收益率超4% 可转债基金现投资价值

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2013年08月05日09:30

来源：《证券时报》

原标题 [收益率超4% 可转债基金现投资价值]

　　蓝筹股在上半年被各方抛弃，受此影响，中国石化、中国银行、深圳机场等蓝筹公司发行的可转债也受到压制，目前一批蓝筹公司发行的可转债低于发行价，在此背景下，这些可转债又出现较好的投资机会，相应地，重点投资此类可转债的可转债基金也具有较好的投资价值。

　　收益率超4%

　　数据显示，随着银行、石化等公司持续下跌，其可转债也跌至低谷，剔除可转债的转股价值，其债券属性也具有较好的投资价值，一批可转债的到期收益率已超过4%，最高的甚至达到6.8%。

　　大通证券发布的研究报告认为，目前转债市场的平均纯债溢价率为14.66%，债性较强，偏债型转债有8只，到期收益率相对较高。具体来看，目前新钢转债的到期收益率为6.8%，南山转债为4.84%，中海转债4.49%，深机转债4.16%，石化转债、中行转债及歌华转债到期收益率均高于3%，所有转债的纯债到期收益率平均为1.39%。

　　中投证券也表示，目前可重点关注公司基本面良好、估值较低转债的中长期投资机会，若转债价格跌到相应的低位可考虑逐步加仓。其中，银行正股及其转债面临着同业理财监管、地方融资平台贷款等影响，对银行转债保持中性态度。至于其他转债，中投证券表示，石化转债面临二期的冲击，但市场已有预期，目前估值较为合理，且未来公司将受益于油价改革。电力转债公司基本面良好估值较低，长期投资价值较高，水电发展良好，火电可能面临电价调整的影响。海运和恒丰转债存在下修转股价可能，可关注其条款博弈的机会。重工具有军工概念题材，资产注入提升公司价值，关注其复牌后的投资机会。东华科技转债业绩增长稳定，正股估值并不高，关注其上市后的表现。同仁转债正股价达到强制赎回价，预计转债涨幅相对有限。其余转债分布多在强周期行业中，债性较强，整体投资价值不高。

　　可重点关注　可转债基金

　　在估值很低、债性很足的背景下，投资者可重点关注可转债基金。

　　从近期基金公布的二季报来看，博时转债、汇添富可转债等转债基金持有可转债的仓位较高，一旦可转债走强，这类基金反弹会较为迅速。

　　具体来看，博时转债基金重仓持有中行转债、工行转债、石化转债市值分别占基金资产净值比例57.55%、54.72%、17.58%，通过质押放大杠杆，该基金前五大重仓可转债占基金资产净值比例155.71%。此外，汇添富可转债重仓持有国电转债、石化转债、重工转债，该基金持有的转债市值占基金资产净值比例90.43%。华宝兴业可转债的配置也比较激进，该基金重仓持有川投转债、同仁转债、民生转债、工行转债等，其持有转债市值占基金资产净值比例121.54%。

　　此外，富国可转债、大成可转债等转债基金持有转债市值占基金资产净值比例也在90%左右。

　　博时转债基金过钧认为，即使下半年经济下滑，低估值和高股息品种将会是市场的避风港，在估值不变的情况下，转债带来的静态回报率也可能会超越债市其他品种。