尤洛卡溢价十倍收购富华宇祺 资产问题明显

　　停牌两个多月的尤洛卡 终于揭开了重组的神秘面纱，拟收购一家主营矿山井下通信业务的企业。不过，虽然标的资产的前景看似美好，但也存在不少让人感到疑惑的问题，不仅估值的增值率出现惊人的10倍，而且净利润也出现突增的情况。与此同时，高居不下的负债率和应收账款 占有率恐怕也容易给公司发展留下隐患。

　　增值率超十倍

　　昨日晚间，尤洛卡发布重组预案，公司拟通过向特定对象非公开发行股份和支付现金相结合的方式，购买田斌、季宗生等七名自然人股东持有的北京富华宇祺信息技术有限公司53.21%的股权。同时，为向交易对方支付现金对价部分并向富华宇祺增资，拟募集不超过本次交易总额25%的配套资金。

　　然而，北京商报记者却注意到，标的资产估值的增值率惊人，已超过10倍。

　　根据公告显示，以6月30日为审计和评估基准日，富华宇祺53.21%股权对应的未经审计账面净资产为830.51万元，预估值为9556.91万元，增值8726.4万元，增值率为1050.73%。

　　尽管本次收购的交易价格没有最终确定，但以尤洛卡公告的发行股份数量来看，交易的价格与标的资产对应的估值大体相当。

　　尤洛卡在公告中称，本次为购买资产发行的股份不超过790万股，股票价格暂定为10.89元/股。这也意味着，对应的资金约达8603万元，占标的资产预估值的90%。而这正好与尤洛卡在重组预案中说法一致。其在公告中表示，本次收购用股份支付的比例为90%，现金支付的比例为10%。

　　净利润离奇突增

　　标的资产出现10倍以上的高增值率，这让投资者大为惊异。“增值率达到10多倍，那应该是一个盈利很好、前景不错的资产吧。”一位投资者表示。

　　那么，富华宇祺果真如此美好吗？

　　富华宇祺主要从事矿山通信及信息化系统产品研发、生产和销售。北京商报记者注意到，富华宇祺的盈利水平仅在百万元之间，且净利润还出现突增的情况。根据公告显示，该公司在2011年度的净利润为亏损114万元；但2012年度的净利润比2011年增加了近500万元，为盈利375万元；2013年1-6月的净利润为517万元。

　　而对于富华宇祺在2012年及2013年净利润增长较快的原因，尤洛卡在公告中表示，富华宇祺的主营产品与市场需求的发展具有较好的适应性，前期的投入逐步在2012年体现在了收入和利润中。

　　不过，富华宇祺在2012年的营业收入并没有得到太多的增多。与2011年的5146万元相比，2012年仅增加了1126万元，但净利润却比2011年增加近500万元。对此，有分析人士指出，“富华宇祺净利润增长得比较可疑”。

　　负债率应收账款极高

　　事实上，除了盈利水平存在疑问之外，富华宇祺的资金情况也不容乐观。

　　北京商报记者注意到，尽管富华宇祺的总资产尚不超过6000万元，但负债率却极高。2011年度的负债率为82%，2012年度的负债率也为82%，2013年1-6月为73%。

　　另外，高居不下的应收账款恐怕也将给富华宇祺带去发展障碍。根据公告显示，2011年末-2013年6月末，富华宇祺应收账款净值分别为1826.53万元、3025.36万元和3385.3万元，占资产总额比例分别为49.64%、53.17%和58.6%。

　　事实上，应收账款不仅占的比重大，其周转率也不高。2011-2013年上半年的应收账款周转率分别为4.22次、2.42次和1.11次。与此同时，2011-2013年上半年富华宇祺经营性现金流均为净流出，营运资金压力已经形成富华宇祺的发展瓶颈。

　　截至26日14：53，尤洛卡依然被13万手买单封于涨停。

　　(编辑:夏越)来源北京商报)

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