动力煤数年酝酿终结果煤价波动避风港成型
据中国证券报报道，对于动力煤期货上市交易，业内热盼已久。早在2009年，郑商所便与中国煤炭运销协会合作对动力煤期货进行研究和论证，期间过程备见艰辛。而在2012年10月，郑州商品交易所动力煤期货立项申请获得中国证监
相关公司股票走势
煤价波动频繁
动力煤期货营造“避风港”
在我国，煤炭始终是支撑经济社会发展最重要的基础能源之一，我国《能源中长期发展规划纲要(2004~2020年)》，确定了“以煤炭为主体，电力为中心，油气和新能源全面发展的战略”。由此可见，煤炭资源的开发利用对我国乃至世界都具有举足轻重的作用。
但近年来随着我国煤炭行业市场化改革的深入推进，动力煤市场价格波动频繁。以发热量为5500千卡/千克动力煤在秦皇岛港的港口平仓价为例，2009年动力煤价格持续上涨，从3月份的550元/吨，逐步上涨至年底的770元/吨，年度波幅为40%。2010年动力煤价格震荡调整，并呈现“两头高，中间低”的运行特征，年内最低价格为670元/吨，最高价格为800元/吨，年度波幅为19.4%。2011年价格在年初回落至760元/吨后，年中持续上涨至755元/吨的年内高点，并于年底再度回落，总体走势呈“两头低，中间高”，年度波幅为14.4%。进入2012年以来，动力煤价格进入下行通道，从年初的680元/吨一路跌至7月底的520元/吨，此后便处于低位震荡过程中，年内波动幅度为30.8%。
随着我国煤炭市场取消重点合同推进价格并轨的不断深化，动力煤市场价格形成机制进一步完善，受国内、国际供求关系影响更为广泛，现货企业健康持续发展也将面临更大风险。在此背景下，动力煤期货成为企业风险控制的重要工具。
郑商所有关负责人认为，动力煤期货上市后，可以通过各月份形成的系列动力煤期货价格体系，能够为煤炭、电力等上下游企业签订长、短期协议提供有效参考，可以有效减少定价分歧、降低交易成本、提高市场效率，这也是煤炭市场化改革的重要配套措施和煤炭市场体系进一步完善的重要内容。
近年来，社会有识之士纷纷呼吁尽快推出煤炭期货。早在2008年3月，全国人大代表、华中电网公司董事长谢明亮便建议，由于我国电力供应紧张矛盾仍未根本解决，我国应加快建立煤炭期货市场，利用期货市场价格发现、规避风险的功能，增强煤炭供需双方抵御煤价波动风险的能力。2012年6月国务院发展研究中心钱平凡撰文呼吁尽快推出动力煤期货，认为动力煤期货上市时机已经成熟。
数年酝酿终结果
郑商所2009年开始与中国煤炭运销协会合作对动力煤期货进行研究和论证，4年多的时间里，先后前往15省25市80余家动力煤生产、消费、贸易、质检、集散港口、中远期电子市场等单位进行调研，分别在北京、南京、杭州、郑州、太原、呼和浩特、神木等地召开专家座谈会10次。在充分了解动力煤现货市场运行情况的基础上，依据“贴近现货实际、遵循期货规律、体现政策导向”的指导原则，科学设计了动力煤期货合约与规则，并进行了反复论证和完善。
目前，正是动力煤期货推出的最佳时机。自2011年以来，受世界各国债务危机持续发酵、全球经济弱势增长及中央对经济着力调控的影响，我国经济增速已呈现逐步回落的态势。据国家统计局初步核算，2012年我国GDP同比增长7.8%，比2011年降低1.4个百分点。在经济增长放缓的背景下，经济体对一次能源的消费也将走低，对上游动力煤需求增速也明显放缓。
这意味着，煤炭需求“激增期”已经结束，供求保持总体平衡，在今后一段时间甚至可能出现供大于求的市场局面，山西、内蒙等主产地已经开始逐步适度控制煤炭生产规模。适度宽松的市场环境、卖方市场逐步转向买方市场的发展趋势、持续深化的煤炭行业市场化改革，成为推出动力煤期货的最佳时机。通过开展动力煤期货进一步完善价格形成机制、满足实体经济发展要求提供了有利时机。
业内专家表示，动力煤在我国经济社会发展中占有重要地位，上市动力煤期货，将发挥期货市场价格发现、规避风险的功能，对完善我国煤炭市场体系，理顺价格机制，增强现货企业健康持续发展能力，在我国形成国际动力煤定价中心具有重要意义。
煤炭行业渐具投资价值 10股狂吸筹码
煤炭开采：焦煤反弹趋势延续，动力煤亦有望企稳
