7月进出口增速相比6月双双转正，好于市场预期，完全符合我们此前提出7月进出口环比和同比增速要比6月有所提升的观点。其中出口和进口增速分别为5.1%和10.9%，分别比上月提高8.2个百分点和11.6个百分点，好于市场预期2.0个百分点和8.3个百分点。受到进口增速大幅高于出口增速影响，当月贸易顺差收窄29.6%，达到178.2亿美元。
从7月进出口数据看，我国进出口有望逐步回归均衡水平。除了受基数影响外，当月出口好转一方面主要受到对美日欧发达经济体出口改善和降幅收窄影响，另一方面，7月对南非、印度、巴西、俄罗斯等新兴市场和东盟出口大幅改善，对当月出口较上月大幅提升贡献较大。进口方面，对国内经济后续好转的预期带动了进口大幅增加。尤其是我国加快政策结构调整，突出底线管理，促进进出口稳增长、调结构相关政策发布以来，铁矿砂、煤等资源产品的进口量大幅增加，一定程度上表明国内企业趁着价格低迷，大量抄底国际大宗商品，积极为后续稳增长措施备战。
7月对美日欧出口增速均较上月有不同幅度的提升。虽对日本出口增速仍为-2.0%，但较上月提高了3.0个百分点；对美国和欧盟出口增速均有显著改善，7月对它们的出口增速分别为5.3%和2.8%，都比上月提高了10.7个百分点。对印度、巴西、俄罗斯以及南非仍保持较高增长，延续上月增长态势，对其整体出口增速高于全国同期出口增速7.92个百分点。此外，当月对东盟出口增速一改此前连续两个月下滑走势，较6月大幅提高11.1个百分点。当月对香港和台湾出口增速分别为2.3%和8.7%，分别比上月提高9.3个百分点和10.9个百分点，对香港和台湾出口稳步回升，有望恢复到正常水平。
从进出口贸易方式看，7月一般贸易和加工贸易出口占比为88.9%，比上月小幅降低0.4个百分点，总体占比处于历史均衡区间。一般贸易出口增速为9.07%，比上月提高7.49个百分点；加工贸易出口增速降幅比上月收窄6.66个百分点，上升至-3.53%。7月对海关特殊监管区域物流货物出口和进口增速均较上月有所提升，分别达到22.39%和9.03%，分别比6月提高19.94个百分点和18.64个百分点，逐步向历史均衡水平回归。
7月高新技术产品、机电产品出口增速止跌回升，分别为3.64%和4.0%，分别比6月提高6.76个百分点和8.88个百分点。主要劳动密集型产品中，服装、纺织制品出口仍维持正增长，并较上月大幅增加，当月出口增速分别为13.9%和19.68%，分别比6月提高9.96个百分点和11.24个百分点，可把握纺织服装板块的投资机会；鞋类出口仍维持负增长，但降幅收窄至-2.33%，比上月小幅提高0.77个百分点。
大宗商品进口金额、数量和价格方面。7月大豆、原油、天然橡胶(包括胶乳)和铁矿砂进口金额增速分别为25.2%、22.5%、-30.3%和11.1%，分别比6月提高了1.8个百分点，30.1个百分点、9.1个百分点和13.7个百分点。而在进口数量增速方面除了大豆比上月小幅下滑0.6个百分点外，原油、天然橡胶(包括胶乳)和铁矿砂进口数量增速均比上月有较大幅度的提升，分别比6月增加了17.5个百分点、7个百分点和19.6个百分点。7月大豆、原油、天然橡胶(包括胶乳)价格增速比上月有所增加，但仍处于历史相对较低水平。当月价格同比增速分别为2.1%、2.4%和-21.0%，分别比6月增加了2.0个百分点、11.9个百分点和4.4个百分点，仍处于历史相对较低水平。铁矿砂进口价格连续3个月下滑，7月铁矿砂价格同比增速比上月降低3.3个百分点，进一步下滑至-12.12%。这一现象表明，国内企业趁着价格低迷，大量抄底国际大宗商品，积极为后续稳增长措施备战。
展望下半年，我国出口将有所恢复。一方面，此前国家出台了一系列打击虚假贸易相关举措已经取得显著效果，出口正逐步向均衡回归；另一方面，国家颁布了加大对出口企业金融支持、整顿进出口环节收费、加快通关提高进出口便利、加强对出口企业退税服务以及稳定人民币汇率等一系列措施，将有助于推动进出口稳步发展。
（分析出自申银万国证券研究所报告 作者：李慧勇 徐有俊）
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