广发证券：杉杉股份 优秀锂电材料龙头企业

广发证券近日发布杉杉股份的研究报告称，公司主要从事服装、锂电池材料及投资业务，2012年公司对服装业务进行整合，净利率下降至0.47%，远低于过去几年平均水平，随着后台整合的完成，2013年净利率有望在一定程度上得到恢复；锂电池材料方面，2012年公司在前驱体业务亏损 的情况下，实现45%的增长，公司今年剥离了亏损的前驱体业务，同时盈利能力较强的负极材料产能得到扩充，出货量将会出现增长，锂电池材料业务将会维持一个较高速度的增长。

　　前驱体业务剥离，正极材料盈利能力增长：2012年受金属原料价格下跌影响，公司前驱体业务出现亏损，正极材料盈利能力被压制。进入2013年，公司将亏损的前驱体业务进行了剥离，同时金属价格趋于稳定，正极材料价格出现了一定的上涨，我们预计公司正极材料及前驱体业务整体盈利能力较2012年会得到大幅提升。

　　负极材料出货量将进一步增长：在锂离子电池上，人造石墨负极较天然石墨具有更好的表现性能。电动汽车使用年限长，对电池循环性能等要求严格，人造石墨更加符合技术要求，电动汽车的发展对人造石墨的需求带动明显。公司是国内最大的人造石墨负极生产企业，产能较为紧张，公司新增1000吨负极材产能的投放，将在一定程度上缓解产能紧张的问题，预计公司13年负极材料出货量将进一步的增长。

　　预计电解液出货量在14年大幅增长：公司电解液出货量与产能基本匹配，预计今年电解液出货量维持小幅增长，随着未来新建工厂落成，供应“半径”的增大，预计电解液出货量将在2014年出现快速增长。

　　服装业务净利率将得到一定程度的恢复：2012年受到公司多品牌服装业务进行整合原因导致公司服装业务净利率大幅下滑，远低于历年平均2.5%净利率水平，随着多品牌后台业务整合的完成，效率得以提升，预计费用将有所降低，服装业务净利率也将出现恢复。

　　预计公司2013-2015年每股收益分别为0.51、0.72、0.94元，给予公司“谨慎增持”评级。

　　（《证券时报》快讯中心）

https://business.sohu.com/20130802/n383228070.shtml business.sohu.com false 《证券时报》 https://kuaixun.stcn.com/2013/0802/10651008.shtml report 1699 广发证券近日发布杉杉股份的研究报告称，公司主要从事服装、锂电池材料及投资业务，2012年公司对服装业务进行整合，净利率下降至0.47%，远低于过去几年平均水平，