> 金融观察 > 资本市场
宏观 | 金融 | 公司 | 产业 | 财经人物

棉花弱势反弹 远期合约成空头主战场

来源:中国证券网
  郑棉市场经历前期快速下跌之后,近期出现弱势反弹,但远期合约1405仍在19000元/吨以下运行。我们认为,郑棉受需求不足、国储库存高企、内外棉套利空间巨大等因素压制,后市仍将以振荡下跌为主。预计CF1401与CF1405价差会进一步拉大,CF1405将下跌至17500元/吨一带,建议操作上以逢高做空为主。

  首先,国内纺织企业冰火两重天:大型纺织企业仍然在高成本下维持一定的利润,且有相应外棉配额,在产品技术和原材料采购环节有一定的话语权,相对抗风险能力较强;而大量中小微企业受制于原材料成本居高不下和劳动力成本上涨,出口竞争力削弱。另外,近两年来大量纺织品订单转移至东南亚国家。因此,我国纺织品行业对棉花需求增长放缓,预计2013年需求量不足1000万吨,加上化纤领域有一定的替代,需求可能下降至950万吨水平。从全球今年供求形势看,今年供应相对充裕,棉花价格难有起色。这给国内棉花价格反弹笼罩上阴影。

  其次,国储库存高企,大量棉花将在今、明两年抛售至市场,政策托底将让步于市场之手。今年国内棉花抛储结束,累计成交372.1万吨,加上2012年9月抛储的49万吨,累计抛储421万吨。但近两年国储收购棉花在1000万吨以上,保守估算储备库剩余棉花数量仍在650万吨以上。一方面国际棉花价格低廉,另一方面国储大量托市收购,而棉农得到实惠有限,因此,备受市场诟病的棉花收储政策有望在2014年改为直补农户政策。由于政策之手将让步于市场之手,未来两年大量国储棉将冲击市场,当然抛售价格高低也影响市场信心。

  再次,从内外棉价差情况看,进口套利仍然有很大空间。截至目前,即使CF1405合约有较大幅度下跌,但是相对ICE期棉5月合约来看,还存在1500元左右价差。因此,在国储抛售以及放开进口的双重压力下,CF1405合约价格出现理性回归是必然的。只有CF1405合约价格跌破抛储价格800—1000元/吨,市场才会出现有效平衡。这对纺织行业未尝不是一件好事情,而棉农也会根据市场价格信号合理安排生产。

  最后,从盘面上看,CF1405合约与CF1401价差小幅缩小,但是两者仍相差1000元/吨。这说明棉花“熊市”价差结构出现,未来远期合约仍然是空头主要战场。

  综上所述,我们认为短期支撑郑棉反弹因素有限,中长期受到诸多利空综合作用,郑棉仍会以振荡下跌为主,建议积极做空远期CF1405合约。

  (作者单位: 国元期货)

  作者:国元期货来源作者单位:)
business.sohu.com false 中国证券网 https://www.cnstock.com/v_industry/sid_ncpqh/201308/2689716.htm report 1187 郑棉市场经历前期快速下跌之后,近期出现弱势反弹,但远期合约1405仍在19000元/吨以下运行。我们认为,郑棉受需求不足、国储库存高企、内外棉套利空间巨大等因素

我要发布

  • 热点视频
  • 影视剧
  • 综艺
  • 原创
锦绣缘

同步热播-锦绣缘

主演:黄晓明/陈乔恩/乔任梁/谢君豪/吕佳容/戚迹
神雕侠侣

大结局-神雕侠侣

主演:陈晓/陈妍希/张馨予/杨明娜/毛晓彤/孙耀琦
封神英雄榜

同步热播-封神英雄榜

主演:陈键锋/李依晓/张迪/郑亦桐/张明明/何彦霓

六颗子弹

主演:尚格·云顿/乔·弗拉尼甘/Bianca Bree
龙虎少年队2

龙虎少年队2

主演:艾斯·库珀/ 查宁·塔图姆/ 乔纳·希尔

《奔跑吧兄弟》

baby14岁写真曝光

《我看你有戏》

李冰冰向成龙撒娇争宠

《明星同乐会》

李湘遭闺蜜曝光旧爱

《非你莫属》

美女模特教老板走秀

《一站到底》

曝搬砖男神奇葩择偶观

搜狐视频娱乐播报

柳岩被迫成赚钱工具

大鹏嘚吧嘚

大屁小P虐心恋

匆匆那年第16集

匆匆那年大结局

隐秘而伟大第二季

乔杉遭粉丝骚扰

The Kelly Show

男闺蜜的尴尬初夜

我来说两句排行榜

客服热线:86-10-58511234

客服邮箱:kf@vip.sohu.com