类别：行业研究机构：兴业证券股份有限公司研究员：刘建刚日期：2013-08-21
国际煤价普涨。8月16日，纽卡斯尔港现货价79.58美元/吨，周环比上涨2.64美元/吨；欧洲ARA三港动力煤价格75.77美元/吨，周环比上涨0.72美元/吨；南非RB动力煤价格74.36美元/吨，周环比上涨2.27美元/吨。8月15日，澳洲BJ动力煤79.1美元/吨，周环比上涨1.95元/吨。
港口：环渤海动力煤均价跌6元/吨。8月19日，秦皇岛港动力末煤(5500大卡)动力煤平仓价555元/吨，周环比下跌5元/吨。8月14日，环渤海动力煤平均价559元/吨，周环比下跌6元/吨。
坑口：焦煤价格继续反弹。8月19日，大同弱粘煤坑口价460元/吨，周环比持平；济宁地区电煤车板含税价550元/吨，周环比上涨10元/吨；古交2号焦煤坑口含税价660元/吨，周环比持平；开滦肥精出厂含税价1015元/吨，周环比上涨30元/吨，焦精煤1035元/吨，周环比上涨50元/吨；长治瘦煤(A8)坑口含税价540元/吨，周环比上涨20元/吨。
航运价格：沿海运价连涨四周。8月16日，秦皇岛至广州运价为36.7元/吨，周环比上涨2.5元/吨；至上海运价为29.9元/吨，周环比上涨4.1元/吨；至宁波运价35.3元/吨，周环比上涨3.5元/吨；至福州运价36.8元/吨，周环比上涨2.8元/吨。
煤炭库存：电厂库存持续下降。1)煤矿：2013年6月末，全国重点煤矿库存4729万吨，环比上升247万吨，同比上升469万吨；6月末，山西国有重点煤矿库存1487万吨，环比上升233万吨，同比上升582万吨。
2)港口：8月19日，秦皇岛港内贸煤为714万吨，周环比下降32万吨；广州港库存为288万吨，周环比上升4万吨。3)电厂：截止2013年8月10日，重点电厂煤炭总库存6530万吨，较上月末下降330万吨，库存可用天数为16天，较上月末减少2天。
本周观点：近日，钢价持续反弹带动焦煤、焦炭价格上涨，我们预计在地产再融资放开等稳增长信号的带动下，煤-焦-钢产业链价格仍将维持上升趋势；动力煤价格在电厂日耗上升、库存下降的背景下也将趋于企稳，我们观察到，沿海煤炭运价已连涨四周，而国际动力煤价格也有回暖迹象。
我们从差异化角度出发，遵循低成本选股的逻辑，推荐大有能源、永泰能源、兰花科创、潞安环能和中国神华。
风险提示：经济增速降幅超预期。
煤炭行业周报：煤炭股将快速反弹，时间窗口稍纵即逝
类别：行业研究机构：民生证券股份有限公司研究员：陈亮，林红垒日期：2013-08-20
报告摘要：
一周数据点评
上周国内动力煤价格总体疲软，环渤海动力煤价格继续下滑。但沿海煤炭运价延续7月下旬以来的上涨态势，西奥至青岛海运费也出现大幅上涨，重点电厂库存较7月下旬出现下降，显示下游需求有所恢复。冶金煤方面，全国主要城市钢材库存连续22周下降趋势，焦煤价格整体上行，喷吹煤成交也有所好转。无烟煤成交量回升，高库存有所缓解，神火集团无烟中块上调50元/吨，随着旺季来临，价格有望进一步反弹。
焦煤股迎最佳投资时机
宏观经济企稳，基本面转暖。7月规模以上工业增加值、全国固定资产投资及用电量等数据均好于预期，近期水泥、玻璃、钢价、铁矿石价格持续反弹。
地产放松，全盘皆活。未来地产和政府投资均上升，带动钢铁水泥煤炭需求环比回升。
煤价反弹、成本下降，吨煤利润拐点显现。重点钢厂焦煤库存处于低位，钢价上涨的背景下，补库存已启动。最近全国多地焦煤价格普遍上涨，主要产煤大省纷纷出台政策，减免煤炭企业部分税费。
在宏观面企稳、煤价刚现拐点、还未对煤价形成明确预期时，是最好投资时机。从基本面看，经济不会强复苏，煤价上涨幅度可能不及2012年10-12月，煤炭股可能只是一个20-30%幅度的小反弹；但从市场博弈的角度看，出现50%幅度大级别反弹的可能性也存在。主要公司2013年PE处13-17倍估值水平，安全边际高。我们首推冶金煤，推荐：大有能源、兰花科创、潞安环能、永泰能源、冀中能源、昊华能源、通宝能源。
重点关注
南方沿海六大电企煤炭库存创年内最低。数据显示，近期南方沿海地区六大电力集团煤炭日耗水平不断上扬，煤炭库存也大幅下滑，库存可用天数达今年最低点15.4天，增补库存意愿将支撑煤价出现企稳。
