洽购以色列最大乳品商Tnuva，但21世纪网调查发现Tnuva公司内部存在各种各样的问题，Tnuva的股东们亏本甩卖股权， 若按5.6%净利率，即便按照光明乳业相关负责人估算的市值，光明集团至少也需要13年才可收回收购成本。
21世纪网讯
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洽购以色列最大乳品商Tnuva，被外界解读为继美国、欧洲、澳洲后开辟中东新区域的战略行动。
但据21世纪网调查发现，Tnuva虽顶着“以色列第一大乳品商”的头衔，但内部却存在各种各样的问题。近年内，Tnuva曾遭遇反垄断抗议，造成营收下滑，其前两大股东之间也是矛盾不断。
回顾光明进军海外的历史，其对外收购曾多次遭遇失败。鉴于Tnuva目前存在的问题，光明这一开辟中东新市场的举动，恐仍有大量的准备工作要做。
洽购以色列最大乳品商
据以色列媒体9月2日的报道称，光明食品集团有限公司有意以100亿元人民币的价格收购以色列最大的乳品制造商Tnuva。光明集团负责人3日对媒体确认了这一消息，并称光明正在与对方接触中。
公开资料显示，Tnuva成立于1926年，迄今已近90年历史，是以色列最大的乳品制造商，主要产品为软干酪。
Tnuva占据着以色列70%的乳制品市场份额，并广泛涉足中东、欧洲和美国市场。其官网显示，该公司在美国开有大量零售门店。
若洽购成功，光明集团将为此付出不菲的代价。以色列媒体报道称，交易金额最终可能超过61亿以色列新谢克尔，约合人民币100亿元或16亿美元。
光明集团近年来海外收购动作频频，但却一波三折。
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在吃了四次败仗后，光明集团迎来“转运”。自2011年至今，光明已先后收购新西兰乳业公司新莱特多数股权、澳大利亚玛纳森公司75%股权、英国谷物食品生产商维他麦60%股权以及法国波尔多葡萄酒出口商Diva公司70%股权。海外收购如火如荼。
这一次新传出的
洽购以色列最大乳品商Tnuva，系光明首次尝试打入中东市场。对于一块陌生的领域，光明此次洽购有多大胜算？Tnuva公司究竟是一家怎样的公司？
21世纪网调查发现，Tnuva虽顶着“以色列第一大乳品商”的头衔，但内部并不光鲜，存在着各种各样的问题。
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洽购对象正走下坡路
光明集团财务总监曹晓风对媒体表示，100亿元（16亿美元）已几乎是Tnuva市值。那么，按照以色列媒体提供的数字，光明是否打算全额收购Tnuva呢？
对此，光明集团新闻发言人潘晓军予以否认。
潘晓军对21世纪网表示，光明与Tnuva刚开始接触，是否将进行收购，以及全额收购还是部分收购目前仍未确定，“但我们都是以控股为目标”。
据此看来，光明未来的收购价格将介于8亿美元至16亿美元之间。这个价格是否合理呢？
公开资料显示，Tnuva的前两大股东为英国PE公司Apax Partner和以色列投资公司Mivtach Shamir，两者分别持有Tnuva公司56%和21%的股权。
Apax Partner官网资料显示，Apax Partner和Mivtach Shamir于2008年入主Tnuva，合计收购Tnuva公司77%的股权，收购价格为14亿美元。其中Apax Partner持有56%，对应价值为9.9亿美元。
据此推算，Tnuva公司在2008年的市值约为18.2亿美元。
而据光明集团财务总监曹晓风所称，目前Tnuva的市值约为16亿美元（100亿元人民币）。
从绝对数字上看，Tnuva的市值从2008年至今已下滑约2亿美元。
在此期间，以色列新谢克尔对美元的汇率一直稳定在0.27附近，故可排除汇率对Tnuva市值的影响。Tnuva的市值确实正处于“下滑轨道”。
若收购成行，则意味着Tnuva的股东们亏本甩卖股权，光明这次真的将捡到个“大便宜”吗？
公开资料显示，2011年Tnuva的总营收约合21亿美元，净收入约合1.2亿美元，净利率为5.6%。
若按照上述净利率，即便按照曹晓风估算的市值，光明集团至少也需要13年才可收回收购成本。
事实上，市值的下滑并非Tnuva的唯一问题。21世纪网调查发现，Tnuva的问题还有很多。
曾遭反垄断抗议
Tnuva虽然是以色列第一大乳品商，但该公司在以色列似乎并不受欢迎。
由于强大的市场地位，Tnuva在2004年被以色列反垄断局认定为垄断者。基于保护消费者和中小同业者的利益，Tnuva被置于政府法规监管之下，产品价格的调整受到严格限制。
但尽管如此，Tnuva仍不“老实”。
2011年，以色列消费者团体指控Tnuva在2006年至2011年间利用其市场地位上调软干酪价格逾40%；在2009年至2010年期间，Tnuva软干酪产品的价格上涨了12%，但其生产成本却下降了4%，证实Tnuva滥用其市场垄断者地位。
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