本报记者 韩迅
实习记者 张炜 南京报道
“出来混，总是要还的！”这句经典台词，在中国资本市场上屡试不爽。
7月22日下午，江苏证监局一位人士向记者证实，曾经在2011年5月因一篇关于深国商（即*ST国商，000056.SZ)《乌鸡变凤凰-公司深度调研报告》而闹得“满城风雨”的原东海证券研究员桂长元，来到江苏证监局接受监管谈话。
早已离开证券业
在江苏南京新街口商圈的一幢大厦里，桂长元准时来到江苏证监局接受监管谈话。
“他的确来了，但目前不方便向外界透露谈话细节。”上述证监局人士告诉记者，桂长元的确在江苏证监局，但是谢绝了记者的采访要求，“适当时候，我们会向社会通报结果的。”
这两年多的时间里，桂长元究竟在做些什么呢？深国商事件之后，其就在A股市场销声匿迹。
东海证券一位人士告诉记者，桂长元在发出深国商那份研报后很快离开了东海证券。“大约是在2011年6月或7月离职的，据说他已经离开了证券行业。”
记者发现，自2011年5月6日之后，市场上便不再有桂长元发表的研报。上述东海证券人士表示对江苏省证监局传唤桂长元进行监管谈话一事并不知情。
资料显示，桂长元2006年7月毕业于中国人民大学，2007年12月起就职于东海证券研究所，从事房地产行业研究。
提及桂长元和他那篇“惊世骇俗”的关于深国商的研究报告，还需追溯到2011年。
2011年4月26月，深国商发布2010年年报，当年亏损16770.97万元，并已陷入资不抵债的状况。深国商的业绩虽然难看，但年报披露后，股价却开始上涨。
同年5月6日，时任东海证券房地产研究员的桂长元发布了一篇名为《乌鸡变凤凰公司深度调研报告》，这份研报关键点有两个：一是深国商位于深圳福田CBD核心区域的晶岛商业地产项目价值约207亿元，二是深国商的林地开发项目将带来丰厚的收益。
桂长元在该份深度报告中给深国商的评级是“首次买入”，目标价是55元，而当时深国商的二级市场价格仅有19.6元。
随后，深国商即在5月9日周一的交易日中迎来了涨停板，并随后在一路波折中于7月13日冲至28.98元，这一价位至今没有突破。
桂长元的这份研报首先遭到了来自深国商的“反戈”，深国商5月10日的澄清公告直言：“桂长元最近一年内也未曾对公司进行过调研。该篇报道却以深度调研报告为名发布调研报告，与事实情况严重不符。”
“我们当时就问了桂长元，并在5月11日也发了澄清公告。”上述东海证券人士告诉记者，时隔两年多，公司网站并没有取消这份澄清公告，“桂长元的确是去了实地调研，仅仅是没有和上市公司接触而已。”
深国商证券事务代表吴小霜也告诉记者，“当时公司并没有工作人员和桂长元接洽过，调研记录中也没有相关的记录。”
难以兑现的晶岛
时隔两年多，深国商不仅已经ST，而且股价也未能回到当年的高点。那么，桂长元当初强烈看好的晶岛商业地产项目，如今究竟怎样了呢？是否已经如桂长元所愿，给深国商带来了不菲的收益呢？
记者了解到，晶岛商业地产项目难产至今，期间深国商还以此为由，数度进行高息贷款，桂长元当年研报中的“赚钱项目”终于在时间的检验中露出了“庐山真面目”。
深国商2011年年报显示，皇庭国商购物广场（原名“晶岛国商购物中心”，下称皇庭广场）因受项目设计变更、报建进度及资金压力的影响，未能在2011年正式营业，但预计能在2012年8月底前实现试营业。
然而，深国商2012年的中报再度延迟了营业时间，称争取年底前试营业。但结果却令人失望，2012年年报显示，皇庭广场全面完工的时间延后到了2013年第三季度。公司给出的解释是因设计变更、政府对项目南立面设计方案提出修改要求等因素。
2013年7月15日，深国商发布半年度业绩预告显示，预计皇庭广场在年内商户装修达到一定比例后开业。
皇庭广场项目虽是“千呼万唤始不出”，但陷入资金压力的深国商却巧妙地凭借其频频融资。
记者注意到，2010年，当时已经资不抵债的深国商以为推进晶岛项目尽早开业为由进行融资。当年7月3日深国商公告显示，公司向渤海国际信托借款13亿元，借款期限12个月。借款利率之高令人咂舌，半年以内年利率9.18%，期限超过半年以上的，年利率为15%。
随后，除将这笔贷款申请展期外，深国商再度融资。2011年6月25日公告称，公司控股子公司融发公司拟向建设银行深圳分行和渤海国际信托申请高达15亿元的高息贷款计划，借款利率为在基准利率基础上上浮10%。
2012年，陷入资金压力的深国商再度对外借款，当年4月7日的公告显示，融发公司拟向平安信托借款12亿元，借款年利率10%，另外还需支付每年0.6%的财务顾问费。
从几次融资的用途来看，不外乎是偿还旧款和投入到永远不见产出的皇庭广场项目中。
而对于桂长元来说，当年的业绩预测在今天看来都化为了“泡影”，这就难怪江苏证监局要找其进行监管谈话了。
作者：韩迅 张炜
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