【财经网专稿】记者 魏枫凌
8月以来，人民币对美元连续小幅升值，外汇占款也有望在8月份的摆脱负增长。外汇占款增加，往往意味着人民币升值和国内市场流动性增加，反之亦然。但中金公司首席经济学家彭文生认为，近期导致资金流入的不是投资者对人民币资产持续升值的预期，而是周期性的中美利差的驱动，未来国内资金利率随美元利率进一步上升的可能性小。
彭文生解释称，由中外利差带来的外汇占款上升，一般和远期汇率贬值预期联系在一起，相应的即期汇率的升值压力也较小，对国内银行间市场流动性的扩张影响也较小。“今年1-5月份是这种情况。”他说。
随着中美利差缩小，非金融部门呈现资金流出的需求，导致商业银行外汇占款和央行外汇资产下降，但分析其对利率和汇率的影响要区分央行和商业银行的行为。今年6-7月份外汇占款连续下降，而央行口径外汇资产则为6月份下降，7月份只有小幅增长。
“在央行不售汇，只是商业银行售汇的情况下，直接影响是压制M2增速，但会增加银行间市场流动性，也就是说，金融机构外汇占款下降不会紧缩银行间市场流动性。”彭文生说，“7月份的情况就是如此。”
往前看，如果美联储量化宽松政策逐步退出，中美利差将进一步缩小，加大非金融部门资金流出压力，而商业银行外汇资产有限，持续的资金流出需要央行售汇来满足，那么就会起到紧缩银行间流动性的作用，不过利率的变动最终还要取决于货币政策操作。
彭文生进一步指出，一般来讲，美元强势带来出口压力和新兴市场风险偏好下降，限制国内货币政策紧缩的空间。考虑到资金市场利率已经处在较高水平，而经济增长反弹力度不大，因此国内的人民币资金利率随美元利率进一步上升的可能性小。
（证券市场周刊供稿）
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