雅戈尔中报点评：房地产销售火爆助推中报超预期

　　中报业绩超预期

　　雅戈尔公布2013 年中报，营业收入同比增长47.2%至79.89 亿元，净利润同比增长8.8%至9.60 亿元，对应每股收益0.43 元，高于预期约10%。业绩超预期来自于房地产和投资板块。

　　房地产结算进度快于预期，预售火爆巩固未来收入。2013 年上半年公司交房 结算进度加快，房地产收入同比增长107.1%至53.02 亿元，即使计算4.84亿元退地损失，净利润仍同比增长46.1%至5.54 亿元。由于上半年房地产市场回暖，公司新老项目预售均较为出色，实现预售81.13 亿元，同比增长84.4%，房地产预收账款余额较年初增加约5 亿元至152 亿元。

　　投资板块实现正收益，实现净利润6,300 万元，而去年同期是净亏损200万元。收益主要来自于二季度处置了部分宁波银行、浦发银行、中信证券的股票。

　　服装板块如预期放缓。品牌服装收入同比仅增长4.0%至21.49 亿元，净利润同比大幅下降37.8%至3.28 亿元。直营门店收入同比增长6%~7%，但由于打折力度加大及装修、推广费用支出增加，利润率显著下降。受累于加盟商信心不足，政府及企事业单位换装取消或推迟，加盟和团购收入减少15%~16%。

　　发展趋势

　　展望下半年，服装板块净利润降幅有望收窄。2012 年费用支出主要集中在下半年，今年与之相反，预计下半年服装板块业绩恢复单位数正增长。

　　房地产收入和预售继续高增长，土地储备得到补充，有利于后续发展。预计全年能够实现预售120 亿元以上，高于原预期20%。公司上半年新增4宗土地储备，新增权益可建面积43 万平方米，较年初增长约20%。

　　公司 100%拥有的“纺织城”450 亩工业用地有望重新规划，具备升值潜力。公司公告处置子公司纺织设备，意味着“纺织城”中的工厂将完成搬迁。预计该地块将被宁波市政府重新规划为商住用地，按2013 年上半年宁波市成交商住用地平均价格计算，此地块价值约37 亿元。

　　盈利预测调整

　　分别上调2013/14 年盈利预测11%/10%至每股收益0.84 元/1.16 元。

　　估值与建议

　　当前股价对应2013/14 年市盈率7.3/5.3 倍。预计服装板块业绩增速将企稳回升，高额预收款保障未来两年房地产板块收入，估值较低且有资产升值潜力，维持推荐评级。

　　(来源：中国财经) (来源：中国网)

https://business.sohu.com/20130820/n384597044.shtml business.sohu.com false 财经网 https://stock.caijing.com.cn/2013-08-20/113192283.html report 2217 中报业绩超预期雅戈尔公布2013年中报，营业收入同比增长47.2%至79.89亿元，净利润同比增长8.8%至9.60亿元，对应每股收益0.43元，高于预期约10