中信建投：经纬纺机 业绩拐点显现

　　中信建投近日发布经纬纺机的研究报告称，从金融制度变革和民营背景的激励出发，中融信托发展空间广阔。“鼓励民营资本进入金融业”是本次金融制度变革亮点之一，作为国有民营结合的最佳典范，中融信托既享有国有控股带来的信用和声誉优势，其民营管理的灵活机制又能带 来充分的活力和激励优势，未来发展空间广阔。

　　从广义资产管理行业的巨大空间来看，看好中融信托的发展：泛资产管理时代来临在加剧竞争的同时，也带来发展机遇。对中融信托而言，其利用在主动资管方面的先发优势和管理经验，结合强有力的激励和风控机制，将在本轮竞争中继续保持领先地位。

　　纺机主业企稳，公司业绩拐点出现：从中融信托2013年中报业绩和信托产品发行情况看，中融信托高增长已毫无疑问。随着下半年纺机主业的企稳，2013年公司业绩出现拐点，预计能有30%的增长。预计2013年-2015年公司净利润同比分别增长34.07%、35.68%和24.86%，每股收益分别为0.82元、1.11元、1.39元。

　　股价低于去年定增价高管增持价，公司有维护股价动力：去年参与定增的机构目前浮亏近15%，此批股票将在2013年11月解禁。从维护投资者关系出发，也不排除公司有维护股价的动力。更何况按公司高管前次增持价计算，参与增持的高管均浮亏。日前公司发布公告，通过设立基金专户3000万元来购买H股。

　　公司股价对应2013年PE仅10倍，PB1.15倍，和其他信托公司比较，估值安全。在金融制度变革和流动性趋紧的背景下，信托业和公司均存在估值修复需求。我们看好金融改革背景下中融信托未来的发展前景。1季度由于纺机主业拖累而业绩下降，导致股价有较大调整。随着中期业绩拐点的显现，以及诸多催化剂和公司诉求，股价未来有较大绝对收益空间。维持“买入”评级，目标价14元，对应14年13倍PE。

　　（《证券时报》快讯中心）

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