现货黄金在8月份突破1400美元大关，现货白银更是累计上涨20%，贵金属市场似乎正摆脱QE的阴影。
今年4月份中国大妈抢金带动了现货黄金短暂反弹，在此期间大摩却唱多做空，今年第一季度大摩的黄金库几乎被提取一空，其在COMEX交易所黄金注册仓单和库存也大幅下挫。然而最近摩根士丹利的名字又重新回到了COMEX机构持仓名单之中。黄金坚定的多头鲍尔森却在金价飙升前选择了大幅削减头寸，似乎印证了多头不死空头不止的股市谚语。
本月多位地方联储官员先后表示对削减量化宽松（QE）的支持，萨默斯也在与耶伦的竞选角逐中渐入佳境，QE退出的暴风雨似乎就在眼前。8月份美国股票市场却下跌超过3%，亚太新兴市场多国汇率跳水，与之形成对比的是现货黄金不跌反涨，数据利空行情总是迎来多方的绝地反击，这点在最新的美联储会议后更是表现得漓淋尽致。
很明显，削减QE预期正有选择地影响市场—仅风险类资产受到重创。黄金市场经过近半年的空头洗礼，其在基金中的配置比例已经趋近于合理。在QE削减前期，股票等风险类资产的抛售很难引起黄金头寸的被动调整，利空数据的作用大大削弱。
欧洲市场恢复，避险资金开始抄底，黄金在自1920美元回落38%后，风险对冲作用也重新得到市场关注。近期黄金上涨很可能是由于实物金需求上涨与其避险属性回归所共同引起，否则印度危机足以令贵金属市场发生巨震。
印度、印尼等国货币近期加速贬值，新兴市场经济形势与1997年金融风暴前十分类似。印度民间购金热造成该国严重的贸易赤字，下半年政府多次上调关税试图抑制黄金进口，但似乎并不奏效。官方在与民间角力中失败，不得不将注意力转向央行的黄金储备。
有消息称印度有意把2009年向国际货币基金组织买入的200吨黄金，在国际市场租出，以换取美元，增强捍卫卢比的能力。如果该消息属实，其影响将比塞浦路斯危机更为严重，要知道在世界黄金协会最新需求报告中，重点指出了印度与中国对实物黄金市场的贡献。这一部分需求如果被削弱，黄金将缺少强有力的基本面支撑。 （作者系天津环融贵金属分析师）
作者：董鉴鋆 (来源：《证券时报》)
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