最近黄金走势表现强劲，在年内空前强势，短短8个交易日上涨近8.5%，上周为年内最大单周上涨幅度，单周上涨64美元/盎司。自上个月美联储主席伯南克表示缩减QE需经济支持，黄金走势就开始转弱为强，随美元走弱而反弹。
在过去的一周当中，黄金多头一路高歌猛进，而空头节节败退。但回看黄金基本面会发现，上周基本面平淡无奇。美联储官员讲话依旧不疼不痒毫无亮点可言，经济数据方面同样波澜不惊，基本与预期相仿。唯一值得关注的埃及动乱，范围和严重程度都已经得到政府初步控制，对黄金价格的影响也应该不大。从消息面里，实难找出对上周黄金上涨的有力解析。笔者认为本次黄金价格的上涨与今年4月中旬金价的快速反弹原因类似，均是来自于现货市场的巨大压力所致。
买卖之战转入新阶段
今年春季因黄金电子盘市场的大量抛售，金价大幅下跌。低廉的金价引爆了以亚洲为主的实物黄金需求，在强大的实物需求的推动下，黄金价格在十个交易日内上涨超过12%。自此打响了西方纸黄金投资者和东方实物买家之间的战争。尽管东方实物买家一度形成有力的反攻，但最后西方纸黄金投资者占据优势，黄金价格继续下跌。越来越低廉的黄金价格吸引着更多的实物买家加入战团，所以实物买家随着金价的逐步走低，力量就越来越强。而对于黄金的两个市场，因为特殊原因在短时间内是可以背道而驰的，但市场规律决定了这种背离情况下不可能持有太长时间，经过市场规律的调节，最终两个市场将会重新归于均衡统一。目前黄金市场上一直存在现货溢价的状况，表示买家愿意付出比卖家要价更高的代价来获得商品，所以未来黄金价格注定要上升。故不管纸黄金投资者用什么方法压低黄金价格，黄金迟早会在一个较高的价格重新达到均衡。所以上周黄金强劲走势，是实物买家趁纸黄金投资者力量有所减弱的时候展开的一次反击，同时也是黄金市场寻求均衡的过程之一。
时间逐渐临近9月，黄金传统消费旺季也即将到来。受季节性需求推动，黄金实物买家数量将大幅增加，更快的推动黄金价格上涨，达到新的均衡水平。以往作为最大黄金需求市场的印度，会在秋季给黄金价格带来积极的季度性支持。但由于今年印度政府实行严格的黄金进口管制，来限制印度国内对黄金的需求，这或将使得今年黄金的季节性需求有所减少。然而同为黄金消费大国的中国，今年黄金需求量大幅增加。若以上海黄金交易所目前实物黄金的交割率来估算，中国今年全年实物黄金的需求量将超过全球金矿产量的80%。大幅增加中国的黄金需求成功取代失落的印度买盘，甚至抵消了西方黄金ETF持仓大幅减少的消极影响。
美联储动向值得期待
值得注意的是，现货市场的供需影响的是黄金的长期行情，而投资者对美联储货币政策的预期则是主导黄金中期行情的主要因素。此前有关美联储缩减QE的讨论炒得沸沸扬扬，黄金行情也随之大起大落。而随着时间的消逝，目前市场对缩减QE的时间点不再那么敏感，市场对于美联储QE购债规模的关注程度也有所降低。因此对美联储各位官员发表的讲话也不再敏感。目前市场关注的焦点转为美国经济的复苏状况和美联储的宽松政策是否延续，而当前的低利率政策又将维持多久。因此，即使美联储果真于9月缩减QE购债，恐怕对黄金白银的走势影响也会减弱。反而由于近期美国公布的一系列经济数据多数表现不佳，特别是每周初申请失业金人数的上升，使投资者对美国经济前景表示担忧，激发了市场对美元的抛售，相对地助推黄金价格上升。
由于经济数据疲弱，市场预期美国8月非农就业数据将表现不佳。若果真如此，美国就业市场状况将极其糟糕。就算美联储在9月会议上决定开始缩减QE规模，但其仍将会维持宽松政策不变，以拯救糟糕的美国就业市场。所以黄金价格有可能在美联储公布开始削减QE规模后，没有应声下跌，反而大幅上涨。
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