截至今年上半年，共有4只社保基金持有九牧王，总共持股数量为9
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事实上，受行业景气度降低的影响，九牧王近期的业绩表现相当平淡，上半年业绩下滑了14.03%，为上市以来半年报的首次负增长。
上市以来业绩首现负增长
九牧王公布的中报显示，今年上半年公司实现营业收入约11.64亿元，较上年同期下降2.29%；归属于上市公司股东的净利润2.91亿元，较去年同期下降14.03%。
据了解，这是九牧王2011年上市以来，半年报业绩首次出现下降。与此同时，根据九牧王此前披露的2013年经营计划，今年上半年的营收只完成了计划的42.32%。
营收和净利润全部“收跌”，在九牧王公司看来，全部下滑的原因在于零售店经营情况不良，市场消费疲软。
“九牧王尽管目前利润出现下滑，但是其利润的下滑很大原因是受到行业环境影响，九牧王主营男装，当前男装正处于调整期。现阶段女装和男装相比，男装的形势更加严峻。”中投顾问轻工业研究员熊晓坤在接受第一财经日报《财商》记者采访的时候表示。
申银万国发布的研究报告称，2013年整体消费低迷,男装提价放缓,店铺出现净下降的趋势，上半年公司净店铺数量下降59家，部分终端店铺效益承压。
报告显示，报告期末公司的销售终端数为3205家，减少终端59家，主要是由于国内终端消费持续低迷，为控制经营风险，公司放缓了开店进度，并关闭了部分经营效益较差的销售终端。
九牧王披露，公司传统核心产品男裤与夹克收入近年来首次出现下滑，但公司仍然在其他系列产品有进一步的突破，希望通过新的方向实现新增长。报告期内，公司T恤销售收入较上年同期增长了15.30%，是公司收入同比增长最快的品类。
值得一提的是，在主营疲弱的时候，九牧王爱上了投资理财产品。从去年4月份以来，九牧王共购买了超过50份银行理财产品。公开信息显示，九牧王在上半年累计使用募集资金约11.12亿元，其中购买理财产品就用了3.55亿元，占比逾三成。
“行业不景气的时期，投资本行可能越投越亏，还不如买入理财产品。”某分析人士表示。
尽管2013年上半年九牧王收入11.64亿元，仅完成年收入计划的42.32%。但九牧王方面有信心2013年业绩将继续增长，公告称，2013年度计划净增终端60~100家，预计实现销售收入27.5亿元，比2012年度增长5.77%。
尽管如此，公司方面表示：“如果下半年国内宏观经济增速持续下降，终端消费持续低迷，将增加公司2013年经营计划完成的不确定性。”
库存压力低于同行
“目前，九牧王业绩的最大看点主要是其在直营库存方面的控制在行业中较为领先。当前服装行业面临重大困境，其中库存高是企业的普遍问题。但是九牧王在库存方面的负担相对较小。”熊晓坤表示。
数据显示，九牧王今年中报的存货为5.88亿元，去年同期，公司的存货数量为6.2亿元，而今年年初的存货数量为6.5亿元，可见，公司的存货数量进一步减少。此外，公司上半年存货周转天数226天，较上年同期239天略有下降，显示公司库存控制情况较好。
与此同时，公司应收账款周转天数则几乎较上年同期增加了一倍，从22天增加至39天,主要来自于公司对加盟商授信的力度进一步加大。
从已经公布中报的上市公司来看，一些公司的前十大流通股股东之中已经出现了社保基金。而从社保基金的购买偏好来看，一般都喜欢业绩较为稳定的行业龙头公司，而估值也是社保基金考量的重要指标。
尽管如此，像九牧王这样被四只社保基金扎堆持有的公司并不算多。截至今年上半年，社保一零九组合持有公司355万股，占流通股的比重为2.85%，为公司的第二大流通股股东；社保四一八组合持有307.44万股，占流通股本的比重为2.47%，为公司的第三大流通股股东，该社保账户还在今年二季度增持了55.86万股。
社保四一七组合则是在今年二季度的时候新进入公司前十大流通股股东之中，总共持有184.71万股，占流通股本的比重为1.48%，为公司的第四大流通股股东。
社保一一四组合持有131.94万股，占流通股本的比重为1.06%，为第六大流通股股东。
Wind统计数据显示，截止到8月16日，总共只有4家公司被社保基金所持有，除了九牧王之外，还包括中国化学（601117.SH）、华仁药业（300110.SZ）、奥康国际（603001.SH）。
九牧王、中国化学、奥康国际最近一段时间以来股价持续走低，市盈率（TTM）维持在较低的水平，分别为11.6倍、12.2倍、12.1倍。相比之下，华仁药业的市盈率略高，为41.9倍。
事实上，近日纺织服装板块出现了反弹的迹象，多家上市公司的股价在近日出现了止跌回升。而从社保增仓路线图来看，其对低估值的纺织服装类公司也有相当大的兴趣。除了九牧王之外，社保基金在上半年还买入了搜于特（002503.SZ）、富安娜（002327.SZ）等纺织服装公司。 CFP图 制图/张逸俊
风险提示：
大盘系统性风险，公司业绩下滑、毛利率下降等风险。
(编辑:罗懿)
作者：江秋侠 石佳芸来源第一财经日报)
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