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本报记者 曾颂 广州报道
国债期货渐行渐近，期货公司密集召开投资策略报告会以储备客户。广发期货总经理肖成在11日的报告会上接受本报采访时表示，国债期货预计将在9月推出，他个人认为初期参与者可能以券商、基金的固收部门为主，还有期货业现有的高净值客户；商业银
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肖成表示，银行入市仍需解决两大问题：其一是团队建设，有可能通过收购期货公司来解决；其二是其偏空头的特征，需要找到足够规模的对手方，这需等市场逐步发育、拓展深度。“也许未来可能会看到银行系期货公司的崛起。”
期货业或临变局
“我们最近接触了很多潜在投资者，包括银行、保险、基金、券商以及信托公司。”肖成对记者说，客户表达出对国债期货的浓厚兴趣。
他认为，市场开启后，券商、基金的资产管理、固定收益部门以及期货公司原有的高净值客户会先行进入，银行、信托、保险押后，因为银监会、保监会均有各自行业的监管规定。
对银行而言，国债期货业务的好处显而易见：银行是国债现券市场最大的持有者，2012年底我国记账式国债存量突破7万亿元，其中银行持券量近7成。只要银监会许可，光自营业务就规模可观；如果能获得特别结算会员资格，还可为其他交易会员办理结算、交割业务。
一名股份制银行资金部负责人表示，在利率市场化背景下，银行急需国债期货来对冲利率风险。银行持有债券一般记在“交易性金融资产”、“可供出售金融资产”和“持有至到期投资”三个科目，对前两者而言，利率波动分别影响当期利润和资本公积，结果是拖累业绩或者拉低资本充足率。此外，国债期货可作为对冲工具参与资产管理产品的创设，对银行开发理财产品大有裨益。
时下多家银行或在资金部、金融市场部培养期货团队，或酝酿收购期货公司，只等监管“开闸”。其庞大的客户基础和资金优势，让期货业感到压力重重。
肖成认为，期货公司未来的竞争格局会产生新的“生态平衡”—有实力的大公司、现货背景的期货公司仍能独立存在；部分公司退回到所属金融集团，成为衍生品部门；部分公司将成为专业细分、为银行保险服务的小型服务商。“行业有传统的期货公司，有券商系的，有现货背景的，未来可能会看到银行系期货的崛起。”
银行角色存疑
期货公司最为关心的是，银行以何种角色介入国债期货市场。
按照中金所会员管理办法，其会员分为“交易”和“结算”两类。中金所只对结算会员办理结算，后者分为三类：一类是特别结算会员，可与签约的交易会员办理结算；一类是全面结算会员，既可与交易会员结算，也可与客户结算；一类是交易结算会员，只能与客户结算。
参照股指期货的情况，银行有可能获得特别结算会员资格。其意义在于，大量中小型的、未获结算资格的期货公司，出于同业竞争的顾虑，会选择银行而非大型期货公司来办理结算。这使得银行成为期货公司的竞争对手。
另一方面，银行拥有巨大的国债持券量，又需要建立相应的仓位。“银行将获得自营资格，还是要通过期货公司来结算，仍是未知数。”广发期货研究员陈颖说。
肖成则认为，中金所可能给“工农中建交”自营的资格，其他银行则将通过期货公司来办理结算。如此，银行又成为期货公司的大客户。
“大客户”有个烦恼：为了对冲所持国债的风险，势必要建立大量空单，市场上能否找到相应的对手？“初期肯定会有这问题，”肖成说，“银行就像航空母舰，必须在深水区运行。开始大家对国债期货不熟悉，慢慢地参与者多了，市场会越来越有深度。银监会一直在观望，可能也是考虑这个问题，以及银行有没有足够的人才。”
作者：曾颂
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