【财经网专稿】记者 王熙喜
7月25日,克尔瑞(CRIC.Nasdaq)研究中心分析师朱一鸣表示，随着房企再融资开闸的预期不断强化，以及央行于7月20日取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平，表明我国金融和房地产领域的调控都在稳步地推进“去行政化”，这些去行政化的调控举措将给中小房企融资带来机遇，增强市场竞争力。
朱一鸣表示，行政化调控实质上是使市场处于非充分竞争的状态，使得中小企业的融资能力大为弱化。而去行政化后，市场对风险有一个自发的补偿机制，这会使中小房企的融资能力加强。
具体而言，若再融资开闸，中小房企的融资环境将出现多方面的改善。部分中小房企将成为直接受益对象。目前，我国房地产板块中的上市公司，有一半以上将具备上市再融资的资质，里面的中小型房企将可以直接再融资。对于那些还没有境外融资平台的中小房企，也将因此受益，预计证券资本市场也将对其有条件地开启。比如，那些专注与国家城镇化建设和保障房领域的中小房企，国家监管部门可能率先对其IPO放行。
利率市场化对中小房企融资环境的改善也有积极作用。对大房企而言，此次利率市场化改革，象征意义或许多于实际意义。因为无论行情的好坏和调控的松紧，实力房企都可以凭借其雄厚的实力和强大的政府背景，轻而易举地以基准利率获得大额的银行贷款。当然，在银行流动性宽裕的情况下，取消贷款利率下限也能给实力房企带来好处。毕竟在愁“贷”的情况下，数量有限的实力房企面对众多的银行，更有议价能力，银行为了抢夺优质客户，也可能做出更大让步，突破原来70%基准利率的下限。
但对中小房企而言，或有实质性的好处。此次利率市场化改革，央行明确可由“金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平”。CRIC认为，这句话最具“改革”实质说的直白一点，就是今后不限制各类金融机构向中小房企贷款，但明确风险和利润都须银行自担。而对于中小房企而言，即使银行提出相对较高的借贷利率，也比信托、民间借贷等融资成本要低很多。
在流动性相对较宽裕的情况下，在银行信贷领域，就会形成“两级分化”：银行对大房企的贷款，可能处于保本微利的状态；而对中小房企的贷款则可能有超额利润。在权衡风险和利润之后，银行有理由向更多中小房企敞开融资的大门。
中小房企总体融资环境将改善，内部两级分化或加剧。类似于海外发债前，进行信用评级的机构也会在内地出现，企业的借款成本取决于评级的高低。金融机构则根据不同的评级，给予中小房企差别化的融资额度和利率。这样，那些发展定位符合国家政策，且实力强、盈利能力高、财务指标好的中小房企，其在证券市场和信贷市场上的融资能力将逐步强化；反之，将逐步弱化。
CRIC认为，这种两级分化客观上对行业发展是有利的。因为，中小企业为了获取更多的优质融资渠道，将采取更高的风险管控举措，如降低负债率、加快拿地、开发和销售的节奏等，甚至能促使中小房企运营的优化，如促进周转率、降低运营成本、提高盈利率等。
（证券市场周刊供稿）
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