白酒危机的整体性是指白酒行业的调整是全行业的，是无论高中低端无一幸免。本次白酒危机从始到终都是行业整体危机，认为这是一场高端酒危机是错误的。
一、本次白酒危机的原因都是整体性原因
首先，本次白酒危机的根本原因是经济减速。虽然白酒是消费品，但白
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第二，反腐败限三公消费对中低端酒的打击不逊色高端酒。我特别想说，限三公消费从表面上看打击的是高端酒的需求，但是，绝不可以说限三公消费只是高端酒，对低端中端没有影响！我们必须明白，白酒的竞争和牛奶、啤酒产业的竞争不一样，牛奶、啤酒的竞争是在同一个价格下不同企业之间的竞争，啤酒就是几元一瓶，牛奶也就是几十元一箱，全中国都是这个价，所有竞争者是在同一个价格下展开竞争。白酒很特殊，它的竞争是在一个宽广的价格区间展开的，这个价格区间的高点来自于高端酒，当限三公政策打击了超高端的需求之后，超高端酒价格下跌，于是导致了全行业的价格竞争带的收窄，在此情况下中低端二三线酒的价格也必须下降。限三公直接打到高端酒的屁股上，但影响的是全行业，在高端酒价格腰斩的情况下，中低端不可能独善其身、中低端酒的价格不可能不下跌！高端酒价格因为限三公降下来，全行业的价格都必须同步下跌，限三公也是全行业影响。
由于本轮白酒危机两个最重要的基础原因，其影响都是全行业的，因此白酒危机从始到终都是行业整体危机。市场流行的白酒危机是高端酒危机的观点在于没有看到危机的核心本质是经济减速，过度的放大了限三公消费对白酒危机的影响，限三公是一个诱发的次要原因，而且就是这个次要原因其影响也是全局性的。
二、白酒危机的摆脱是非整体性的、是次第性的
危机的脱困不存在整体的时间表，而是由高端到低端次第脱困。高端酒先行摆脱危机，次高端紧随其后，中端低端最后脱困。这种次递性非整体性脱困是由白酒行业的固有特征所导致的。本轮白酒危机是因为经济减速、限三公消费导致的需求不足和供给过剩，这种过剩并非“饱和性过剩”。所谓“饱和性过剩”，可以通过中国远洋连续亏损来理解。因为全球经济减速，贸易量减少，航运需求大幅下跌，需求下跌导致航运价格大幅下跌，但是中国远洋的价格再跌也不能凭空产生出需求，中国远洋不要钱给运货，也没有那么多的业务量，降价无法唤回需求，这就是“饱和型过剩”的含义。
今天白酒的需求萎缩并非饱和型过剩，而是酒价虚高，民间购买力无法消化，是在高价格水平上的需求不足。如果茅台和五粮液分别把价格压到800元和500元，常识可以告诉我们，需求瞬间会回来。同样将二线白酒的价格降低30%，二线白酒的需求就会回到供需平衡。也就是说白酒的过剩是一定价格上的过剩，只要调整价格，需求自动会增加。于是白酒过剩的问题就变成了价格问题，白酒的过剩可以通过价格下调解决掉，降价即是本轮白酒危机的表现又是走出危机的手段。本次白酒危机的实质是高价格水平上的需求不足，所以白酒企业正确的做法是早降价早解脱，把价格降下来使需求恢复，危机就会过去。无论高端还是低端，共同的问题是迎接价格下跌带来的挑战，这是本轮危机的本质和摆脱危机的基本方法。
由于本轮白酒危机的实质是价格危机，因此观察白酒行业摆脱危机的考察点有以下几个：一、酒价是不是下来了；二、渠道库存是不是清光了；三、酒价下来清理渠道库存所支付的成本和代价由谁承担；四、由企业承担的代价是否已经体现在财务报表中。当完成价格下跌和渠道库存清理消化且相应的代价已反应在报表中，此时将迎来白酒类股票的最佳投资机会。
三、次高端和中端酒比高端更加困难和不确定
