成媲美可口可乐的饮料品牌。
在王老吉销售利好预期提振下，广州药业的股价一路攀升，至17日收盘，广州药业报35.29元，今年累计上涨约80%，但值得注意的是，广州药业A股现价已超出贺平鸽在研究报告中给其定出的目标区间价“32-35元”的上限。
但另一方面，投资者也有必要对市场给广州药业描绘出的美丽前景保持谨慎态度，因为在公司销售收入大幅增长的同时，销售费用则以更大的幅度攀升2012年广州药业销售费用同比增长91.3%,营业收入同比增长51.3%。这可能隐藏着一种陷阱：即消费者可能对公司的产品缺乏记忆，企业只有通过不断加大广告营销投入，才能维持产品知名度，维持销售增长，但销售的增长却总是低于费用的增长幅度。
A股另一家饮料行业上市公司承德露露就出现过这样的问题。1997年至2012年，承德露露的销售费用从5130万元增长至4.29亿元，同比增长了7倍以上，但公司的营业收入仅增长了约3倍。销售费用占营业收入的比重也大幅提升，而这无疑会侵蚀净利。
在竞争激烈的快速消费品行业，前述现象是企业不得不正视的一个问题。在上个月召开的股东大会上，有投资者曾注意到上述问题。彼时广药集团总经理李楚源则用可口可乐的成名过程来为投资者释疑。李楚源表示，王老吉凉茶是药食同源，传承185年，也得到了广大老百姓的认可。可口可乐之前也是感冒茶，后来做成碳酸饮料。经过一段时间后才在全世界推广。王老吉走向世界需要时间，除了要有科学依据，广药还会在全球宣传凉茶文化。
不过，让投资者打消上述疑问，广州药业显然还需要更多时间。（全景网）
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