用一种“罕见的方式”，五粮液(000858.SZ)在今年上半年交出了酒类收入同比增长2.7%的成绩单。 五粮液中报
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应收票据玄机
近日，关于五粮液迫于业绩压力，组织经销商从银行贷款用于订货打款，虚增20亿收入的报道，让这家白酒业巨头的渠道危机再度成为业界关注的焦点。
五粮液8月14日发布的中报显示，五粮液上半年实现酒类收入149.24亿元，同比增长2.7%。在相当部分经销商不愿意打款的情况下，五粮液还能实现报表收入的正增长让不少业内人士感到意外。
不过，一些关键指标却不容乐观：截至今年6月30日，五粮液的应收票据达到42.47亿元，同比大幅增加63.71%。公司对此解释称，这主要是经销商通过使用银行承兑汇票进行结算增加所致。
“经销商卖酒都是亏钱的，怎么给厂家打款？”一位经销商说，现在五粮液的销售因为价格低，走量还可以，但就是不赚钱，五粮液厂家在价格倒挂这个问题上缺乏作为。
某券商食品饮料行业分析师马亮(化名)认为，从应收票据这一数据来看，相当于银行融资给经销商，经销商拿着票据给了五粮液，尽管现金没有进来，五粮液则将此确认为收入，结合五粮液的情况，说明不少经销商没有付现金给五粮液，而是通过上述准银行融资的方式打款。
马亮还称，五粮液以前对经销商很强势，基本上只收现金，如今部分经销商实在没有现金，但碍于厂家的面子，即使采取银行票据这种方式来融资也要给厂里打点款。
分析人士对本报表示，从会计上来说，这种做法不能认定为虚增收入，但实际上采用这种方式的不少经销商没有相应部分进货的需求，这种做法在一定程度上粉饰了财务报表。在此前都是“先款后货”的高端白酒企业身上，这种不打现金的方式很罕见。现在五粮液应收票据金额已经这么高了，后面经销商不可能还打这么多票据，否则“迟早要爆掉的”。
本报记者昨日致电一家五粮液经销商的高管，他表示，他所在的公司与五粮液之间采取了银行承兑汇票的方式进行支付，这些承兑汇票的期限在3个月~6个月不等。
某白酒企业高层告诉本报记者，经销商融资的方式主要有两种：一种是3~5家经销商之间互保，白酒企业不提供担保；另一种是厂方为经销商提供担保，贷款协议是银行和经销商签的。
事实上，五粮液采取这种罕见的做法，与不断加大的业绩压力有关。一名五粮液经销商张华(化名)对本报记者表示，地方政府经济发展的压力传导给了五粮液后，海烟、捷强等经销商被找来借道银行担保贷款来打款。据他了解，五粮液一些年进货量超过2万箱的大型经销商中，不少比例的货款都是这么操作的。
核心提示： 近日，关于五粮液迫于业绩压力，组织经销商从银行贷款用于订货打款，虚增20亿收入的报道，让这家白酒业巨头的渠道危机再度成为业界关注的焦点。
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