8月4日，周日。Liar"s Poker（《说谎者的扑克牌》）、The Big Short等（《大空头》）金融畅销书作家迈克尔。路易斯（Michael Lewis），不愧说故事的大行家，高频交易、黑池以至扑朔迷离的金融诉讼，在他笔下也变得传记般精彩，洋洋万字，非但片刻读完，回味之处，更令人齿颊留甘。
老毕说的，是发表于9月号《名利场》（Vanity Fair）的路易斯大作（题：Did Goldman Sachs Overstep in Criminally Charging It"s Ex-Programmer《在刑事起诉其前程序员一事上，高盛是否做过了头？》）。
欲对华尔街有强权无公理多点了解，又或想学习如何去芜存菁，令诸般艰涩题材读来犹如流水行云，路易斯此文皆不容错过。老毕今天想谈的，是由该文引发的一些与金融监管和法律公义相关的观察。
监管尴尬
美国证券交易委员会（SEC）针对经纪行中间剥削投资者，于2007 年引入名为Reg NMS 的法规，要求股票经纪把买卖指令引向对客户最有利的交易所。法规本身用心良若，但新例问世适逢证券市场酝酿巨变，纽交所与纳斯达克在交易所并购成风的环境中，寡头垄断已不复再。在Reg NMS 生效前，单新泽西州已出现不下十个新的股票交易平台；不出数年，由投行私人营运的黑池，数近半百。
监管当局原为保障投资者推出的新法规，竟反其道而行，既助长中介投机多重剥削，在交易速度主宰一切、胜者全取的市场生态下，还滋生了“市场分割”这个当局立法时意想不到的问题。投行透过金融中介，从客户身上赚取的“租金”，一年怕没有百亿美元？
这个结果，跟监管机构订立Reg NMS的原意，不是背道而驰吗？
香港人对黑池的兴趣未必很大，但汇丰两年前有意推出全港首个面向散户的黑池，证监会因担心此举加快“市场分割”，向2011年3月发予汇丰的黑池营运牌照施加新条件，首个散户黑池遂无疾而终。然而，近日市场盛传，“狮子钱庄”紧锣密鼓筹备针对专业投资者的黑池。由此可见，在新的经纪业竞争环境中，香港本地龙头如汇丰、过江之蛟如高盛，黑池都是必不可少的服务。对监管机构而言，美国近年面对的挑战，香港避无可避。
“不公平”的审判
路易斯新作的主角，乃苏联解体后移居美国的电脑专才阿列尼科夫（Sergey Aleynikov）。由于在程序设计上能力过人，阿列尼科夫2007年获高盛赏识罗致旗下，负责高频交易程序开发。
像故事主人翁一样，成年后才在美国落地生根的俄国科技能人，据文中介绍，于华尔街顶尖程序开发员中占逾半数。路易斯对阿列尼科夫作了不少人性化的叙述，令读者对这个不喜说话、于电脑以外的人和事不闻不问的“科技痴”，增添了一些亲切感。
然而，路易斯撰写此文的真正目的，是通过由其一手安排的“二次审判”，试图在法庭以外，还阿列尼科夫一个清白（按照原判，他须服刑八年，其后上诉得直，于2012年2月重获自由）。
长话短说，阿列尼科夫2007年获高盛聘用，专责提升该行HFT交易系统的速度，跟迅速冒起的大批高频交易对手，如Getco、Citadel、D.E.Shaw 等正面交锋。两年后，由著名俄裔高频炒手马雷舍夫（Misha Malyshev）创办的HFT投资公司Teza Technologies，对这位俄国乡里青眼有加，把他从高盛挖走。
东家不打打西家，在职场犹如家常便饭，但阿列尼科夫临过档Teza前，把夹杂了开放源码与高盛声称“所有权”属该行的电脑编码的文件档，传送到自己的电脑，以便日后参考以至“怀念”之用。
高盛得知此事后，第一时间通知联邦调查局（FBI），阿列尼科夫于2009年4月在居住地新泽西的机场被捕，经审讯后被判监八年。被告的行为，是否严重至要以八年自由“赎罪”，在下不懂置评，但可以肯定的是，阿列尼科夫并没有得到真正公平的审讯，不论盘问他的联邦探员、掌“生杀大权”的陪审团，还是出席聆讯的证人，对电脑程序几乎都一无所知，遑论专为高频交易而设的复杂程序。
面对只上了几堂HFT速成课的探员，以及在聆讯过程中“钓鱼”多于听证的陪审员，阿列尼科夫和其辩方律师对牛弹琴有口难辩，是可以想象的。
为了判断执法和司法机关是否但求结案草草了事，路易斯于阿列尼科夫上诉得直重获自由年半后，邀请了六位熟知高盛运作、高频交易和电脑程序的专家，当面听取他的自辩，就盗窃高盛编码指控，进行了一次非正式审讯。
不难想象，在“行家”眼中，阿列尼科夫纵非“比白更白”，转投新雇主前的行径，于行内十分普遍；若非高盛惊动FBI、阿列尼科夫锒铛入狱，效力投行的程序开发员，恐怕仍未察觉自己活在刀口之上。
从“二次审讯”的结果可见，阿列尼科夫对高盛HFT的交易策略（trading strategies，即行内人称为strats 的“秘密配方”）不感兴趣，把高盛认为属于该行的东西“盗”走，情况犹如盖新房却用旧料，远不如从零建立起来的交易系统管用。
高盛借执法/司法机关之手，将一个极可能胸无城府与世无争的旧雇员“置之死地”，其真正用意，不是更令人起疑吗？金融科技发展一日千里，单靠“快”已不足制胜，投行之争迅速转向“大数据”的分析能力。程序开发员今后蝉过别枝，记紧做好预防措施，免遭无妄之灾！
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