房企再融资开闸背景下锁定地产股三大投资主线

　　平安证券

　　8月6日晚间宋都股份公布再融资预案，拟以不超过4.8元/股的价格非公开发行不超过3.13亿股，募集15亿元资金，投向南京南郡国际花园项目、杭州东郡国际三期项目和补充流动资金。同时，招商地产以筹划发行股份购买资产为理由公告停牌。

　　若上述方案获批

相关公司股票走势

• 宋都股份
• 招商地产
• 金丰投资
• 北京城建
• 金科股份

　　短期来看，股权融资直接利好上市公司盈利能力和投资能力，我们测算130家A股地产类上市公司若整体名义利率下降100个基点，2013年全行业净利润将平均增长4.22%，2014年平均增长6.51%。目前已有金丰投资、北京城建、金科股份、招商地产等多家上市公司处于停牌状态，未来将不断释放利好消息。长期来看，目前130家A股地产公司的资本结构中银行贷款占24%，债券占3%，预售账款占25%，权益资本提供26%的资金，应付账款及其他应付款提供22%的资金，同时还有大约占总资产15%左右的表外负债（主要为未付土地款）。在上述资本结构下，再融资重启能在很大程度上替代传统资金供给，而上市地产公司将率先完成资金结构的优化调整，长期有利行业集中度提升。

　　建议投资者积极参与板块估值重估。再融资主题下我们建议投资者积极参与，并关注三条主线的标的：一是拥有保障房项目的上市公司，如长春经开、首开股份、中天城投、福星股份等；二是有重组预期的公司，如深振业、深长城、广宇发展等；三是可以非住宅开发类业务增发的公司，如华侨城等。而由于再融资的开闸预期将提升板块整体估值，估值较低，流动性较好、业绩成长稳定的大小白马型公司也是良好标的，我们重点推荐：招商地产、保利地产、华夏幸福、荣盛发展。