白酒危机的脱困，不同步，不同时，由高端到低端逐步脱困是白酒的固有特点决定的。白酒不是在同一价格下竞争，而是在不同价格带下的分区间的竞争，这种竞争有一个逻辑关系，高端的白酒竞争区间决定了次高端的竞争区间，次高端的价格区间约束了中端的价格区间。在高端酒的价格区间没有明确的情况下，中端酒将面临尴尬的自身价格区间无法形成的局面。如果茅台本身还在寻找自身的价格区间，还没有稳定在某个价位水平上，五粮液和其他中端酒的价格区间将会难产，于是竞争没有办法展开，脱困问题就会遥遥无期。
白酒固有的高端价格决定低端价格带的特点，决定了危机的摆脱一定是超高端的茅台确定在某个区间稳定住后，次高端和中端才能有确定的价格竞争区间和战场，战场确定下来它们还要经历激烈的争斗，最后把自己在这个行业的局格和地位确定下来，次高端和二线也就可以说摆脱了危机，之后才是三线和超低端。整个白酒产业竞争带具有高端约束和划定低端的价格带的特点，中低端要想稳定必须高端先稳定。
白酒行业高端、次高端、中端、低端在竞争结构上具有明显的差异。
超高端是无竞争的，是唯我独尊的。以茅台、五粮液为例，茅、五如果价格差200元之内，几乎没有人会买比茅台便宜200元的五粮液。茅、五的竞争和伊利与蒙牛的竞争不一样，茅台对五粮液在同等价格水平下有绝对替代性的，只有五粮液比茅台便宜三百到五百，五粮液才能分割茅台需求，超高端的价值关系异常稳定，不存在竞争地位变化的不确定。次高端几大名酒的是一种相对的弱竞争，它们有竞争，但是激烈度不大。到了二三线之后竞争相当激烈，彼此你死我活。这种在白酒行业从高端到低端的竞争结构上由无竞争，到弱竞争，到激烈竞争的特点，使得次高端和中端酒在需求萎缩的态势下还面临竞争激烈度提升和竞争结构复杂化的压力。当高端酒因各种原因价格大幅暴跌50%的时候，白酒企业的目光都投入到中端价位区，大家都挺进二线，导致中端酒不确定比一线酒更复杂，于是脱困时间要比超高端晚！
次高端和中端酒复苏的时间要置后于一线高端酒的原因还在于，次高端和中端酒的渠道承载力弱，所谓渠道承载力可以通过茅台的价格爆跌50%来理解，在茅台零售价真实的下跌50%的背景下，并没有影响到贵州茅台企业本身，如此大幅的价格下跌只是压缩了茅台经销商的利润率。在价格暴跌以前茅台经销商的整体利润率达到了200%，一瓶600元拿到了茅台酒经销商卖到2200元，可以以1800元的批发价批发，这种渠道奇高的渠道利润率，使得虽然终端价格暴跌50%，茅台的经销商利润率还能够维持在30-50%水平，这就是渠道承载力的含义。长期以来，次高端和中端酒的渠道利润率整体维持在百分之几十的水平，在价格下跌的过程中经销商利润率日益收窄，目前有相当一批二线酒和次高端经销商的利润率已经无以为继。以五粮液为例，五粮液出厂价730元，目前网上报价是650元，实体店零售价也只是在700-800元之间，这意味着整个五粮液的经销商在现有的价格水平下是无利可图和适度亏损的。由此造成在不挣钱的情况下仍旧不能大量的清掉库存。一些次高端和中端白酒企业存在侥幸心理，甚至缺少应用的担当，明明看见自己的经销商已经无法承受价格下跌，但是仍旧不主动采取减压措施，仍旧希望白酒价格再次大幅上涨靠时间化解矛盾。现在随着茅台向市场增加几千吨供货，整个白酒价格带稳定在茅台划定的这一区间已经不可避免，相关次高端和中端白酒企业存的侥幸心理和不作为，耽搁了它们自己的复苏时间！
