本报记者 韩迅 上海报道
应收账款已经成为苏交科（300284.SZ）的“顽疾”，公司时至今日尚没找出更好的应对方法。
7月30日，苏交科发布2013年半年报，实现营业总收入55086.88万元，同比增长17.05%；实现净利润5985.32万元，同比增长29.44%。
但是令市场诟病的应收账款却依旧高达13.36亿元，是其上半年应收的两倍多，占其14.53亿元净资产的91.95%左右。
尽管苏交科声称“公司客户资信良好，应收账款发生大额坏账的可能性较小”，但巨额应收账款也意味着回款风险的增加，任何的损失将对财务状况和经营成果产生不利影响。
更严重的是，苏交科IPO募投项目均未达到预计效益，且公司综合毛利率同比下降18.42%，未来持续盈利能力令人堪忧。
“顽疾”应收账款
苏交科2013年半年报显示，今年上半年苏交科应收账款账面余额合计15.03亿元，计提坏账准备1.68亿元，应收账款账面价值约13.36亿元，应收账款账面余额占总资产的50.72%，为净资产的91.95%。
对于公司应收账款的问题，董秘潘岭松不愿就此对记者做任何解释。
记者注意到，苏交科的应收账款为历年来的顽疾，上市之初就伴随而来。
苏交科招股说明书显示，2008年末、2009年末和2010年末，公司应收账款账面价值分别为3.75亿元、5.96亿元和8.81亿元，分别占当年总资产的48.03%、58.80%、65.69%，占当年营业收入的80.42%、69.07%和76.67%。
上市之后，苏交科的应收账款余额呈现逐年增长趋势，2011年和2012年末，该数据分别为12.03亿元和13.75亿元，增速十分明显。
长江证券研究员史恒辉认为，在行业复苏背景下，苏交科回款有明显好转。今年上半年公司收现比大幅回升至112%，应收账款为13.36亿元，和去年持平，较年初略有下降；经营活动现金净流出金额大幅减少至5849万元。
不过，他亦指出，随着苏交科BT工程项目的推进，长期应收款同比增长51%至1.35亿元。
记者注意到，苏交科今年上半年应收账款前五名分别是宝应县交通运输局、新沂市交通重点工程指挥部（下称新沂交通）、昆明市交通运输局、德阳市交通运输局和昆山市路桥建设（集团）有限公司，所欠金额分别为14075.74万元、9680.41万元、3771.02万元、3268.57万元和3200.55万元。
和2012年年末相比，一度被传言“欠款没法归还”的新沂交通欠款由21733.14万元降至9680.41万元。欠款3851.98万元的常熟市交通运输局和2789.65万元的南京地下铁道有限责任公司，在今年上半年退出前五大应收账款行列。
苏交科在半年报中解释道：“公司工程咨询业务形成的应收账款占公司应收账款总额的比例较大，主要原因系公司工程咨询业务的执行过程及业主结算方式导致公司收款滞后于公司劳务成果的完工进度，导致工程咨询业务应收账款不断增加；公司工程承包业务的客户主要为地方政府，该类项目一般已获得省补资金，且地方政府所属投资公司均提供了连带担保，同时部分项目地方政府还以土地提供担保、将相关支出列入地方财政预算等方式提供收款保障，但这类项目根据合同约定尚未到达回款期。”
募投项目“不及格”
半年报显示，公司综合毛利率为27.60%，较去年同期下降很大。
史恒辉认为，受“营改增”影响，苏交科的咨询业务毛利率下降12.76个百分点至31%，加上毛利率较低的工程业务占比增加，综合毛利率下降了6.31个百分点；但“营改增”也使得营业税金及附加从2012年的2430多万下降至今年的292万。
广发证券研究员唐晓指出苏交科调整后的毛利率仍然同比降低约1.7个百分点。受该因素影响，上半年公司调整后的毛利同比增长10.23%，增速低于收入增速。
上海一位基金经理直言，苏交科未来预计更多的将靠外延式扩张来实现，“下半年预计会加大对外并购的节奏，光指望其内生增长是很难实现承诺利润的。”
不过，他亦直言，苏交科目前IPO募投项目均未达到预期效益，“这的确令人失望。”
在上述基金经理看来，苏交科巨额应收账款一旦有风险，“买单的是普通投资者。募投项目进展缓慢不能产生效益，买单的还是普通投资者。”
苏交科2013年半年报显示，其“设计咨询中心建设项目”、“长大桥梁健康检测与诊断技术交通行业重点实验室”、“江苏公路运输工程实验室”和“公司信息化建设项目”均显示为未达预计效益。
“设计咨询中心建设项目”拟投资6057万元，但是目前显示尚未开工，而该项目的建设期仅为12个月，预定达到可使用状态的时间是2013年1月。
今年3月，苏交科决定将建设期仅为12个月的设计咨询中心预计投入使用日期自2013年1月10日推迟至2015年1月10日，给出的理由是：“因该项目实施地点尚未按照计划进度确定，公司未来根据发展需要稳步推进该项目的实施。”
这个理由着实站不住脚，对此，潘岭松也没有接受记者的采访。
作者：韩迅
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