每日经济新闻记者 杨可瞻
曾几何时，投资者将新兴市场股市视为最爱，因为它们代表了高速增长的经济；如今情况恰恰相反，随着美联储将退出史无前例的量化宽松政策，相对于新兴市场，投资者看好美股程度创历史之最。《每日经济新闻》记者发现，资金的流向数据也说明了这点，而新兴市场放缓的经济增速或也是另一个因素。
资金转移创纪录/
彭博数据显示，今年以来，流入美国股票的交易所交易基金（ETF）资金接近950亿美元，相比之下，发展中国家ETF资金则净流出84亿美元，使得资金流入美股、流出新兴市场的速度创历史最快。
不仅如此，从去年11月开始，1500只美国股票型ETF每个月都吸引资金净流入，到今年6月总吸金规模达到320亿美元，创2008年9月雷曼兄弟倒闭以来新高；但在过去6个月，新兴市场股票ETF却有5个月为净流出，为自2000年有记录以来最差。
这使得美股相较其他股市有了更高的溢价，据统计，标准普尔500指数的市盈率为16倍，比MSCI明晟新兴市场指数和MSCI金砖国家指数高出70%，比上证指数高出45%。
管理23亿美元的BOSTONADVISORSLLC基金经理人JamesGaul表示，新兴市场经济体的困境，刺激一些投资者将资金转移至美国，因为美国经济相对安稳，且前景也优于其他国家。
投资者的这种资金转移是否理性?至少那些在新兴市场有着巨大经营敞口的公司，其股价表现并没有打败大盘指数。
据彭博追踪41家在金砖四国收入比例超过20%的上市公司，其今年以来涨幅的中位数为13%，不及同期标普500指数16%的涨幅。金砖四国指的是巴西、中国、印度和俄罗斯。
比如旗下经营肯德基和必胜客的百胜全球餐饮（YUM），其第二财季收入中有接近一半来自中国，但由于受禽流感等事件影响，来自中国市场的收入同比下滑7%。
据统计，今年以来，百胜股票累计上涨10%，表现差于全球最主要15家餐饮公司的平均涨幅27%，其中表现最好的是美国温迪快餐（68%）。
新兴市场股市仍有吸引力/
你也许急切地想知道，新兴市场股市是否完蛋了？上一次，美国股市相对新兴市场股市有如此溢价，要追溯到2004年6月。当时，美联储开始上调1%的基准利率，12个月后，新兴市场股市跑赢标普500指数29个百分点。
“新兴市场股市仍然有吸引力，因为人们对于美联储退出的担忧过分了”，USTRUST首席投资官ChrisHyzy如是说，“资金之所以流出新兴市场是因为担忧流动性减少，而非经济周期，所以牛市并没有结束。”
我们不知道Hyzy是否言之确凿，但当前情况和2004年又有着很大不同，比如中国经济增速放缓至13年来最慢，印度经常项赤字升至历史新高，推动卢比大跌，或者巴西持续的高通胀侵蚀了购买力。
值得一提的是，《每日经济新闻》记者统计发现，2005年2季度，美国经济同比增长3.4%，同期金砖四国经济的平均增速为7.5%；相比之下，2013年2季度，美国经济同比增长1.4%，但金砖四国增速已大幅放缓至3.9%。这意味着，从百分比来看，金砖国家萎缩的幅度远甚于美国。
“增速放缓、高通胀和紧缩的货币政策是一对坏组合”，嘉信理财驻旧金山国际研究主管米歇尔-吉卜力称，“QE的初衷就是刺激资金投资风险资产，现在的情况恰好相反。”
有意思的是，美联储最新四次开始加息的两年期间，标普500指数平均上扬16%，表明美联储收紧货币对股市反而是利好，因为这证明经济不再需要宽松的“拐杖”了。
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