中国高端白酒在本轮行业危机中困难和挑战的主要来源是需求的萎缩，高端酒面临着重新寻找目标消费者的课题，这个课题本质上属于需求层面，是需求主体的变化。在需求之外高端白酒并没有其他问题，中国的高端白酒在生产和质量管理上都是中国做得最好的，他们秉承最传统的工艺，按照传统的酿造流程生产质量过硬的产品。与此相反，在中端白酒和二三线酒上面存在着用食用酒精勾兑以及过度营销的问题。我们说白酒一千万吨的产能过剩，这完全是错误说法，中国的纯粮古法白酒从来不过剩，而且稀缺，过剩的是酒精勾兑酒，中国白酒的60%以上是用食用酒精勾兑的，这意味着中国人每喝的三瓶酒就有二瓶是酒精勾兑的，真正用粮食和传统工艺酿造的传统白酒越来越少。中国老百姓心中的白酒是用传统工艺在酵池里面酿造出来的，现在勾兑根本连窖池都不用，二三线白酒中存在大量用食用酒精勾兑。我对某上市公司过去十多年的财务报表进行阅读，过去十年的年报中没有提一个字的酒精，在年报中没有批露任何关于酒精的信息，事实是2012年该上市公司竟然生产了十几万吨的食用酒精勾兑白酒。这个企业为什么在年报中没有关于酒精的信息呢？是有意隐藏了。虽然用食用酒精勾兑是合法的，但他知道在老百姓心里是不接受的，所以虽然用食用酒精勾兑了10万多吨的所谓白酒，但他想尽办法消毁任何有关的信息，这就是从属于二三酒的特殊情况，这个情况迟早会演化出更严重的问题和危机，因此从这个意义上讲二三线酒的复苏也要缓慢一些。
四、超高端的茅台已经摆脱危机
到2013年二季度茅台酒的价格大跌一千多元，跌幅腰斩，而到2013年4月末我和凌通价值网的工作人员共同完成的市场调查反应，整个白酒经销商的渠道库存不足一个月，（见《对茅台、五粮液专卖店的调研》）这意味着茅台已经完成了价格下跌和清库存，另外我们看下表：
图表中第一个方框是茅台酒价格下跌之前整个茅台产销价值链上的价值和利益分配关系，方框的面积代表了茅台产销链价值总量。茅台产销价值链被上市公司和经销商两个主体分别占有，可以看出在茅台酒价格没有下跌前，上市公司仅占有茅台价值链三分之一，三分之二被经销商集团占据了。而图表中第二个方框面积代表着整个价格下跌千元之后，茅台产销价值链上的整体价值，可以看出价格下跌导致了茅台产销价值链整体的价值减少。价值链整体的价值减少是经销商的利得大幅减少了，而茅台公司的利得没有变化，还小幅上扬（小幅上扬的原因是2012年9月1日茅台提价32%）。
茅台经销商在承担了一千元的大暴跌之后，可以获得的利润水平仍旧是目前中国白酒最丰厚的，也是整个中国商业流通领域利得最丰厚的。经销商的工作热情、进货积极性都不会受到影响。从这个图表上我们可以得出结论，终端价格下跌1000元没有影响到茅台，经销商集团承担了这个下跌，经销商本身仍旧是有利可图的，贵州茅台已经度过了本轮危机。在目前的时点上超高端的茅台已经确定摆脱了本轮危机进入新的成长期，通过价格下跌50%，茅台的民间需求在较短的时间内，消化了历史形成的大规模渠道库存，也消化了因限三公消费出现的巨大的需求缺口，未来茅台将会进入一个新的民间需求渠道的成长期。在率先摆脱危机的同时，茅台对超高端的垄断象一家独大和绝对垄断方向发展，在1000元之上的高端酒目前只有茅台一家，五粮液和茅台的差距大幅拉大，茅台寡头地位加强，出现了超高端由茅台一家独占的趋势！
五、2013年的白酒旺季将会形成二三线白酒摆脱危机的关键期
由于茅台的零售价基本稳定在一千多，因此白酒新的价格带已经画定，加之新的旺季正在来临，因此2013年后半年是中端白酒的关键脱困期。2013年旺季二三线白酒有机会脱困，难道是宏观经济会复苏、三公消费限制会取消吗？不是!基础的宏观经济在短期内都不会发生重大变化。此种情况下，中端白酒凭什么脱困？答案是继承茅台脱困的方法，大幅降价以刺激需求，通过降价提升产品的性能价格比，撬动需求。类比茅台的降价幅度，我个人认为二三线酒降价幅度在20-30%可以激起民间需求，过去一年，茅台降价幅度在50-60%之间，如此大幅的降价才有效的激起了民间需求。中端酒的脱困也必须靠降价，舍此没有更好的选择，必须记住，导致危机的两大基础原因，经济减速限三公都不会短期内消失和好转，因此脱困必须立足于自身，主动的通过降价让利于消费者，通过降价提升性价比来创造需求，谁能够及早的认识到这一点并主动推出相应的政策，谁就会率先摆脱困境抢夺先机。降价是不是有效的启动需求？观察点是经销商的库存是否被清理掉了，当经销商库存被清理掉，意味着新价格激发起了民间需求。
