亚洲新兴市场动荡 对A股有何影响？

　　潮水开始“退去”：如果说以美国为代表的发达国家在过去几年此起彼伏的量化宽松，是主导过去几年各类资产价格的核心变量，那么未来较长时间，有关这种政策“退出”的时间点、方式、影响的讨论将是主导全球资产价格的主要变量之一（姑且不论“维持”与“退出”本身可能 是个反复的过程）。近期部分亚洲新兴市场的动荡就是这一趋势的反应。

　　中国中期内可能难以独善其身：就如量化宽松政策的引入一样，在量化宽松政策的潜在退出过程中，中国也无法独善其身。资金流向、各类资产包括大宗商品价格、与中国有密切贸易关系国家的需求，等等，均可能成为这种政策“退出”影响中国的渠道。这种影响，虽然已经在市场风险溢价水平上有所体现，但可能并不充分。部分新兴市场的泡沫在这种潮水褪去之后，已经开始浮出水面。香港以及中国大陆，近几年外汇储备资产大幅增加；资产价格方面，虽然两地股市近年总体表现平淡，但房价却均大幅攀升。

　　对于中国A股市场，这次亚洲部分新兴市场的动荡短期影响更多是情绪面的。但在中期，量化宽松政策的潜在“退出”及其造成的波动，对中国的影响可能是多方面的：

　　资金层面，由于中国的资本账户相对封闭，短期直接的资金冲击可能会略小，但从中期来看，资本流出可能是中国必须面临的问题之一。2012年热钱流出就已经达到3000多亿美元；

　　实体经济面，中金宏观组认为，部分新兴市场动荡，对新兴市场从中国的进口将有一定影响；

　　政策层面：资金的流出可能使得货币政策面临更多的掣肘，流动性有可能会面临阶段性的被动紧缩，就像今年5~6月份看到的。届时央行可能不得不以降准等措施应对；如果再考虑到国内的房价趋势，货币政策可能会面临两难境地；

　　改革层面：新兴市场的这种动荡，会使得特别注意“维持稳定”、“底线思维”的中国领导层，更加注重风险，有可能使得一些看起来相对激进的改革措施变得更加谨慎，如放松监管、资本账户开放等；

　　对A股来说，由于相对开放程度不高，主导A股的主要还是国内因素。但这些短期的外部冲击会使得整体的风险偏好降低。A股最近自身还面临流动性略紧的问题，反应实体经济的流动性指标（票据贴现利率）已经开始走高，近日也无缓解迹象，A股近几个月的走势与这个利率走势呈现负相关。

　　(来源：雪球话题)来源雪球)

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