诺亚财富今日发布下半年固定收益投资策略报告称，银行体系资金并不紧张，下半年市场利率会有限回落。建议债券型产品配置中长期利率债和高等级信用债，并降低杠杆。包括信托产品在内的投资理财收益率有望缓慢上升。信托业仍将有较大增长空间，房地产和政府融资项目仍将是重点，单一信托和机构投资者的重要性上升。
对于“钱荒”，诺亚财富研究员李要深说，5月底以来，银行间市场流动性骤然紧张，先后导致短期利率和长期利率的飙升。此次流动性紧张造成如此长时间和如此严重影响的主要原因是央行在银行间市场流动性短暂紧张的时候，没有像以往一样施以援手。央行态度的转变来自整治银行同业业务的行动，而这一行动是整治影子银行的一部分。
报告称，下半年商业银行尤其是中小银行将被迫压缩同业业务，并使非标理财业务达到8号文规定。银行理财资金与同业资金向来是非标业务的主要资金来源，假设非标融资总体需求不减少，集合信托等非标融资业务需求会上升，集合信托产品平均收益率有望在下半年缓慢上升。个别机构的资金池业务期限错配，即短期资金用于长期投资，在流动性紧张的情况下，可能面临流动性风险，严重的话会导致信用违约。
报告还提到，根据诺亚财富研究部的测算和央行公布的数据，银行体系的超储水平并未明显下降，表明银行体系并不缺资金。诺亚财富研究部预计下半年Shibor将有所回落，但不太可能回到上半年平均水平。
信托方面，报告提到，静态来看，信托产业在国民经济中的地位与成熟市场有较大差距；动态来看，信托产业增长空间在于对信托制度（工具）的灵活多样性的充分挖掘和运用。以贷款运用方式为主的资金信托仍将是信托公司的主要业务。房地产信托新增占比已开始增加，存量占比虽继续下降但却放缓；信政合作余额创新高，占比持续上升。信托产品平均收益率下行趋势结束，下半年有望缓慢上升。信托产品收益率体现了市场化利率的均衡水平，其风险相当于市场平均风险。
李要深称，在新的大资管格局下，信托公司可以考虑借鉴日本的经验，为产业发展提供长期融资服务，从而建立比较优势。单一信托资金是供给产业资本的较优选择，而机构投资者是重要的单一信托资金来源。从产业链来看，财富管理机构通过FOF等形式扮演机构投资者角色，有助于价值提升。
(编辑:王艺)
作者：李高阳来源一财网)
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