普氏焦煤价格指数涨幅远高于国内。普氏指数8月13日最新价格数据显示：现澳洲峰景焦煤和优质低挥发主焦煤，中国主要港口到岸价分别为153美元/吨和139.5美元/吨，较7月17日分别上涨10.5美元/吨和9.5美元/吨。折合人民币价格并含增值税后，涨幅达75元/吨左右。
美煤炭板块全线“逆袭”。评级机构穆迪投资者服务公司日前发布报告，将对美国煤炭业的前景展望从“负面”上调为“稳定”。穆迪表示，由于行业环境已经触底，美国煤炭业前景稳定，预计行业基本面在未来12到18个月内不会进一步恶化。
风险提示
京津冀大气环保治理超预期地抑制钢铁需求；再融资和IPO对市场的冲击。
煤炭开采行业：并非新鲜事儿，幡未动而心已动
类别：行业研究机构：兴业证券股份有限公司研究员：刘建刚日期：2013-08-09
事件：
对1000万户棚户区改造工程的再认识。
点评：
我们认为市场热议的1000万棚户区改造并非什么新鲜事儿，只是此前政策在时间上的延续，而非市场普遍认为的新增需求，此政策对股票市场的影响更多在于“情绪层面”的估值提升。具体分析如下：
拉动中上游需求有限。仔细翻阅近年政府出台的相关文件，棚户区改造属于政府推进的保障性安居工程的一种，此次再提棚户区改造系2008年以来政策的延续，并非新鲜事物。2008-2012年，我国棚户区改造大约为1260万户(年均252万户)，2013-2017年全国累改造各类棚户区1000万户(年均200万户)略逊一筹，但2013年改造户数约304万户，同比有所增长。整体来看，我们认为棚户区改造是需求的恢复而非新增，环比仅持平甚至下降。即使按45平方米的绝对面积测算，对于中上游行业的影响有限。
影响更多在于情绪层面。尽管棚户区改造并非新增需求，不能扭转当然前煤炭市场供大于需的格局，但却充分显示出政府“稳增长”的积极信号，并在一定程度上影响上下游企业的交易心理，进而起到“托底”作用，提升行业估值。
维持行业“中性”评级。基于棚户区改造对需求的拉动作用有限，且资金紧张可能影响其实施进程，故我们仍对煤炭行业供需格局保持足够的谨慎态度，继续维持“中性”的投资评级，以及“看两步，走一步”的防御型策略。当然，我们也注意到，在市场低迷之际，政府投资的放松，哪怕是口头上的放松，也会导致部分投资者预期到“别人的预期”，进而导致包括煤炭股在内的周期性股票的躁动，这样的背景下，勇敢的投资者不妨博一下。
从低成本角度选择标的。如果投资者承认“幡未动而心已动”的逻辑，作为行业研究员的我们当然有必要和责任来提供合适的投资脉络和标的。如我们此前强调，煤炭行业“有反弹，难反转”，在供需偏弱格局下，我们遵循风险最小化，判断作为煤炭集团优质资产的煤炭公司的吨煤净利维持在一定水平之上当不存任何疑问，故我们建议关注具有低成本优势的大有能源、永泰能源、兰花科创和中国神华等公司。
风险提示：政府对需求的持续刺激；煤炭价格波动超预期。
煤炭行业周报：近期首次跑赢大盘
类别：行业研究机构：山西证券股份有限公司研究员：张红兵，孙涛日期：2013-08-09
投资要点：
08月05号秦皇岛大同优混615元/吨，比上周下跌5元/吨；山西优混565元/吨，比上周下跌5元/吨；环渤海动力煤570元/吨，比上周下跌8元/吨。
截至08月02号，GLOBALCOAL显示的澳大利亚纽卡斯尔煤炭价格77.17美元/吨，比上周下跌0.38美元/吨。
大同南郊地区5500大卡动力煤坑口含税价格410元/吨，与上周持平；平鲁地区气煤坑口含税价格260元/吨，比上周下跌10元/吨。
古交8号焦煤坑口含税价600元/吨，与上周持平；古交2号焦煤660元/吨，与上周持平。临汾地区主焦精煤车板含税价990元/吨，与上周持平，肥精煤960元/吨，与上周持平。
阳泉喷吹煤车板含税价格790元/吨，与上周持平；长治喷吹煤车板含税价750元/吨，与上周持平。
本周焦炭价格小幅下跌。潍坊焦炭价格1230元/吨，与上周持平；唐山焦炭价格1285元/吨，与上周持平；河津焦炭价格1080元/吨，比上周下跌40元/吨。
截至到08月04号，秦皇岛库存733.78万吨，比上期上升0.87万吨。
