华夏银行:同业资产收缩,逾期贷款增长较快

　　长江证券股份有限公司分析师（刘俊）8月9日发布华夏银行（600015）的研究报告。

　　报告要点

　　事件描述

　　华夏银行2013年中期共实现归属母公司净利润73亿元,同比增长20.15%。

　　总资产和总负债分别较年初增长1.23%和0.73%;年化ROE为18.62%,较去年同期提高0

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　　事件评论

　　利润增速下行压力较大。公司业绩略超市场和分析师之前预期,主要原因在于非息收入的提升和拨备计提幅度减小。从二季度单季来看,由于同业规模收缩,平均生息资产环比基本持平。受贷款占比提高影响,单季息差扩张15个BP,二季度净利息收入单季环比增长6.75%。由于二季度公司仅计提拨备7.14亿元,较一季度减少8.17亿元,华夏银行单季净利润环比增长47.47%。分析师认为,如果下半年同业业务仍保持收缩态势,由于去年同期拨备计提较少,三季度调节空间不足,利润增速下行压力较大。

　　票据类买入返售资产大幅减少,存款份额持续下滑。期内同业资产余额为3029.41亿,较年初下滑15.37%;同业负债余额3004.75亿元,较年初下降13.8%,存款份额为1.08%,较年初下滑5BP。房地产贷款余额占公司贷款比为9.34%,较年初下降11BP。小企业贷款余额超过1500亿元,占比为19.4%。同业资产减少部分主要来自票据类买入返售资产。同业负债中,三个月以上债券类卖出回购负债增长较快。

　　不良温和逾期大增,资本充足率承压。公司不良贷款余额为70.65亿元,较一季度上升2.47亿元,不良率为0.91%,环比上升1BP。不良温和暴露,但逾期贷款增长较快,逾期贷款余额123.08亿元,较年初增长43.77%,未来不良持续暴露的压力较大。不良主要集中在华东地区(1.46%),行业为批发零售业、制造业等。

　　投资建议:受基期因素影响,下半年拨备调节空间较小,因此面临盈利增速下滑压力较大。由于存款增速放缓,公司下半年规模扩张可能受限。但公司非息收入占比持续提升,费用控制效果明显,显示经营效率有所提高。

　　不良虽温和暴露,但逾期贷款转化压力较大。目前公司估值较低,具有一定安全边际。预计2013、2014年EPS分别为1.61元和1.83元,对应动态市净率为0.67倍和0.59倍,维持“谨慎推荐”评级。