报告解释称，由于上半年自营产品销售收入占总销售收入的比重较去年
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值得一提的是，在半年报中，公司着力通报了对此前两个财务年度的前期会计差错更正。报告承认，在2011年、2012年两个财务年度中：1）通过确认云南某药业度来林销售收入虚增利润；2）通过北京顺鑫祥云药业虚减销售费用。在会计调整后，公司2011年度的净利润为-113.71万元，比披露数字减少-140.38%；2012年度的净利润为2259.68万元，比披露数字减少3.17%。不仅如此，公司还详细披露了旗下子公司的详细情况。
分析师称，康芝药业此前涉嫌虚增利润和关联交易的问题，“虽然有过公告，但具体情况还是不明朗”。而公司半年报也被市场认为是重塑市场形象之举。
**主营产品潜力有限**
康芝药业一直专注于儿童用药。在2011年以前，公司收入和利润的绝大部分都由尼美舒利贡献。在尼美舒利遭受打击后，公司被迫加快新产品的推进速度，通过并购获得氨金黄敏颗粒和布洛芬的生产文号，并加快度来林的市场推广速度。
但是，公司自产的儿童药营业收入为5949.53万元，比去年同期的7399.76万元减少了19.6%；自产的成人药的营业收入为3935.4万元，比去年同期的2629.85万元增加49.72%。综合看来，报告期内自营产品毛收入为5143.61万元，比去年同期的5267.12万元略有减少。但自营产品占销售总收入比重却比去年增加了18%。
报告期内，公司主营的儿童药营业收入为9530.62万元，比去年同期减少6.13%；其中，跌幅最大的是儿童退热系列的药品，跌幅达22.37%；而儿童止咳化痰类的药物、腹泻与消化类药物的增幅则有大幅增加，增幅分别为37.67%和24.43%。
“鉴于康芝独特的营销模式，自营产品的增加，对利润的影响非常大”，上述康芝高管对大智慧通讯社表示。
**渠道是康芝的核心竞争力**
市场曾一度认为，康芝的核心竞争力是深入到第三终端中能够排挤对手的渠道壁垒，更重要的是，康芝模式能牢牢绑定经销商，获得最大的渠道优势。
相关资料显示，有别于传统的多层级营销模式，康芝药业不设总代理和省级代理，只设一级经销商，采取扁平化的销售架构。公司层面100多名销售人员（包括学术推广人员、市场推广人员、督导），控制着1200多家代理商，进而延伸到超过3.5万个终端。
“经销商对康芝的需求度大于康芝对单个经销商的需求度”，康芝一位高级管理人员对大智慧通讯社表示。他认为，小经销商的销售规模很小，康芝的产品占其总销售额的比例高，由于康芝的扁平型的管理结构，小经销商获得的收益比从其他产品多，康芝的营销体系带给小经销商的利润远远大于其代理其他产品。
国海证券一位熟悉康芝的医药行业分析师对大智慧通讯社表示，“康芝的渠道优势，从表面上看，是没有问题的。这种模式理论上，的确优于传统模式。但这种做法对广告和市场推广都有很大的考验。”
事实上，此前，已经有媒体曝出康芝通过巨额的广告订单洗钱的传闻。虽然，公司有过澄清公告，但仍没有打消市场疑虑。
在2013年上半年，公司销售费用为2447.72万元，比上年同期的4355.46万元减少了43.8%；其中，广告和推广费用为800.65万元，比上年同期的3289.26万元减少了76%。
“康芝的模式决定了广告的重要性，在这个报告期内，广告费用可以大幅缩减，下个财务季度呢？”广发基金一位基金经理对康芝模式发出了质疑。
发稿：闵贞/古美仪 审校：沈玮来源大智慧阿思达克通讯社)
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