“中石化的时间不够了，它们的二期可转债（简称二期债）发行又将延期了，甚至可能不发了，这对公司要产生一些影响。”8月7日一位跨国投行分析师在与记者交流时指出。
据了解，二期债是中国石化（600028.SH）筹谋已久要发行的债券。根据
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根据7月11日公告，中国石化已获得证监会的批文，将在未来6个月内发行第二期可转债。“然而由于此前股东大会中的某些限制，二期债只能在11月以前发行。未来的7月和8月将进入中报公告静默期，公司没有时间筹备发行新的债券了。”上述分析师说。
对于中国石化来说，这绝不是好消息。年报显示，2012年中国石化现金流为1434.62亿元（人民币），较上年降低5.1%，较2010年更降低了19.4%。
然而公司已铺开庞大的投资计划，其中既包括煤化工等需要千亿元以上的大投资，也包括优化装置等许多细小的改造投资计划；“更何况中石化还要进行每年的分红派息。”上述分析师说。
对此说法，中国石化相关高管均表示没有延期发行可转债的计划。“但具体什么时候发行（二期债），我也不能确定。”一位中石化总部人士称。
二期债延后
二期债是中国石化启动的新可转债计划，此前的2011年2月公司已在A股市场上发行了230亿元可转债，当时的转股价9.73元/股。该次发行受到了包括宝钢集团在内的各方投资者的热捧，并在当时刺激公司股价出现了一波上扬。
而随着市场环境的变化和公司发展的需要，中国石化又开始筹谋发行二期债，并在2011年10月在股东大会上获得通过。根据当时公布的预案，此次拟发行可转债总额不超过300亿元，发行期限6年，票面利率不超过3%。
“当相关材料送审证监会时，审批过程被延后了，并直至今年7月才正式获得通过。”一位知情者称。
作为央企，中国石化拥有的贷款额度足以支撑公司的扩张和远期规划实施；但相比而言，可转债的低利率、转债到期可直接转为股本等多项优势却一直吸引着公司高层的目光。
年报显示，2010年起中国石化的投资力度持续高涨，总资产从最初的9853.89亿元升至2012年底的12472.71亿元，年增幅均达10%以上；与此同时公司营业利润却未能这般坚挺，甚至在2012年出现了12.9%的跌幅。
“可以说，它们的扩张大部分依靠银行信贷在支撑，背负的利息庞大。”上述分析师称。
因此如何获得新的低成本融资渠道一直是中国石化高层关注的大事。2012年10月，公司公告称，董事会已通过关于延长公司发行A股可转换公司债券股东大会决议有效期的议案，决定将二期债发行决议有效期延长一年。
当时公司预计至2013年上半年即可获得证监会的批准，然而到7月9日，二期债的发行许可才最终获得证监会的批准，这时距议案有效期截止日已不足4个月。“7月、8月是中报集中披露期，在此期间公司不可能公布二期债的发行公告，二期债的发行已经来不及了。”上述分析师认为。
如何应对资金需求
这位分析师认为，虽然二期债的发行再次遇挫，不会对中国石化未来的生产经营产生太大冲击，但是由于公司已启动了庞大的投资计划，因此此次发行受挫，将迫使公司的一些扩张计划不得不延迟，甚至取消。
今年5月，本报率先披露中国石化正在筹划斥资6000亿元，未来在全国多省市兴建大型煤化工装置。
当时，由中国石化与中国国电共同投资的宁夏能源化工有限公司正式启动；不久后，中国石化投资数百亿元的新疆煤化工项目也宣布获得了有关部门的“路条”；而在内蒙古，中国石化还与中煤能源等四家公司合作，计划在当地兴建一个大型煤化工项目。
为了配合这些煤化工项目的启动，中国石化还计划兴建新浙粤和新鲁两条煤制气管道，为此中国石化的投资也将高达数千亿元。
然而，中国石化现金流却日趋紧张，年报显示，2012年公司现金流为1434.62亿元，较上年降低5.1%，较2010年更降低了19.4%。
“二期债是否还将继续发行，并不重要；但它是个信号，未来中石化融资将不再会像过去那般容易了，它们必须更多考虑投资回报等问题了。”
事实上，钱紧的不止是中国石化，日前中石油（601857.SH）也传出消息，公司今年实际资本性投资将较年初公布的预测数据低5%，即减支180亿元左右。
作者：唐明
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