高、中、低端白酒脱困模式是一致的，就是通过降价让利于消费者，通过让利增加需求，这是由本轮白酒危机的本质决定的，本轮白酒危机的本质是因三公消费和经济过度繁荣导致酒价虚高，当三高限制和经济减速后酒价虚高使得需求与供给不平衡，于是对这一问题的解决必须通过降价。
六、调整过后支持白酒长期成长的基本态势没有变
支持白酒长期成长的基础因素是什么?为什么说白酒可以长期成长下去？
首先，产业需求规模巨大与产业集中度过低的矛盾，决定了名优强势企业的兼并式成长模式将长期存在。先看一下白酒的基础情况，2012年中国白酒行业销售额五千到六千亿元之间，这个销售是规模比中国所有葡萄，啤酒，乳业，果汁饮料，茶饮料的总市场规模还要多。白酒作为一种饮料它的市场规模太大了，放在全球范围内，我现在还没有找到哪一个国家、哪一种饮料一年可以达到五六千亿元销售规模。如此巨大规模的市场，白酒的产业集中度非常低，白酒行业处于极端离散的竞争结构下，产业需求规模巨大与产业集中度过低的矛盾极端突出。中国只有几家啤酒企业，几家乳业企业，然而白酒行业有几千家公司，白酒产业一直没有实现寡头化，甚至根本没有实现过像样的产业集中。目前五千亿的市场规模被几千家白酒企业所分割，行业存在着产业集中度提高的迫切需要。在相当长时间内白酒行业将经历一个产业集中度提升的过程，这一过程给强势品牌企业提供了挤压式、兼并式扩张的成长机会。过去几年名优白酒通过全国化的进程实现了高速发展，全国化的本质就是名优白酒通过挤压其他弱品牌白酒的份额，推动产业集中度提高，实现自身成长。目前出现的白酒需求不足和价格虚高，没有改变白酒产业因集中度过低的竞争结构，强势企业利用全国化扩大份额，并提高产业集中度的全国化成长模式没有变化。未来白酒的兼并式、挤压式全国化发展成长模式不会终止，还会强化。因为产业需求规模巨大与产业集中度过低的矛盾不仅没有消失，而且更加强烈！当然未来白酒行业的成长机会，主要属于部分名优品牌白酒，齐涨齐跌式的成长时代已经结束了，只有那些能够挤占兼并弱势企业市场份额并不断全国化的白酒企业才能取得成长 ，弱势白酒企业将会异常艰难！
其次，中国白酒不是一种纯粹的饮料，它是一种人际交往、沟通情感的载体。人际关系交往和情感沟通整体属于精神范畴，这种满足精神需要的精神性商品，其价格始终与购买力正关联，当购买力提升时白酒整体价格同步提升，这一点在中高端上尤其明显。面粉过去几十年价格涨了十几倍，而白酒大部分涨了几十倍，有的涨了上百倍。茅台在建国初期只有六七元，现在涨了近二百倍。白酒比面粉的涨幅大的原因是，面粉是一种生存性商品，价格构成主要是生产成本，白酒的价格构成中，成本不重要，重要的是品牌白酒能提供给消费者独特的精神感觉。能提供独特精神感觉，使得白酒价格会随着购买力的提升加速上涨。（详见本人发表在凌通价值网上的《董宝珍：被曲解的精神性投资机会》和《董宝珍：投资于压岁钱产业》，《董宝珍：贵州茅台背后的精神文化经济学》）于是拥有极基强大品牌名优超高端白酒的价格，虽然在过去的一年多爆跌一半，但其价格随购买力提升而上涨的内在本质属性未受到任何影响。未来一段时间，中国白酒企业竞争主要体现在放量，通过放量挤压其他企业的市场份额，以份额的提升实现成长。但这种阶段性状态不意味着白酒随购买力提升而价格提升的本质属性消失，一段时间后，白酒会进入确定无疑的价格提升过程中，价格提升的过程会使超高端白酒再次进入高速成长阶段！
