继凤凰传媒（601928.SH）之后，图书出版企业进军手游再添一例
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神奇时代在这次并购中估值高达14.55倍P/E，相对于其账面净资产的定价增值率高达21倍，这家成立仅四年的游戏公司可谓卖在了“最好年华”。
21倍溢价并购手游企业
公告显示，天舟文化拟通过向特定对象发行股份和支付现金相结合的方式，购买由李桂华、王玉刚、林丹、李广欣、杨锦、储达平、张环宇和北京神奇博信投资管理中心（有限合伙）所持有的神奇时代合计100%股权。
神奇时代100%股权的交易价格为12.54亿元，其中通过非公开发行股份支付的对价部分为8.918亿元，采取现金支付的对价部分为3.622亿元。本次交易完成后，神奇时代将成为天舟文化的全资子公司。天舟文化拟向不超过10名其他特定投资者发行股份募集配套资金，募集资金总额不超过4.18亿元，不超过本次交易总额的25%，主要用于支付本次交易中的现金对价部分。收购完成后，以神奇时代为主体的移动网络游戏业务将成为天舟文化新的主营业务。
对于21倍的高溢价，天舟文化在公告中称，标的资产的估值较账面净资产增值较大，主要是由于神奇时代近几年业务发展快速增长，营业收入和利润规模快速上升，以及移动网游戏行业呈现出广阔的市场发展前景。
资料显示，神奇时代创建于2009年，曾先后开发出《忘仙》、《三国时代》、《潜龙》、《最游记》等游戏产品。其中《三国时代》和《忘仙》较为成功，前者于去年2月推出，目前累计注册用户超过1000万，累计充值金额逾6000万元；后者则是在去年6月退出，目前累计注册用户超过1300万人，累计充值金额已近3亿元。
公告称，神奇时代2012年营业收入为6575.33万元，收入增长1813.76%；净利润为3037.89万元，净利润同比增加3797.84万元。这也意味着，神奇时代在2011年净利润为亏损759万元，2012年因《三国时代》、《忘仙》两款手游的成功而扭亏为盈，今年上半年，公司营收继续迅猛增长，上半年实现净利润4356.69万元，比去年全年增长了43.19%。创始人在这时选择将公司高价卖掉，可谓“摘桃子”在报表最好看的时候。
根据交易对方的《业绩承诺与补偿协议》，神奇时代经审计的2013年度、2014年度和2015年度净利润将分别不低于0.8615亿元、1.201亿元和1.5014亿元。天舟文化称，由于游戏产品生命周期一般在三至五年左右，现有游戏产品在未来几年达到生命周期之后，产生的经济效益将呈现下降趋势，同时新游戏产品具有开发失败的风险，这些可能导致神奇时代业绩届时不能达到预期。
“玩手游”俨然成风
如天舟文化这般身处图书出版这样的“夕阳产业”涉足手游已非首例。就在上周，凤凰传媒以3.1亿元获得慕和网络64%的股权，凤凰传媒对慕和网络估值的增值率为1052.14%。
而近期以来上市公司“玩手游”俨然成风，且都是高溢价。旋极信息在投资上海索乐时，对上海索乐估值时的定价增值率（估值/净资产）为800%，而掌趣科技并购动网先锋，以及大唐电信收购广州要玩公司的估值相对于净资产的平均溢价则为1500%左右。此外，近期亦有中弘股份、朗玛信息等涉足手游。
天舟文化2010年在深圳创业板上市。作为湖南本地的民营图书出版企业，天舟文化定位于服务青少年学习与成长，主要产品包括教辅、英语学习和少儿三大类图书。但公司业绩已经出现下滑态势。2012年，天舟文化实现净利润2026万元，同比下降38.9%；今年上半年，公司净利润仅为822.45万元，同比下降约50%。
天舟文化在公告称，收购完成后，公司一方面将借助于神奇时代优秀游戏作品《忘仙》、《三国时代》等的市场影响力，推出相关的青少年文学读物；另一方面，神奇时代将根据公司的《冒险小王子》、《超能神探帅小天》、《魔法小公主》、《大嗓门滴滴》等原创新童话图书开发出相应的网络游戏产品。通过对双方现有优质内容资源的再次利用，以实现不同业态文化产品商业价值的延伸。
同时，公司将通过充分挖掘自身的教育类内容资源，利用神奇时代新媒体的数字技术优势，通过神奇时代进一步开发主要针对教育培训领域的“严肃游戏”（即“以应用为目的游戏”，以教授知识技巧、提供专业训练和模拟为主要内容的游戏）。
(编辑:顾蓓蓓)
作者：刘浪 刘冬来源第一财经日报)
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