众生药业（002317.SZ）2013年上半年净利润增速仅为11%，表现平平，但多家券商认为，公司产品销售是在持续加速的，营销改革的效果开始显现，公司已经进入经营拐点，未来净利润增速将逐季提升。
公司8月5日晚间发布的半年报显示，报告期
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刚过10%的业绩增幅，在医药股中表现不算突出，市场反应也比较平淡。8月6日，公司收涨0.6%；7日，公司收跌0.17%。相比之下，券商对公司的热情要高得多。据不完全统计，已有7家券商发布了公司的中报业绩点评报告，普遍认为公司下半年净利润增速将逐步回升。
关于公司净利润增速大幅低于收入增速，多家券商指出，主要是原料三七成本的大幅上升造成的。相比之下，券商更强调，公司产品的销售是在持续加速的。
瑞银证券指出，“公司销售收入增长是逐季加速，公司已经进入经营拐点，未来净利润增速将逐季提升”。
Wind数据显示，最近五个季度，公司单季度收入同比增速已由14.79%一路上升至28.96%，几乎翻了一倍。
瑞银证券还指出，之前拖累公司业绩的成本因素也有望缓解。公司上半年毛利率为60%，虽然同比下降了3个百分点，但是环比提升1个百分点。“据调研，随着三七陆续产新，三七价格开始回落，我们判断，年内有望达到500-600元/公斤，狗狗搜索毛利率水平将逐步提升”。
天相投顾则着重强调“公司产品省外销售收入快速增长”这个因素。，“我们看好公司销售模式的改变， 随着各省基药招标陆续开展及基药政策逐步执行，公司的销售收入有望大幅提升”。
由于长期以来，公司一直靠自建营销队伍来推广公司产品，公司产品的销售覆盖区域主要集中在广东本省内，外省销售增长较慢。近期，公司开始改变营销模式，采取自营+代理的销售模式，将2013年的营销方针定为“抢时间、广覆盖、结同盟、促增长”。目前看，这一改革已经开始取得成效。2013年上半年，公司省外销售收入2.29亿元，同比增长51%，远远高于公司销售收入的整体增速。
中投证券也看好公司营销改革的前景，指出，“我们估计复方血栓通胶囊前6月实现销售收入约2亿多元，同比增长约35%。从目前情况来看，今年签订的一批代理商订货积极，随着各省基药政策的陆续实施，基层实现放量是可以期待的”。
8月7日，公司收跌0.17%，报23.57元。
（证券市场周刊供稿）
作者：宁波
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