近日，资金面再度出现趋紧迹象。
7月23日，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）数据显示，隔夜、一周、两周SHIBOR连续4个交易日上涨分别至3.1355%、3.9590%、4.1100%，而1月期更连续7个交易日上涨了近87个BP，达到4.9900%的高位。前一日，
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而中国银行间质押式回购利率也延续上涨趋势。23日，隔夜、一周、两周回购加权平均利率分别上涨7、7、2个BP至3.19%、4.01%、4.13%。
“多重因素叠加导致了近日资金面再次出现趋紧迹象。”某城商行交易员表示，除月末考核因素和上市银行分红外，外汇占款今年来首次出现负增长、利率市场化新政也在一定程度上加剧了市场对流动性的悲观预期。
7月来，16家银行陆续实施分红，其中仅四大行分红就有2500亿元左右。同时，6月下旬钱荒时，央行定向向部分金融机构注入流动性，近期已到期，也会造成部分资金流出银行体系。
从资金供给端来看，随着外管局5月份发文打击虚假贸易、美国退出QE预期增强，央行最新数据显示，6月份外汇占款环比减少412亿元，7个月来首次出现负增长。而且，6月财政存款也环比减少1218亿元。
上述交易员称，“银监会新规对债券代持业务的限制也是一个诱因，月底到期的理财产品只能通过融入资金解决流动性，造成跨月资金需求提升，以后这种情况会经常发生的。”
同时，亦不排除经历6月下旬的钱荒后，银行提前准备应对月末资金紧张局面。
招商银行总部金融市场部高级分析师刘东亮进一步指出，利率市场化、外汇占款下滑在心理层面上对资金面的影响比较大。
7月20日，金融机构贷款利率管制全面放开，企业信用债对贷款利率敏感，而对资金面的影响主要是看存款利率、看银行的负债方，所以短期对资金面影响不大。但是，新政使得市场对存款利率放开的预期上升，未来存款利率可能上升，利率债（金融机构和政府部门借入的资金）对存款利率比较敏感，流动性承压。
但是，7月23日，央行再次在公开市场“零操作”，而且本周公开市场并无到期资金，此前四周央行均在公开市场询而不发。
刘东亮称，短期内，央行可能在公开市场上重启逆回购来对冲流动性压力，降准不太可能，需要进一步外汇占款走势和美联储退出QE是否明朗，如果外汇占款出现趋势性的持续收紧就可能降准。
上述交易员亦称，此前提准的时候央行就表态“蓄水池”是为了对冲外汇占款，如果外汇占款持续下降，只通过公开市场操作并不能解决根本问题，就要靠降准了。
因为公开市场操作能够缓解资金压力，但毕竟是短期行为，长期滚动操作有一定的成本，降准来注入流动性就成为了较好的选择。
作者：柳灯
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