周期股往往是短期反弹行情，而成长股却一路上涨。比较偏向于均衡配置，着眼于中长期的周期股和成长股中的部分个股，长期来看，均衡配置最终会战胜市场。
证券时报记者 吴昊
今年以来，创业板指数已走出翻倍行情，上周创出1219点阶段性新高后开始震荡，近期煤炭、有色、地产等周期股也蠢蠢欲动。长信双利优选基金基金经理谈洁颖在接受证券时报记者采访时表示，目前市场资金博弈进入“囚徒困境”，未来市场风格或将反复。
经济下探空间有限
谈洁颖认为，今年三季度是政策真空期，政府改革的推进力度是影响后市的关键因素。政府过去对钢铁、有色、水泥等传统行业扶持力度较大，而促进新兴行业发展和推动城镇化建设，是未来政策加码的方向。随着外围经济回暖，出口方面也可以期待。
“在经济转型期，虽然短期需要忍受一些市场风险暴露，但长远来看有利于经济的健康发展。”谈洁颖称。
谈洁颖表示，过去每一次调控都是用新的产能来代替过去的产能，此次政府希望产能过剩行业能够自然去产能，虽然目前行业普遍亏损，未来，除了破产和合并，一些产能过剩企业也可向产业链相关方面转型，虽然过程缓慢，但对经济长远发展比较有利。洁颖认为，下半年经济的风险在于食品价格上涨导致的通胀，这取决于生猪价格的周期性变化。
创业板逻辑或将延续
“房地产行业在三季度将进入销售旺季，从基本面来看，地产股极具投资价值，但市场资金并未大幅度流入地产股中，而目前部分成长股估值很高，风险很大，但这类个股流通盘较小，流动性不足，资金不敢轻易撤退。”谈洁颖指出。
针对今年以来创业板上涨的逻辑，谈洁颖指出，在经济转型过程中，周期股面临调整，导致一波资金追逐小股票的成长股行情，国外科技股的行情持续时间在一年半到三年，因此从时间维度上来说，国内成长股行情或将持续。但从较长的时间看，创业板面临三大风险：
一、新股发行对创业板估值体系的修正。新股发行是创业板面临的较大风险之一，因为目前创业板并没有标准，而一旦IPO开闸，特别是一些细分行业的龙头上市，会对相关个股估值体系进行重塑。
第二、盈利不兑现的风险。目前创业板中报业绩相对较好，特别是龙头公司业绩靓丽，证伪要等到今年四季度以后，一些伪成长股业绩会掉下来。
第三、流动性的风险。创业板最大风险来自于流动性，创业板个股市值较小，如果没有后续资金介入，创业板很可能会发生流动性危机。
针对今年上半年涨幅居前的文化传媒行业，谈洁颖表示，传媒股虽已强势较长时间，但传媒行业的发展无法向其他产业链蔓延，只能在内部进行一些兼并收购，也会带来一些机会。谈洁颖同时指出，上半年电影票房火爆的相关个股颇受关注，原因在于国内电影业处于发展初期，不过目前国内电影素材较少，存在过度消费的情况，对受众的吸引力边际效应也会减少，预期票房火爆的情况难以维持。
谈洁颖表示，值得注意的是，目前创业板中有些个股并不是靠业绩驱动，而是靠想象空间。
看好金融地产股
谈洁颖目前比较看好金融地产股，“银行利率下限放开，会对银行股造成一定影响。但券商股是金融行业里净资产收益率仍有望提升的行业，且券商利润增长方向很多，比如融资融券业务、资产证券化等，都能提升券商的利润空间。”
针对房地产行业，谈洁颖表示，房地产既是投资品又是消费品，近年来，无论供给端如何波动，房地产的需求比较稳定。国内房地产行业经过十余年的发展，到了一个加速洗牌的阶段，未来将呈现强者恒强的局面。
“例如目前整个房地产行业平均融资成本很高，一些大公司就可以拿到较低的融资利率，未来可以通过发债、二级市场直接融资，提高资金利用率。房地产是周期股中可以取得确定成长的行业，龙头房地产商更有议价权，因此，房地产行业的利润率会向龙头公司集中。”
谈洁颖表示，周期股往往是短期反弹行情，而成长股却一路上涨，目前股市的走势也反应了这一点。他表示，比较偏向于均衡配置，着眼于中长期的周期股和成长股中的部分个股，长期来看，均衡配置最终会战胜市场。
作者：吴昊
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