截至到08月04号，广州港库存293.5万吨，比上期下降2.5万吨。
截至到07月10日重点电厂库存7176万吨，环比下降222万吨，可用天数19天，环比下降2天。
秦皇岛-广州运费33.6元/吨，比上周上升0.4元/吨，秦皇岛-上海运费24.4元/吨，比上周上升0.9元/吨，海运费小幅回升。
二级市场：
上周煤炭股涨幅6.8%，沪深300涨幅4.7%，煤炭板块强于大盘，大同煤业、恒源煤电表现较好，近一段时间首次跑赢。
7月份煤炭板块跌幅4.68%，沪深300跌幅0.46%，煤炭行业表现大幅弱于大盘。8月份煤炭板块涨幅5.85%，沪深300涨幅4.06%，近几个月首次跑赢。
投资策略：
二季度煤炭价格环比仍下降了10元/吨，同比则下降了21%，煤炭行业亏损面在不断扩大，为缓解煤炭行业的经营压力，山西省出台了相关政策，预计其他省份也将会有政策出台，我们认为过多的行政干预对缓解当前供给过剩的局面意义不大，本轮过剩的局面主要还是2008年政府干预过多的结果，只有通过市场的方式，提高企业的核心竞争力，才能使企业可持续发展。
近期煤炭行业投资策略：渐具投资价值的小二黑
类别：行业研究机构：招商证券股份有限公司研究员：卢平，张顺日期：2013-08-06
宏观政策开始转暖，钢价淡季逆袭，冶金煤企业蠢蠢欲动，提价箭在弦上，未来钢铁金九银十以及补库存需求有望推动冶金煤行业基本面继续回暖。受全国持续高温带动，电煤需求好转；坑口价格经过前期的急跌之后，目前已经跌势趋缓。作为港口煤价先行指标的沿海运价止跌企稳，未来港口价格下跌空间有限。被市场所冷落的“小二黑”渐具投资价值，阶段性行情可期，上调行业评级至推荐。
钢价淡季逆势上涨，冶金煤需求好转，焦煤企业掀起涨价序幕。今年7月钢价一改淡季的疲弱表现，现货价格连续三周上涨。焦煤价格与钢价同步性较强，钢市的逆袭带动了近期冶金煤需求的转暖，近期焦煤企业对提价跃跃欲试，潞安和开滦分别上调部分煤种价格20-30元/吨。接下来步入钢铁需求的旺季，补库存需求的带动下，冶金煤价格上涨有望持续。
沿海运价指数止跌企稳，动力煤价格有望止跌。受持续高温带动，空调负荷增加，电煤需求好转。坑口价格经过前期的急跌之后，目前已经保持稳定。作为港口煤价先行指标的沿海运价止跌企稳，未来港口价格下跌空间有限。
煤炭股估值处于历史底部，股价下跌空间有限。煤炭价格和煤炭股跌幅已经与08年底部相当。低盈利水平下，估值侧重市净率(PB)值，板块PB迭创历史新低，目前已经跌至1.3倍左右，其中中煤能源和上海能源跌破净值，PB分别为0.77倍和0.88倍，开创煤炭股历史。
政策回暖，基本面逐渐好转，行业渐具投资价值，我们预计未来1-2月煤炭行业跑赢大盘的概率较大，上调行业评级至推荐。加大基础设施建设，经济保底7.5%，房地产再融资放开，目前宏观经济处于底部。煤炭价格逐步企稳，部分煤种反弹可期。
煤炭股票走势一般分为两拨：第一波，宏观政策面推动，第二波，行业基本面推动。激进的投资者可以买入煤炭股(目前可能是第一波)，稳健的投资者可以等到8月底风险释放完毕(中报业绩风险释放完毕，煤价趋势更清楚)，行业基本面开始向上(第二波)。建议投资者逐渐加大配臵冶金煤股票和有故事个股：永泰、冀中、潞安，神火、通宝、大有。
风险提示：宏观经济下滑幅度超预期
冀中能源 000937
研究机构：中信建投证券分析师：李俊松，刘宏程撰写日期：2013-08-21
焦煤企稳回升，预计下半年业绩好转
冀中能源自8月初起停牌，停牌期间煤炭板块经历了年初以来最大幅度反弹。焦煤价格逐步企稳，前期冀中能源1/3焦和峰峰主焦煤不含税上调20元/吨，条后重点用户含税挂牌价1/3焦994.5元/吨；主焦煤1076.4元/吨。煤价企稳、证券反弹带动下，我们认为复牌后冀中能源将经历小幅补涨。公司拟通过本次非公开发行优化资本结构、减轻财务负担及偿债压力，提升营运资金规模、缓解流动资金压力。本次发行将逐步解决公司长期发展中的资金问题。预计按照增发后股本27.1亿股计算公司2013年EPS约0.52元，业绩略有摊薄，目标价10元。
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