综上所述，本轮白酒危机从始到终都是表面的问题，在深层的基础发展要素上没有任何变化，提价权没有受到影响，由于产业过于离散导致的强势企业兼并弱势企业的成长模式没有受到影响，白酒长期成长态势没有改变。目前在产业界所提到的拐点论，危机论在用词上有不妥之处，过分的夸大了白酒问题，把一个表面的非本质的阶段性调整说成了战略性方向性的转折和衰退，所谓白酒拐点论这个用词我觉得有不妥，白酒不是遭遇一个大的战略性方向性的打击，从此一蹶不振，长期衰退，白酒目前遇到的问题是成长中的调整，适当调整之后仍旧继续朝着产业集中度提高，收入水平提高价格上涨的潮流中运行。所谓白酒危机这个词也是不恰当的，白酒不是严重的危机，只是一种对前期价格虚高和腐败需求退出后，阶段性的修正和调整。
七、白酒公司的投资机会越来越明显
白酒比普通的一般消费企业有更加优秀的特殊优势。中国白酒企业整体负债率为零，白酒的生产不需要巨额负债，白酒的毛利率、净利率、净资产收益率几乎是中国所有上市公司最高的，白酒具有超强的盈利能力这是几十年来普遍现象，而且白酒也不会形成国际化竞争的压力。文化大革命前一瓶茅台的零售价是七元，好像比现在低得多，但是当时工资才几十元，十几元，那时的利润率就特别高，这种特点是因为白酒蕴含了文化和人际交往的特点，白酒是各行各业最容易挣钱的行业。还要说明的是无论白酒危机现在看上去多么复杂，但是白酒的长期需求和长期发展是非常乐观的，我在多个场合作过调查，我请大家思考未来某个时刻中国人最有可能不喝牛奶还是最有可能不喝白酒，大部分参与调查的人经过必要的思考认为，中国人最后有可能不喝牛奶但不会不喝白酒。对于一个已经存在上千年的传统消费品，白酒在中国人的生活和人际关系沟通中起着的重要的作用，只要中国人不改变人际交往方式，白酒的需求就会无限延续下去。
2013年7月底8月初美国股市创下了金融危机以来的新高，相对于08年美国百年不遇的金融危机，美国股市番了一倍。当一个有长期发展的经济体或者有长期发展潜力的公司遇到危机的时候，在危机中下注会迎得必定和确定的投资回报，甚至是巨额的投资回报，这就是巴菲特说的当优秀的企业遇到非比寻常的困境时就是最佳投资机会。白酒这样有先天经济特征的行业如果不是危机笼罩，不会以几倍市盈率卖给你，白酒最终的结果必定是走出比美国金融危机再创新高那样的走势还要更加令人振奋的走势。对于这样一个资产类型有优势，拥有较高的盈利能力，拥有无限长的发展和成长空间，且在技术、工艺领域没有进行创新和再投入的必要的产业，目前被市场全面看空，这到底是机会还是风险?
我特别借机说话一下美国金融危机并没有影响美国的实质基本面，很多时候人们搞不清什么是基本面，什么是经济现象。什么是美国的基本面？答：美国的法律制度，美国的市场经济体系，美国的教育，科技，创新能力，乃至美国的文化才是美国真正意义的基本面。美国的GDP，美国的就业人口等等都不是严格意义的基本面。这些情况只是美国经济状态的表现，他们本来就会有时高，有时低，他们只是基本面决定的某个时间段的经济状态。08年的金融危机只是美国的经济状态出了一些问题，而深层的基本面没有任何变化，同样看今天的白酒危机根本不是发生在白酒的终极基本面上，只是发生在白酒的阶段性供需失衡，对于白酒真正的基本面是其本身所固有的满足中国人人际沟通情感交流，自我享受所固有的特征，这个特征在几百年都不会变化。
我们看下面的几幅图表，是中国的主要白酒企业与市场上伊利股份，双汇发展，云南白药的对比图，对比之后就可以看到白酒优于所有的其他消费企业，当前中国资本市场的估值水平是医药40-60倍市盈率，乳业30倍市盈率，猪肉食品加工企业30倍市盈率，白酒个位数市盈率，白酒的战略投资机会越来越真实，越来越清楚，越来越巨大。
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