搜狐酒评网讯 8月29日晚间， 金种子酒发布2013年中报。报告期内，公司实现营业收入11.5亿元，同比下降8.63%；归属于上市公司股东的净利润2.71亿元，同比下降11.7%；每股收益0.4890元。
近期公司和渠道调研来看，公司的收入增长和盈利压力继续加大：在今年行业面临
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的三公政策压力面前，公司的影响相对滞后，目前只有70元的柔和产品预计实现两位数增长。虽然公司开始推出升级版柔和，但是预期2013年难以贡献较大业绩。
公司2012年及之前的产品结构升级和区域小幅度扩张模式受阻，具体体现在：1）高端徽蕴出现下滑，预期下滑20%左右，而这一新产品2012年预期为公司带来约2.6亿的收入并提升了毛利率。
主力产品柔和的增速明显下降，预期全年增速10%左右，而祥和品牌投入不足，经销商反映个位数增长。3）随着行业压力的加大，区域品牌陷入到更加剧烈的内部竞争中，同时省外拓展的压力比过去更大。
大众消费市场成为白酒企业避风港，古井贡酒等品牌企业瞄准枪口向下。过去，古井贡酒与金种子酒是错位竞争，前者主要定位政务和商务消费，后者则主要定位大众消费市场。在目前整风运动情况下，大众白酒的消费需求受影响小、未来也有增长空间，吸引了古井贡酒等调整策略。3月开始，古井贡酒加大了对大众市场的投入，淡雅、献礼版产品实际价位下移。
整风运动对白酒的负面影响深远，市场担心超高端、次高端、中高端白酒所受的影响依次显现，我们对整个酒水行业的基本面继续持谨慎态度。经历了04-11年这八年黄金发展期之后，12-14年白酒行业的基本面可能调整三年（注：不是指股价，股价会比基本面提前见底，股价急速下跌的阶段或已过去）。由于这是行业性的调整，任何企业都会受影响，无非程度不同而已，先后有次序而已。和其他行业一样，白酒行业中也不存在真正能完全穿越周期波动的企业。我们只能相信“任何行业都是有周期的”，只能敬畏周期的力量，只能相信“大趋势改变时，趋势比估值更重要”。
覆巢之下岂有完卵，13年一季度公司收入增长也开始呈现压力。09年以来，除了有特殊原因的11年第四季度（预收账款环比上升71.3%）外，13年一季度公司收入增速为单季度最低值，仅为12%，且预收账款绝对额也为各季度末最低值，为4620万元，较12年末下降1.26亿元。
公司盈利能力面临进一步的挑战。在毛利率方面，随着高端徽蕴的调头下滑，公司毛利率预期比2012年略微下滑，并将在未来的三年延续小幅下降趋势。在费用率方面，随着收入增速放缓和竞争压力加大，公司费用率预期保持稳中有升的不利局面，具体见财务预测。继续提示区域酒企竞争加剧和行业集中分化的风险：
第一，我们详细阐述了行业五大龙头开始逐步加大对大众价位的投入力度，龙头公司的优势在规模、品质品牌和资本方面均具有优势。
龙头公司如五粮液、洋河、老窖在100元以下价位增长20%左右较为确定。
第二，随着一线、二线和三线区域品牌在大众价位的同步竞争，区域品牌的费用率有望持续上升，结构难以升级下毛利率持续下降是大概率事件。
第三，区域名酒结构提升难度加大，全国化风险增强。区域酒业公司将更多地关注本地市场，市场份额重于短期盈利，因为这关系到生存。
如果公司不能够有效导入升级版柔和，那么公司2014年业绩继续承压。
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