【财经网专稿】记者 廖宗魁
8月6日穆迪投资者服务公司表示，中国海外发展有限公司(00688.HK)（下称中国海外）2013年上半年的业绩强劲，对其Baa1发行人和高级无抵押债务评级产生支持。评级展望仍为稳定。
穆迪副总裁及高级分析师曾启贤称：“中国海外强劲的销售及交付能力，以及强大的财务及流动性状况，将会继续对其Baa1评级产生支持。”
今年上半年，中国海外的帐面收入增加至322亿港元，同比增长27%。
中国海外的毛利增加至117亿港元，同比增幅达12.8%，毛利的增长在某程度上缓解了利润率由去年上半年41%下降至今年上半年36%的影响。
利润率下降的原因在于中国海外下调价格以增加销售，同时市场仍受到调控措施的影响。
随着经济适用房的比例增加，穆迪预计中国海外毛利率的下降趋势仍会持续。
穆迪负责中国海外的主分析师曾启贤补充说：“与此同时，中国海外的合约销售表现强劲。今年上半年，该公司的合约销售达801亿港元，占其全年目标1,000亿港元的80%。”
在强劲的销售表现下，中国海外已将其年度销售目标上调至1,200亿港元。
由2012年12月底至2013年6月底，中国海外的总债务由588亿港元增加至664亿港元。然而，其调整后净债务对净资本比率由2012年12月底的19.4%下降至2013年6月底的15 .9%，原因是该公司从其合约销售收回大量现金，以致其现金余额由409亿港元增加至517亿港元。
今年上半年，中国海外从客户收回435亿现金，相比去年上半年增加41%。
与此同时，截至2013年6月止12个月，中国海外的EBITDA利息覆盖率维持于12倍左右的强劲水平，反映其庞大的帐面销售及较低的融资成本。
穆迪预计，随着中国海外继续有新项目出售，其下半年的销售将保持强劲。因此，在未来12至18个月，其调整后净债务对净资本比率将维持于20至25%左右，EBITDA对利息比率将维持于10倍以上。这些比率可支持其Baa1评级。
中国海外在未来12至18个月将维持足够的流动性。该公司持有的现金达517亿港元，足以应付其未来12个月的103亿港元到期债务及190亿港元已承诺土地金。
（证券市场周刊供稿）
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