亚洲金融市场动荡，对中国影响如何

　　伴随着美国经济的逐步复苏和美元回流，新一轮的亚洲金融危机，似乎即将来临。

　　过去3个月里，亚洲最主要的12大货币中，除日元、人民币和港元对美元升值外，其余货币全线贬值。截止上周末，印度卢比下跌11%、马来西亚林吉特下跌8.8%、菲律宾比索下跌6.5%、泰铢下跌6%、印尼盾下跌5.7%。

　　而在股票市场中，过去3个月里只有巴基斯坦、越南、蒙古、老挝在上涨，其余几乎全部下跌，泰国证交所下跌17%，印尼雅加达综指暴跌20%，印度CNX Nifty指数下跌超过12%。

　　亚洲依然乌云密布，中国这一次依然能够独善其身吗？

　　亚洲市场为何哀鸿遍野

　　近期以来，亚洲部分新兴经济体几乎同时遭遇着股票暴跌、国债收益攀升、汇率接连下挫的“三杀”局面。东吴证券宏观策略分析师杨波分析认为，“三杀”局面的形成，主要四个方面的原因。

　　第一，全球经济再平衡。

　　2008年次贷危机过后，处于危机中心的欧美日等主要发达经济体均服用了“量化宽松”的药方，人为地将市场利率压在低位，逐利资本开始大量进入亚洲的新兴经济体。

　　在全球经济衰退过后的低利率时期，亚洲新兴市场可以轻而易举地通过吸引资本来推动经济增长。但当主要经济体开始步入复苏周期时，复苏的预期将会推动市场长期利率走高，投资者也开始对承担风险提出更高的回报要求，资金也将从新兴经济体回流到发达经济体。这时候，全球经济再平衡的过程再次启动。

　　此时，如果部分新兴经济体的如果出现内部失衡的话，它们的吸引力就会骤减，这些经济体将会受到资本外流的冲击。

　　第二，随着美国的不断复苏，QE退出日益临近。

　　自伯南克在6月首次谈及退出QE以来，海外投资者愈加担心QE进入尾声，并预期美联储将很快开始缩减购债计划，而美国强劲的就业数据和稳健的房地产数据，则日益加强化了这一预期。

　　随着美国经济逐步复苏，美国的长期国债收益率创出近2年来新高，使得海外投资者追逐更高的收益率，加速了资本从新兴市场流出的进程。

　　第三，亚洲部分新兴经济体内外部经济失衡，导致经济增速放缓。

　　第四，外部经济环境的干扰。

　　由于中国经济增速的放缓，以及发达经济体的相对疲软，对新兴经济体的出口形成了冲击；而日本推行的安倍经济学，对日元采取大幅贬值策略，也削弱了部分新兴经济体的贸易优势。

　　亚洲市场动荡，对中国影响如何

　　招商证券分析师谢亚轩认为，造成亚洲市场动荡的主要因素，对中国同样将产生一定程度的威胁。

　　在给投资者的报告中，谢亚轩写道，“美联储货币政策的收紧，无疑将是对中国经济和金融稳定的一个非常现实的威胁，越是市场利率上升至高位，威胁越大，必须正视”。

　　谢亚轩认为，中国经济目前有两个特征与陷入危机的亚洲新兴经济体接近，“：一是人民币汇率形成机制仍缺乏弹性；二是国内债务比例高，尤其集中在地方政府和国企等国有部门，而且与房地产价格的膨胀密切相关”。

　　但谢亚轩同时指出，与其他新兴经济体不同，中国有三个非常重要的政策“缓冲器”，来缓解美联储货币政策收紧造成的负面影响。

　　第一，中国的资本项目还未实现完全可兑换，国际资本仍不能快速流出流入。

　　第二，中国人民银行强调的两个“池子”，即超过3万亿的外汇储备和20%法定存款准备金率锁定的基础货币，使得央行可以在美元汇率上升和国际资本外流的情况下，通过干预外汇市场以稳定人民币汇率及预期，降低存准率以稳定国内流动性环境。

　　第三，中国非常重视吸取拉美和东南亚金融危机教训，对外债特别是短期外债采取了比较严格的规模控制，中国的短期外债水平还不算高。

　　谢亚轩同时指出，政策的缓冲作用只是负面影响的冲击力，为国内的制度改革和政策调整争取了宝贵时间，并不能有效解决当前资产价格泡沫和杠杆比率过高这两个根本威胁。

　　（搜狐财经根据东吴证券《退潮才刚刚开始，危机不会重演》和招商证券《美联储退出与新兴经济体金融危机的历史回顾》整理而成）