再过几天，前海就满三周岁了。
这三年来，前海面临的金融环境与早前大不相同：外汇占款下滑，资金面日趋紧张，资本流动越发不可测，新兴市场绷紧了神经；包括上海自贸区在内的“小伙伴们”接续出世，一起竞争金融改革的“头啖汤”。
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但金融的风险特性和形势的复杂，决定了前海仍需艰难探索；决策层的风控水平，或是各金改新区最核心的竞争力。
前海发展“四部曲”
2010年8月，国务院批复《前海深港现代服务业合作区总体发展规划》，宣告前海的诞生。对这片“特区中的特区”，人们有不同的解读。
“有人说前海要做国际金融中心，我们不认同。”李强说，“深港融合带”才构成真正的国际金融中心，前海要做深港融合的“焊点”。
定位明晰，路怎么走？
李强给记者描述了前海的发展逻辑：首先是集聚境内外的机构、人才和资金，此时税收优惠很重要；然后是创新，即贯彻“前海22条”里的金融改革8条；发展到一定阶段可能会碰到政策天花板，因此第三阶段是用好国务院批准的“先行先试”，在利率、跨境模式乃至监管体制上进行突破；最终阶段是实现“特定区域内、良好管控下的金融自由”。
所谓“前海22条”，即2012年国务院58号批复函里提到的22条措施，是理解前海改革框架的关键。
22条中有8条为金融改革措施，其中6条涉及境外机构、资金的引进，这也是前海金改的深水区。另外14条分别涉及税收优惠、人才机制、法律合作、教育医疗及电信方面的改革，主要服务于金改8条。
今年“两会”期间，国家发改委主任张平提出，前海22条要力争在今年年中全落地，但后来有6条延迟批复；6月末的陆家嘴论坛上，前海管理局负责人表示剩余6条最快可在7月上旬出台，但至今仍无下文。
其中，由财政部制订的税收优惠目录在延迟之列，符合条件的企业可减免15%的企业所得税。这加重了境内外机构的观望情绪。
“不必太关注具体条文的通过与否。批复的条文还需要推进，没批复的也不是就不能争取。”李强说，“每一条都有丰富的内涵，足够我们去探索。”
他透露，目前进展较顺利的是“在CEPA框架下适当降低香港金融企业在前海的准入条件”，可能在下半年“CEPA补充协议十”签订时落地。
引资风控难题待解
前海、横琴以及新近设立的上海自贸区，被市场赋予了金改探索的厚望。但金融业的风险特性，注定了金改必然如临深渊，如履薄冰。
一名接近央行的人士透露，近期资本流动的不确定性增强，外管局密切关注金融风险，对待金改的态度亦更为谨慎。
譬如，前海金改8条中有3条涉及“引资”：允许前海探索人民币回流渠道；支持香港银行机构对前海的企业和项目发放人民币贷款；支持在前海注册、符合条件的机构在港发行人民币债券。上海自贸区亦提出建立自有外汇管理体制，在区域内进行人民币资本项目可兑换的先行先试。
“高层最担心境外资金进来后，以试验区为通道流入内地，或挪作他用，冲击内地金融市场。所以前海、横琴等地的引资项目都是逐单审批、严格监控。”前述人士说。
他表示，国内多个“金改试验区”的政策相似，所遇问题亦相同。“小区域实施利率市场化等于双轨制，央行不支持。资本项目可兑换、中资银行离岸业务准入、中外合资和有限银行牌照等等只能是个案操作，不是普惠政策。”
经济学家林毅夫亦撰文表示，资本项目可兑换分外商直投、银行借外债、向外资开放资本市场三个层次—前者有利经济发展，容易管控，现已开放；银行借短期外债投入长期项目，是亚洲金融危机的诱因之一，弊大于利；开放资本市场虽有利人民币“走出去”，但资本大进大出，非常危险。
在贸易顺差相对平稳的背景下，今年5月外汇占款骤降，6月、7月更录得数百亿元的负值，显现“资本外流”苗头，监管层的谨慎不无道理。金改新区的竞争，核心或在各区决策层的风控能力。
李强则表示，前海金改仍在稳步推进，条文延迟批复更多是受制于技术问题，应该很快有进展。来自管理局的最新数据显示，截至7月底，前海完成跨境人民币贷款审批72.5亿元，获批入区企业近1300家。
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