奥巴马眼中的美联储主席

　　美联储(Fed)新主席的任命将是今年全世界最重要的经济政策决定。因此，听到奥巴马对该职位职责的描述如此苍白、狭隘、过时，实在令人不安。

　　在最近一次接受《纽约时报》(New York Times)采访的时候，奥巴马总统表示，他希望新任主席对于美联储的双重使命实现最大就业和稳定物价不只是下嘴皮子功夫。但接着，他自己就通胀、泡沫和稳健的美元夸夸其谈时，也只是耍耍嘴皮子而已。

　　他说：“当失业率依然很高，当长期失业率依然居高不下，很多行业面临的需求依然疲弱的时候，我希望美联储主席能够退一步，客观地看待这个问题，然后表态说，我们要努力确保经济增长，但同时也要关注通胀。如果通胀开始上涨，如果市场开始出现泡沫，我们要确保不能引发新的泡沫。”

　　奥巴马这样描述他要选择什么样的人担任美联储主席很合理。经济增长和稳健的美元是好事，通胀和泡沫是坏事。不管是劳伦斯萨默斯(Lawrence Summers)还是珍妮特耶伦(Janet Yellen)或者是哪匹黑马，新任主席都必须树立一个“无情的通胀杀手”的形象。如果奥巴马只是在提前塑造可信度，那么他这番话还说得过去。

　　但当失业率高达7.6%的时候，这样的美联储主席职责描述就显得太苍白无力了。首先，目前没有通胀可言。美联储比较倾向的通胀率只是比一年前高1%。而在眼下1200万人口失业、导致工资水平下降的情况下，也不可能发生通胀。

　　如果奥巴马任命一位现在担忧通胀的美联储主席，他的人选可能是一位对经济做出错误解读的人。他应该说：“我希望任命一位理解美联储双重使命、了解目前促进经济增长和遏制通胀之间没有冲突的主席。”

　　这还不是全部。美联储认为，通胀可能需要在一段时期内高于目标值，以促进失业率更快降低。“美联储式讲话”自有其神秘代码，其对此的表达方式是承诺用“一种平衡的方法”在未来加息。为了在两种使命间实现平衡，美联储必须这么做，但总统对通胀的担忧会排除这种做法。

　　这也使得人们更难进一步领悟近年来的宏观货币启示：未来可能有必要承诺更高的通胀以弥补现在的低通胀。对美联储主席甄选标准的一个更好的描述应该是：“如果在两个使命中存在冲突，那么我希望这个人至少能够像关注高通胀那样关注高失业率。”

　　美联储主席确实应该关注金融不稳定并避免泡沫。资产价格动荡是超低利率带来的风险之一。本伯南克(Ben Bernanke)的继任者有时可能需要逆转货币市场的风向，6月份美联储的行动就很有效。但奥巴马过多地谈及市场却没怎么提及银行，银行和信贷才是能够将市场激情转变为金融危机的因素。下一任主席的一项主要职责将是根据新的《多德-弗兰克法》(Dodd-Frank)大力监管它们。

　　总统暗示，经济增长和金融稳定之间存在冲突。然而，正如伯南克今年早些时候提到的，最大的金融风险之一就是疲弱的经济。因而甄选标准可以再改成这样：“我希望任命一位通过对银行以及任何类似机构实施严格监管，来确保金融体系稳定的主席。”

　　还有一个奥巴马没有提及，但据称他认为很重要的品质：新任美联储主席应该是一位危机管理高手。如果现在经济再经历一次冲击，鉴于利率已经接近于零、资产购买力度已经到顶，这个时候美联储主席的创造力将受到考验。因而总统在考虑人选时应看重坚韧性和创造力。

　　美联储主席还需要具备更多的能力：有能力领导联邦公开市场委员会(FOMC)和美联储职员（两个非常不同的任务）；向持怀疑态度的公众阐述极端抽象的美联储政策；向世人展示美联储的不卑不亢：它是国会的产物，但又独立于国会。

　　过去的几年，世界三大央行新任行长纷纷开展政策变革。马里奥德拉吉(Mario Draghi)带领欧洲央行(ECB)“不惜一切代价”维护欧元。马克卡尼(Mark Carney)在英国央行(BOE)推出了未来政策指引。黑田东彦(Haruhiko Kuroda)将日本央行(BOJ)从一个局外人转变为行动最大胆的央行。

　　摆在奥巴马面前的是一个机会：他可以塑造未来几年的美联储。但奇怪的是，他所设定的理想标准却是自我否定的：它描述的是10年前的一个普通的央行行长。耶伦和萨默斯是总统的两个超级候选人。二者在这里列出的标准中得分都很高。但奥巴马应该知道，一旦他做出决定，新任美联储主席就将成为一个自由体，其经济职能比总统本身还重要。他的选择应该基于美国的经济需求，以及他希望美联储如何满足这些需求，而不是限制在关于通胀的陈腐教条中。

　　译者/王慧玲