价值分析线第2期：从中报看为何A股难以跌破2000点

　　过去一段时间，沪指每次跌破2000点，都随之而来有一次大的反弹，市场猜测纷纷，甚至有人描绘了神秘“暴力哥”暗中操盘的细节。对这种2000点跌不下现象，搜狐财经价值分析线栏目将分几期加以解读。

　　本期主要从中报解读A股为何难以跌破2000点。

　　笔者梳理了已经公布了的226上市公司中报，发现营收实现增长的公司有170家，净利润实现增长的公司有150家。虽然说在各种报道中经济形势仍然不容乐观，但大部分上市公司还是通过各种手段实现了增长。如果说业绩比去年更好，有什么理由说股价会更差呢？

　　翻看这些中报，有一些新的变化是值得注意的。

　　国海证券7月26日晚间发布了券商的第一份半年报。报告期内，营业收入8.98亿元，同比增长13.87%；净利润1.81亿元，同比增长21.59%。当时笔者看到这个数据的时候感觉很诧异，如今股市这么低迷，IPO也停了，券商业绩为何还会增长呢？

　　深翻其中报，发现业绩增长主要源自两块，一是债券承销量扩大；二是集合资产管理业务发力。资料显示，国海证券受托客户资产管理规模181.80亿元，较上年同期增长509.75%。公司资产管理业务实现收入1383.08万元，较上年同期增长74.13%。

　　收入结构的剧烈变化反映了两个问题，一是券商已经渐渐改变了靠天吃饭的特征，即使股市不景气，券商仍有办法赚钱；二是，证券市场不止有股票，债券也是直接融资的重要手段。

　　过去两年，金融行业最赚钱的是搞信托的，为什么过去一直默默无闻的信托突然火起来了？因为很多企业在过去许多年的宽松货币环境下积累了许多的资产，现在银根收紧了，这些企业都变成了“没钱的有钱人”，信托能够盘活这些企业的资产，提供现金，因此突然就火了。

　　过去几年搞信托的主要是信托公司和银行，今年以来，券商开放了信托业务，券商花四倍五倍工资从信托公司和银行挖来的人发挥了作用，因此实现了收入方式的转变。

　　今天另外一个情况也值得注意：光大集团揽入甘肃信托51%股权，补齐金控全牌照。至此，光大集团已拥有银行、信托、证券、保险、资产管理、期货、金融租赁、实业、基金等业务。

　　过去人们总是在批判银行在吃净息差过日子，也在批判券商在靠天吃饭，不过这种情况这几年正在发生剧烈变化。其实很多银行很多券商现在都不是单纯的银行和券商了。银行搞信托，搞资管，券商做融资，这些都是很正常的事情了。过去券商只有唯一的竞争对手－另一家券商，比拼的是谁IPO项目多，谁开户的人多。但是现在券商要去跟银行竞争，跟信托竞争。现在的银行和券商都已逐渐变成“大银行”、“大券商”。

　　那这些变化与沪指难以跌破2000点有什么关系呢？答案是，提供了金融股的支撑。一直以为，沪指涨不上去的原因在于市场对银行股没有信心。虽然这几年银行赚了很多钱，但是市场一直认为银行在利率市场化之后会业绩大降。在综合资管兴起后，尽管激烈的竞争会导致一些金融机构难以立足，但人们对金融业未来的发展有了更多的期待，对银行整体的恐惧慢慢变成对单个银行的恐惧，从而稳定了信心。

　　对于股指为何难以跌破2000点，当然还有传说中“暴力哥”和央行众多暗示信号的影响，“暴力哥”有这么大的威力？央行近期又有哪些暗示？搜狐财经价值分析线栏目将在未来的几期中加以解读。