7月份原油价格走势偏强。首先，美联储安抚市场情绪，释放出鸽派量化宽松言论，市场对流动性收缩预期减弱。其次，美国面临夏季消费旺季，汽油消费增加较快。受到中东局势的支撑，也导致原油现货价格看涨，从而推升原油期货价格。我们认为8月份原油市场主要看点是：美国货币政策和中东问题引发的原油供应忧虑。总体上，我们认为原油处于上下两难的局面，上方110美元想要突破压力较大。
美国耐用品向好，显示工厂活动在未来几个月中将继续改善，但除受到民意飞机需求明显拉升外，其他产品好转趋势有限；而就业复苏趋势明确，但是过程曲折。根据亚特兰大联储就业率计算器的计算结果显示，要使失业率在今年年底之前降至7%的水平，需要每月增加就业28.57万人，即将近每周增加7.14万人，而目前美国劳动力市场的改观程度远远不及这一幅度。美联储今年12月宣布量化宽松（QE）减码的概率最大。伯南克在国会的证词可以分为两个部分：一个是明说的；一个是让人自己去想明白的。明说的部分，就是现在媒体上连篇累牍所谈的QE退出的提早或者延迟的问题。对此，我们认为伯南克在进行新的预期管理，其目的是为了让美国企业和家庭形成货币政策平滑变化的预期，从而有利于美国经济和金融的稳定；货币政策本身的平滑与这类预期平滑管理也是当代货币政策的原则之一。目前也看到了平滑指引的效果，美国国债和按揭贷款利率也都有所回落。伯南克的讲话对原油价格影响偏空，但是目前尚未看到价格继续大幅下滑的可能。
近期支撑原油价格的另外一个重要因素是地缘政治问题。美国众议院本周投票通过一项对伊朗制裁法案，该法案要求减少伊朗原油出口量100万桶/日。对伊朗制裁实际落地可能较晚。法案可能受到总统影响而减弱或推迟。美国国务院对更严厉的制裁反映冷淡，制裁可能会动摇对伊朗新领导人新一轮谈判的基础，会动摇之前对伊朗的国际外交联盟，并且可能会推高汽油价格。国务院的反对已经产生效果，同时参议院可能会拖延该法案的生效，该法案在国会休会之前不大可能获得参议院通过。今年9-10月之前这项联合法案将不会送抵总统办公室。
美国消费旺季到来也给原油价格给予强有力的支撑。截至7月19日当周，美国油品消费达到1978.7万桶，比前周增长28万桶，而汽油消费增长成为主要贡献力量，在当周美国汽油需求达到日均898.2万桶，比前周增长25.4万桶。过去四周，美国汽油消费比去年同期高3.1%。与此同时，燃料油、馏分油的需求也出现增长。而在6月28日当周，美国油品消费总量达到日均2039万桶，创2年半来新高，并且为今年以来首次突破2000万桶。
总体上说，我们认为在中东问题引发供应忧虑的市场情绪下，原油价格下行空间有限，不建议在100美元以下继续杀跌，但上方110美元压力更大。 （作者系广发期货分析师）
作者：张卉瑶
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